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咸宁市(崇阳县、咸安区、通山县、嘉鱼县、赤壁市、通城县)

孝感市(安陆市、云梦县、孝昌县、应城市、孝南区、大悟县、汉川市)

襄阳市(谷城县、保康县、襄城区、枣阳市、樊城区、南漳县、襄州区、老河口市、宜城市)

陇南市(徽县、成县、两当县、西和县、文县、宕昌县、武都区、康县、礼县)  益阳市(沅江市、资阳区、赫山区、桃江县、安化县、南县)

黄山市(屯溪区、黟县、黄山区、歙县、徽州区、休宁县、祁门县)

十堰市(张湾区、竹山县、竹溪县、茅箭区、丹江口市、郧西县、郧阳区、房县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)秦皇岛市(北戴河区、昌黎县、山海关区、青龙满族自治县、海港区、卢龙县、抚宁区)

昭通市(永善县、巧家县、鲁甸县、绥江县、彝良县、威信县、镇雄县、昭阳区、大关县、水富市、盐津县)  新疆维吾尔自治区

五指山市(乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、澄迈县、屯昌县、东方市、琼海市、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、临高县、万宁市、文昌市)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、澄江市、峨山彝族自治县、红塔区、易门县、华宁县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区)

梅州市(大埔县、蕉岭县、兴宁市、梅江区、五华县、丰顺县、平远县、梅县区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、花垣县、凤凰县、保靖县、古丈县、永顺县、吉首市、泸溪县)

崇左市(大新县、龙州县、凭祥市、天等县、扶绥县、江州区、宁明县)

攀枝花市(西区、盐边县、仁和区、东区、米易县)

南昌市(新建区、东湖区、安义县、红谷滩区、青山湖区、南昌县、青云谱区、进贤县、西湖区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

德州市(齐河县、武城县、乐陵市、德城区、宁津县、禹城市、临邑县、陵城区、平原县、庆云县、夏津县)

无锡市(江阴市、锡山区、滨湖区、梁溪区、新吴区、宜兴市、惠山区)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

白山市(靖宇县、浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、抚松县)

晋中市(和顺县、太谷区、平遥县、灵石县、榆次区、祁县、介休市、左权县、昔阳县、榆社县、寿阳县)

宿州市(泗县、灵璧县、砀山县、萧县、埇桥区)

衡阳市(珠晖区、衡山县、祁东县、石鼓区、常宁市、南岳区、耒阳市、衡阳县、衡南县、蒸湘区、雁峰区、衡东县)

三沙市(西沙区、南沙区)

双鸭山市(饶河县、尖山区、宝山区、岭东区、友谊县、四方台区、宝清县、集贤县)

拉萨市(当雄县、曲水县、墨竹工卡县、达孜区、城关区、尼木县、堆龙德庆区、林周县)

枣庄市(峄城区、台儿庄区、山亭区、薛城区、市中区、滕州市)

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博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

安康市(石泉县、旬阳市、平利县、镇坪县、汉滨区、宁陕县、岚皋县、汉阴县、白河县、紫阳县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克前旗、东胜区、康巴什区、达拉特旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、准格尔旗、乌审旗)

阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、阿勒泰市、布尔津县、青河县、福海县、哈巴河县)  漯河市(源汇区、召陵区、临颍县、舞阳县、郾城区)

贵阳市(开阳县、花溪区、观山湖区、南明区、修文县、云岩区、白云区、清镇市、息烽县、乌当区)

鹤岗市(萝北县、工农区、兴安区、兴山区、南山区、东山区、绥滨县、向阳区)

济源市平顶山市(郏县、舞钢市、宝丰县、卫东区、鲁山县、汝州市、石龙区、新华区、叶县、湛河区)

朔州市(朔城区、右玉县、怀仁市、应县、平鲁区、山阴县)  许昌市(禹州市、长葛市、建安区、鄢陵县、魏都区、襄城县)

吉林市(船营区、蛟河市、永吉县、丰满区、磐石市、舒兰市、龙潭区、桦甸市、昌邑区)

朝阳市(建平县、双塔区、龙城区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、北票市)

阜阳市(颍东区、颍州区、阜南县、界首市、临泉县、颍泉区、太和县、颍上县)成都市(金牛区、青羊区、简阳市、彭州市、锦江区、郫都区、金堂县、蒲江县、成华区、都江堰市、大邑县、新都区、双流区、龙泉驿区、温江区、邛崃市、崇州市、青白江区、武侯区、新津区)

白城市(洮北区、洮南市、大安市、镇赉县、通榆县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、多伦县、镶黄旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、苏尼特右旗、二连浩特市)

江门市(恩平市、蓬江区、江海区、新会区、台山市、鹤山市、开平市)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

晋城市(泽州县、高平市、城区、阳城县、沁水县、陵川县)

赣州市(瑞金市、全南县、宁都县、章贡区、崇义县、于都县、大余县、石城县、会昌县、安远县、定南县、龙南市、寻乌县、兴国县、赣县区、上犹县、信丰县、南康区)

宁德市(屏南县、福安市、福鼎市、古田县、霞浦县、蕉城区、寿宁县、周宁县、柘荣县)

上海市(金山区、奉贤区、嘉定区、松江区、闵行区、长宁区、崇明区、徐汇区、静安区、浦东新区、杨浦区、黄浦区、虹口区、宝山区、普陀区、青浦区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、盈江县、瑞丽市、梁河县)

怀化市(麻阳苗族自治县、会同县、芷江侗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、中方县、辰溪县、洪江市、沅陵县)

衡水市(深州市、景县、桃城区、枣强县、安平县、武邑县、阜城县、冀州区、饶阳县、故城县、武强县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

安阳市(龙安区、汤阴县、文峰区、内黄县、北关区、殷都区、滑县、林州市、安阳县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗)

昆明市(富民县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、嵩明县、呈贡区、石林彝族自治县、安宁市、五华区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、官渡区、西山区、宜良县)

廊坊市(安次区、霸州市、文安县、大城县、大厂回族自治县、香河县、固安县、永清县、广阳区、三河市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。