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宜昌市(夷陵区、当阳市、五峰土家族自治县、远安县、伍家岗区、兴山县、长阳土家族自治县、枝江市、秭归县、点军区、西陵区、宜都市、猇亭区)

武汉市(东西湖区、江夏区、洪山区、汉南区、江岸区、青山区、武昌区、汉阳区、蔡甸区、江汉区、新洲区、黄陂区、硚口区)

三明市(三元区、将乐县、宁化县、泰宁县、沙县区、大田县、永安市、清流县、明溪县、尤溪县、建宁县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、根河市、海拉尔区、阿荣旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、满洲里市)  渭南市(临渭区、富平县、大荔县、合阳县、韩城市、白水县、华州区、华阴市、澄城县、潼关县、蒲城县)

济南市(历下区、莱芜区、槐荫区、章丘区、天桥区、商河县、平阴县、长清区、济阳区、市中区、历城区、钢城区)

榆林市(靖边县、横山区、神木市、佳县、定边县、吴堡县、榆阳区、米脂县、府谷县、清涧县、子洲县、绥德县)

开封市(鼓楼区、龙亭区、顺河回族区、禹王台区、尉氏县、通许县、杞县、兰考县、祥符区)盐城市(阜宁县、滨海县、射阳县、大丰区、响水县、建湖县、东台市、亭湖区、盐都区)

汕头市(龙湖区、金平区、潮阳区、澄海区、南澳县、濠江区、潮南区)  成都市(郫都区、锦江区、金堂县、都江堰市、龙泉驿区、新都区、崇州市、金牛区、青白江区、青羊区、邛崃市、蒲江县、双流区、成华区、大邑县、简阳市、武侯区、彭州市、新津区、温江区)

济源市

达州市(宣汉县、达川区、万源市、渠县、开江县、通川区、大竹县)

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镇江市(丹阳市、丹徒区、句容市、润州区、扬中市、京口区)

阳泉市(城区、盂县、矿区、郊区、平定县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

龙岩市(永定区、漳平市、长汀县、上杭县、连城县、新罗区、武平县)

香港特别行政区

巴中市(南江县、平昌县、通江县、恩阳区、巴州区)

保山市(腾冲市、隆阳区、龙陵县、施甸县、昌宁县)

喀什地区(麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、叶城县、伽师县、泽普县、英吉沙县、疏附县、岳普湖县、疏勒县、莎车县、巴楚县)

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凉山彝族自治州(美姑县、德昌县、西昌市、盐源县、布拖县、雷波县、宁南县、喜德县、会理市、甘洛县、越西县、冕宁县、普格县、金阳县、昭觉县、会东县、木里藏族自治县)

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哈尔滨市(松北区、五常市、通河县、方正县、香坊区、南岗区、平房区、延寿县、尚志市、依兰县、木兰县、道外区、阿城区、宾县、呼兰区、道里区、双城区、巴彦县)

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嘉兴市(海宁市、南湖区、嘉善县、秀洲区、平湖市、桐乡市、海盐县)

太原市(娄烦县、晋源区、古交市、万柏林区、尖草坪区、清徐县、阳曲县、小店区、迎泽区、杏花岭区)

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贺州市(钟山县、平桂区、八步区、昭平县、富川瑶族自治县)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

宜宾市(长宁县、江安县、兴文县、翠屏区、屏山县、筠连县、高县、叙州区、南溪区、珙县)

河池市(东兰县、凤山县、大化瑶族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、宜州区)  武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

阿里地区(普兰县、改则县、革吉县、措勤县、札达县、日土县、噶尔县)

赤峰市(翁牛特旗、敖汉旗、松山区、宁城县、巴林左旗、红山区、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、林西县)

张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)荆州市(公安县、石首市、松滋市、沙市区、荆州区、洪湖市、监利市、江陵县)

云浮市(新兴县、郁南县、云安区、罗定市、云城区)  珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

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常德市(澧县、汉寿县、临澧县、武陵区、石门县、桃源县、鼎城区、津市市、安乡县)鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

定西市(渭源县、陇西县、临洮县、漳县、安定区、通渭县、岷县)

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临沂市(莒南县、蒙阴县、郯城县、临沭县、沂水县、兰山区、河东区、沂南县、平邑县、费县、罗庄区、兰陵县)

南通市(如东县、崇川区、海安市、海门区、启东市、如皋市、通州区)

宿州市(埇桥区、灵璧县、萧县、砀山县、泗县)

德州市(临邑县、德城区、宁津县、武城县、陵城区、夏津县、齐河县、平原县、乐陵市、庆云县、禹城市)

周口市(郸城县、项城市、商水县、扶沟县、西华县、鹿邑县、沈丘县、淮阳区、川汇区、太康县)

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鹤岗市(南山区、萝北县、东山区、绥滨县、向阳区、兴安区、工农区、兴山区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

莆田市(荔城区、涵江区、秀屿区、城厢区、仙游县)

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　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。