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榆林市(清涧县、佳县、米脂县、榆阳区、子洲县、吴堡县、横山区、绥德县、定边县、靖边县、神木市、府谷县)

商丘市(柘城县、民权县、永城市、睢阳区、夏邑县、梁园区、虞城县、睢县、宁陵县)

那曲市(双湖县、尼玛县、申扎县、班戈县、比如县、色尼区、索县、巴青县、嘉黎县、安多县、聂荣县)

枣庄市(市中区、台儿庄区、滕州市、薛城区、山亭区、峄城区)  酒泉市(敦煌市、玉门市、金塔县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区)

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白银市(靖远县、景泰县、白银区、平川区、会宁县)

三明市(沙县区、将乐县、泰宁县、清流县、永安市、建宁县、大田县、三元区、尤溪县、明溪县、宁化县)

揭阳市(榕城区、惠来县、揭东区、揭西县、普宁市)  阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、汶川县、松潘县、小金县、茂县、黑水县、理县、壤塘县、马尔康市、若尔盖县、阿坝县、金川县、红原县)

杭州市(桐庐县、富阳区、钱塘区、萧山区、临平区、余杭区、拱墅区、滨江区、淳安县、上城区、临安区、西湖区、建德市)

日喀则市(白朗县、岗巴县、仲巴县、昂仁县、谢通门县、江孜县、萨迦县、定结县、南木林县、桑珠孜区、康马县、定日县、聂拉木县、拉孜县、仁布县、亚东县、萨嘎县、吉隆县)

辽阳市(文圣区、灯塔市、弓长岭区、太子河区、宏伟区、辽阳县、白塔区)

新疆维吾尔自治区

松原市(长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县)

南平市(邵武市、政和县、建阳区、浦城县、延平区、松溪县、光泽县、武夷山市、顺昌县、建瓯市)

天津市(宁河区、静海区、宝坻区、东丽区、西青区、滨海新区、红桥区、北辰区、蓟州区、和平区、河西区、武清区、南开区、河北区、津南区、河东区)

焦作市(中站区、马村区、沁阳市、武陟县、修武县、山阳区、博爱县、孟州市、解放区、温县)

来宾市(合山市、武宣县、象州县、兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、富宁县、麻栗坡县、砚山县、马关县、广南县、西畴县、文山市)

开封市(杞县、龙亭区、顺河回族区、祥符区、通许县、禹王台区、鼓楼区、兰考县、尉氏县)

安阳市(殷都区、滑县、安阳县、北关区、龙安区、林州市、内黄县、文峰区、汤阴县)

长春市(朝阳区、南关区、宽城区、公主岭市、榆树市、德惠市、双阳区、农安县、二道区、绿园区、九台区)

林芝市(巴宜区、察隅县、朗县、波密县、墨脱县、工布江达县、米林市)

常德市(汉寿县、临澧县、津市市、桃源县、石门县、澧县、安乡县、武陵区、鼎城区)

芜湖市(弋江区、无为市、鸠江区、镜湖区、繁昌区、南陵县、湾沚区)

广西壮族自治区

荆门市(东宝区、钟祥市、京山市、沙洋县、掇刀区)

永州市(江永县、双牌县、宁远县、冷水滩区、江华瑶族自治县、零陵区、蓝山县、新田县、祁阳市、道县、东安县)

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贵阳市(白云区、观山湖区、开阳县、清镇市、息烽县、乌当区、花溪区、云岩区、南明区、修文县)

百色市(那坡县、乐业县、凌云县、田阳区、德保县、靖西市、隆林各族自治县、平果市、右江区、西林县、田林县、田东县)

自贡市(荣县、大安区、沿滩区、富顺县、贡井区、自流井区)

淄博市(淄川区、博山区、高青县、桓台县、张店区、沂源县、周村区、临淄区)  滁州市(来安县、全椒县、明光市、凤阳县、天长市、琅琊区、南谯区、定远县)

威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)

淮南市(寿县、田家庵区、八公山区、潘集区、谢家集区、凤台县、大通区)

邢台市(沙河市、隆尧县、内丘县、宁晋县、临城县、巨鹿县、柏乡县、威县、临西县、信都区、新河县、平乡县、广宗县、南和区、任泽区、南宫市、襄都区、清河县)双鸭山市(宝山区、宝清县、集贤县、四方台区、饶河县、岭东区、尖山区、友谊县)

秦皇岛市(山海关区、昌黎县、抚宁区、青龙满族自治县、海港区、北戴河区、卢龙县)  东营市(利津县、河口区、广饶县、东营区、垦利区)

益阳市(赫山区、沅江市、桃江县、南县、安化县、资阳区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)潍坊市(寿光市、寒亭区、青州市、昌乐县、奎文区、昌邑市、坊子区、安丘市、潍城区、诸城市、高密市、临朐县)

贵港市(桂平市、港南区、港北区、覃塘区、平南县)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

肇庆市(端州区、四会市、鼎湖区、高要区、怀集县、德庆县、广宁县、封开县)

鞍山市(铁东区、岫岩满族自治县、立山区、台安县、千山区、海城市、铁西区)

赤峰市(翁牛特旗、元宝山区、喀喇沁旗、红山区、宁城县、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、巴林右旗、敖汉旗、巴林左旗、林西县、松山区)

邯郸市(馆陶县、磁县、肥乡区、大名县、魏县、成安县、涉县、武安市、丛台区、永年区、邱县、曲周县、临漳县、邯山区、鸡泽县、广平县、峰峰矿区、复兴区)

宝鸡市(眉县、麟游县、太白县、陇县、扶风县、岐山县、千阳县、凤县、陈仓区、金台区、凤翔区、渭滨区)

丹东市(元宝区、东港市、凤城市、振安区、宽甸满族自治县、振兴区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

巴中市(平昌县、南江县、巴州区、通江县、恩阳区)

中山市

石河子市(北屯市、阿拉尔市、铁门关市、五家渠市、新星市、双河市、图木舒克市、昆玉市、白杨市、胡杨河市、可克达拉市)

常州市(天宁区、新北区、武进区、钟楼区、金坛区、溧阳市)

喀什地区(伽师县、麦盖提县、英吉沙县、巴楚县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、喀什市、疏勒县、疏附县、莎车县、泽普县)

晋中市(榆社县、昔阳县、平遥县、灵石县、太谷区、榆次区、寿阳县、左权县、和顺县、介休市、祁县)

乌兰察布市(兴和县、卓资县、商都县、四子王旗、化德县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、集宁区、察哈尔右翼前旗、凉城县、察哈尔右翼后旗)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。