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四平市(铁东区、梨树县、双辽市、铁西区、伊通满族自治县)
临汾市(古县、襄汾县、霍州市、侯马市、蒲县、浮山县、尧都区、洪洞县、汾西县、永和县、吉县、安泽县、大宁县、翼城县、隰县、乡宁县、曲沃县)
固原市(泾源县、原州区、彭阳县、隆德县、西吉县)
鄂尔多斯市(康巴什区、乌审旗、达拉特旗、东胜区、准格尔旗、杭锦旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗)
锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特右旗、二连浩特市、镶黄旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、正蓝旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、正镶白旗)
三明市(建宁县、大田县、沙县区、将乐县、宁化县、永安市、清流县、泰宁县、尤溪县、明溪县、三元区)
嘉兴市(南湖区、平湖市、海宁市、桐乡市、秀洲区、嘉善县、海盐县)
牡丹江市(宁安市、阳明区、西安区、绥芬河市、爱民区、东宁市、东安区、林口县、海林市、穆棱市)
阜新市(海州区、新邱区、清河门区、细河区、彰武县、阜新蒙古族自治县、太平区)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特中旗、杭锦后旗)
海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)
普洱市(景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)
贵港市(覃塘区、平南县、港南区、港北区、桂平市)
池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)
许昌市(襄城县、魏都区、长葛市、建安区、禹州市、鄢陵县)
石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)
新余市(分宜县、渝水区)
锦州市(古塔区、凌海市、黑山县、太和区、北镇市、义县、凌河区)
迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)
马鞍山市(博望区、雨山区、和县、当涂县、花山区、含山县)
玉林市(兴业县、容县、福绵区、北流市、博白县、陆川县、玉州区)
黄冈市(英山县、黄州区、蕲春县、浠水县、团风县、罗田县、麻城市、黄梅县、武穴市、红安县)
三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)
广元市(青川县、苍溪县、旺苍县、剑阁县、朝天区、昭化区、利州区)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)
廊坊市(香河县、固安县、霸州市、大厂回族自治县、安次区、永清县、三河市、广阳区、文安县、大城县)
湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、吉首市、凤凰县、古丈县、保靖县、龙山县、花垣县)
资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)
铜仁市(万山区、玉屏侗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县、德江县、松桃苗族自治县、石阡县、江口县)
平顶山市(宝丰县、鲁山县、郏县、新华区、卫东区、叶县、石龙区、湛河区、舞钢市、汝州市)
芜湖市(鸠江区、湾沚区、南陵县、镜湖区、无为市、繁昌区、弋江区)
金华市(永康市、磐安县、兰溪市、浦江县、婺城区、金东区、武义县、东阳市、义乌市)
宜昌市(宜都市、当阳市、西陵区、枝江市、伍家岗区、长阳土家族自治县、点军区、兴山县、远安县、夷陵区、秭归县、五峰土家族自治县、猇亭区)
孝感市(汉川市、孝南区、孝昌县、应城市、大悟县、云梦县、安陆市)
广州市(从化区、黄埔区、海珠区、增城区、南沙区、天河区、花都区、越秀区、番禺区、白云区、荔湾区)
中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)
包头市(达尔罕茂明安联合旗、固阳县、昆都仑区、青山区、九原区、东河区、石拐区、白云鄂博矿区、土默特右旗)
北京市(延庆区、朝阳区、海淀区、密云区、石景山区、丰台区、西城区、东城区、昌平区、门头沟区、顺义区、平谷区、怀柔区、大兴区、通州区、房山区)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)
秦皇岛市(山海关区、北戴河区、卢龙县、海港区、昌黎县、抚宁区、青龙满族自治县)
平凉市(庄浪县、泾川县、灵台县、崇信县、华亭市、崆峒区、静宁县)
昆明市(富民县、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、五华区、盘龙区、东川区、官渡区、宜良县、西山区、石林彝族自治县、呈贡区、晋宁区)
宜春市(万载县、奉新县、丰城市、袁州区、上高县、宜丰县、铜鼓县、樟树市、靖安县、高安市)
果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、玛沁县、达日县、甘德县、久治县)
九江市(湖口县、柴桑区、浔阳区、修水县、濂溪区、瑞昌市、庐山市、彭泽县、永修县、武宁县、德安县、共青城市、都昌县)
渭南市(华阴市、白水县、潼关县、韩城市、合阳县、富平县、华州区、临渭区、大荔县、蒲城县、澄城县)
钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)
延边朝鲜族自治州(珲春市、安图县、敦化市、汪清县、龙井市、图们市、延吉市、和龙市)
张家口市(康保县、怀来县、万全区、下花园区、尚义县、张北县、崇礼区、赤城县、桥西区、宣化区、怀安县、桥东区、涿鹿县、沽源县、蔚县、阳原县)
扬州市(广陵区、仪征市、高邮市、宝应县、江都区、邗江区)
哈尔滨市(方正县、松北区、双城区、呼兰区、平房区、五常市、南岗区、阿城区、依兰县、通河县、道外区、宾县、尚志市、道里区、巴彦县、延寿县、木兰县、香坊区)
清远市(连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清新区、清城区、连州市、英德市、连南瑶族自治县、阳山县)
阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)
邯郸市(复兴区、成安县、武安市、涉县、邱县、邯山区、魏县、峰峰矿区、丛台区、肥乡区、广平县、临漳县、大名县、永年区、曲周县、馆陶县、鸡泽县、磁县)
阿里地区(措勤县、札达县、日土县、噶尔县、革吉县、普兰县、改则县)
沈阳市(沈北新区、新民市、于洪区、浑南区、铁西区、康平县、辽中区、和平区、沈河区、苏家屯区、大东区、皇姑区、法库县)
黄石市(铁山区、大冶市、下陆区、西塞山区、黄石港区、阳新县)
绵阳市(三台县、游仙区、盐亭县、涪城区、梓潼县、江油市、平武县、安州区、北川羌族自治县)
塔城地区(托里县、裕民县、沙湾市、乌苏市、塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县)
朔州市(应县、朔城区、平鲁区、山阴县、怀仁市、右玉县)
鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)
西宁市(城东区、城北区、湟源县、城中区、湟中区、城西区、大通回族土族自治县)
玉树藏族自治州(治多县、称多县、杂多县、囊谦县、曲麻莱县、玉树市)
辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)
葫芦岛市(兴城市、南票区、绥中县、连山区、建昌县、龙港区)
萍乡市(芦溪县、上栗县、湘东区、安源区、莲花县)
沧州市(新华区、黄骅市、河间市、泊头市、青县、吴桥县、海兴县、盐山县、沧县、东光县、南皮县、肃宁县、孟村回族自治县、任丘市、献县、运河区)
莆田市(荔城区、城厢区、仙游县、秀屿区、涵江区)
金昌市(金川区、永昌县)
运城市(夏县、垣曲县、河津市、万荣县、芮城县、稷山县、绛县、临猗县、盐湖区、永济市、新绛县、闻喜县、平陆县)
聊城市(东阿县、莘县、东昌府区、茌平区、阳谷县、高唐县、临清市、冠县)
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舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)
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电解液盈利承压，一体化布局纵深突破
点评
■事件：公司发布2024年年报，全年实现营收125.18亿元，同比-18.74%，实现归母净利润4.84亿元，同比-74.40%，扣非后归母净利润3.82亿元，同比-79.08%
■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收36.55亿元,同增11.40%，环增7.09%，归母净利润为1.46亿元，同增5.04%，环增44.55%，扣非后归母净利润为0.95亿元，同增-16.67%，环增-5.94%。毛利率：2024Q4毛利率为19.86%，同增2.90pct，环增1.96pct。净利率：2024Q4净利率为3.88%，同增-0.17pct，环增1.01pct。费用率：公司2024Q4期间费用率为11.11%，同比1.39pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.74%、4.60%、5.06%、0.71%，同比变动+0.22pct、+0.97pct、+0.95pct和-0.75pct。
■ 电解液盈利承压。出货量方面，公司24年电解液出货量超50万吨，同比增长约26%。单吨盈利方面，公司24年电解液吨净利0.08万/吨，我们测算Q4电解液吨净利约0.07万/吨，吨净利环比下滑的主要系国内电解液、碳酸锂原料价格持续下跌。
■一体化布局提升产品竞争力。公司核心原材料自供比例持续提升，六氟磷酸锂和LiFSI自供比例达到98%以上，预计随着高压快充电池的普及，LiFSI添加比例将稳步提升，有效增厚电解液单吨利润。海外布局方面，德国OEM工厂顺利投产、美国电解液项目建设持续推进，且公司通过在摩洛哥设立子公司推动海外一体化产能建设，持续扩大海外产能布局。
■磷酸铁锂跻身行业第一梯队，日化材料量质齐升。磷酸铁锂业务：2024年公司全年磷酸铁交付9.5万余吨，较2023年增加109%，处于行业第一梯队。24年交付量大幅上升主要原因系公司宜昌基地二期项目投产，交付能力持续上升。日化材料业务：2024年销量突破11万吨，同比去年增长6%，整体营收同比增长9%。随着公司实施深度绑定国内外大客户的营销策略，主推产品甲牛系列表活批量供应MNC客户，将持续增厚公司利润。
■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收150.95、197.08、249.74亿元，同比增速分别为20.6%、30.6%、26.7%，归母净利润为9.02、14.66、21.59亿元，同比增速分别为86.3%、62.6%、47.2%，当前时点对应PE为36、22、15倍，考虑到公司一体化布局，成本优势明显，目前处于周期底部，维持“推荐”评级。
■风险提示：宏观环境因素变动风险，新能源车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料波动超预期，产能释放节奏不及预期。
■盈利预测与财务指标：
公司财务报表数据预测汇总
研究报告信息
证券研究报告：天赐材料（002709.SZ）2024年年报点评：电解液盈利承压，一体化布局纵深突破
对外发布时间：2025年4月16日
报告撰写：
邓永康SAC编号S0100521100006
李孝鹏SAC编号S0100524010003
席子屹SAC编号S0100524070007
赵丹SAC编号S0100524050002
新闻结尾 我给宦官生孩子免费阅读,揭秘学生们的另类学习秘诀！的相关文章 丽水机场试飞成功 山区市离“航空梦”更近一步的相关文章截至3月底中国脱贫劳动力务工就业规模达到3089.8万人鲁迅笔下百草园迎“人形”何首乌 圆先生儿时心愿中方谈乌克兰问题：从未向冲突任何一方提供致命性武器世界燃气大会5月将首次在中国举行
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