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巴彦淖尔市(五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗、临河区、乌拉特前旗)

遵义市(仁怀市、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、正安县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、汇川区、余庆县、湄潭县、红花岗区、习水县、播州区、桐梓县)

佳木斯市(同江市、富锦市、前进区、桦南县、东风区、向阳区、郊区、抚远市、汤原县、桦川县)

商丘市(夏邑县、永城市、睢县、宁陵县、梁园区、柘城县、虞城县、民权县、睢阳区)  哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

泉州市(丰泽区、石狮市、惠安县、鲤城区、洛江区、德化县、安溪县、晋江市、南安市、金门县、泉港区、永春县)

内蒙古自治区

运城市(永济市、闻喜县、夏县、垣曲县、盐湖区、万荣县、新绛县、平陆县、河津市、稷山县、临猗县、绛县、芮城县)

天水市(秦安县、甘谷县、张家川回族自治县、秦州区、武山县、清水县、麦积区)  呼和浩特市(赛罕区、玉泉区、回民区、清水河县、土默特左旗、武川县、新城区、和林格尔县、托克托县)

林芝市(墨脱县、米林市、巴宜区、工布江达县、朗县、波密县、察隅县)

咸阳市(长武县、三原县、淳化县、永寿县、兴平市、彬州市、杨陵区、武功县、乾县、礼泉县、泾阳县、旬邑县、秦都区、渭城区)

淮安市(淮阴区、淮安区、涟水县、金湖县、盱眙县、洪泽区、清江浦区)

桂林市(永福县、荔浦市、恭城瑶族自治县、临桂区、资源县、全州县、兴安县、象山区、灵川县、叠彩区、阳朔县、雁山区、秀峰区、龙胜各族自治县、七星区、平乐县、灌阳县)

衡水市(阜城县、冀州区、安平县、枣强县、武邑县、桃城区、故城县、深州市、武强县、饶阳县、景县)

凉山彝族自治州(甘洛县、冕宁县、德昌县、雷波县、喜德县、布拖县、宁南县、会理市、会东县、普格县、越西县、昭觉县、金阳县、西昌市、木里藏族自治县、盐源县、美姑县)

忻州市(代县、保德县、偏关县、神池县、宁武县、静乐县、河曲县、繁峙县、定襄县、忻府区、岢岚县、五台县、五寨县、原平市)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区、石阡县、德江县、松桃苗族自治县、江口县、万山区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

嘉峪关市

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

曲靖市(马龙区、沾益区、宣威市、会泽县、师宗县、陆良县、富源县、麒麟区、罗平县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

营口市(老边区、西市区、站前区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区)

宁夏回族自治区

湘潭市(雨湖区、湘乡市、岳塘区、韶山市、湘潭县)

泰州市(靖江市、泰兴市、海陵区、兴化市、姜堰区、高港区)

崇左市(宁明县、天等县、江州区、龙州县、大新县、凭祥市、扶绥县)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

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长治市(平顺县、潞州区、武乡县、沁源县、襄垣县、黎城县、沁县、潞城区、上党区、长子县、屯留区、壶关县)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、民乐县、山丹县)

吉安市(青原区、井冈山市、吉安县、泰和县、峡江县、吉州区、安福县、永新县、遂川县、永丰县、吉水县、万安县、新干县)  大庆市(让胡路区、肇源县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、萨尔图区、林甸县、红岗区、龙凤区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

阿克苏地区(新和县、阿克苏市、阿瓦提县、温宿县、柯坪县、乌什县、沙雅县、库车市、拜城县)

湛江市(赤坎区、遂溪县、麻章区、徐闻县、霞山区、雷州市、吴川市、廉江市、坡头区)乐山市(井研县、犍为县、市中区、五通桥区、沙湾区、峨边彝族自治县、沐川县、金口河区、峨眉山市、马边彝族自治县、夹江县)

临沧市(永德县、凤庆县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、镇康县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县)  武汉市(黄陂区、汉阳区、新洲区、青山区、江岸区、洪山区、江夏区、硚口区、汉南区、蔡甸区、江汉区、东西湖区、武昌区)

贵港市(覃塘区、平南县、港南区、桂平市、港北区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

三沙市(南沙区、西沙区)潍坊市(坊子区、寿光市、临朐县、昌乐县、奎文区、高密市、寒亭区、诸城市、昌邑市、安丘市、青州市、潍城区)

阜新市(海州区、阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区、彰武县、新邱区、细河区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、安龙县、贞丰县、普安县、册亨县、晴隆县、望谟县、兴义市)

丹东市(东港市、宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、凤城市、振安区)

赣州市(章贡区、于都县、兴国县、全南县、宁都县、龙南市、石城县、大余县、寻乌县、定南县、信丰县、会昌县、南康区、上犹县、崇义县、瑞金市、赣县区、安远县)

丽水市(云和县、松阳县、缙云县、遂昌县、景宁畲族自治县、青田县、龙泉市、庆元县、莲都区)

昭通市(绥江县、盐津县、永善县、巧家县、鲁甸县、彝良县、威信县、水富市、大关县、镇雄县、昭阳区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、卢龙县、抚宁区、海港区、昌黎县、北戴河区、山海关区)

郴州市(汝城县、桂东县、嘉禾县、宜章县、资兴市、北湖区、永兴县、桂阳县、临武县、苏仙区、安仁县)

东营市(东营区、河口区、利津县、广饶县、垦利区)

黄冈市(红安县、英山县、麻城市、罗田县、黄州区、浠水县、蕲春县、团风县、武穴市、黄梅县)

山南市(琼结县、洛扎县、隆子县、曲松县、乃东区、扎囊县、措美县、浪卡子县、错那市、桑日县、贡嘎县、加查县)

青岛市(城阳区、李沧区、莱西市、崂山区、即墨区、平度市、市北区、胶州市、市南区、黄岛区)

广元市(青川县、旺苍县、利州区、昭化区、朝天区、剑阁县、苍溪县)

唐山市(曹妃甸区、玉田县、遵化市、滦南县、迁西县、乐亭县、路南区、路北区、开平区、丰南区、迁安市、古冶区、滦州市、丰润区)

荆州市(江陵县、监利市、松滋市、荆州区、石首市、洪湖市、公安县、沙市区)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金