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益阳市(赫山区、南县、安化县、沅江市、资阳区、桃江县)

菏泽市(鄄城县、牡丹区、定陶区、单县、东明县、成武县、曹县、郓城县、巨野县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、开鲁县、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁区)

阜阳市(阜南县、颍州区、临泉县、颍东区、界首市、太和县、颍上县、颍泉区)  河池市(环江毛南族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、金城江区、宜州区、南丹县、凤山县、巴马瑶族自治县)

三明市(建宁县、泰宁县、三元区、明溪县、永安市、沙县区、大田县、将乐县、清流县、尤溪县、宁化县)

烟台市(海阳市、莱山区、芝罘区、福山区、招远市、莱阳市、莱州市、龙口市、蓬莱区、栖霞市、牟平区)

通化市(梅河口市、东昌区、柳河县、通化县、辉南县、二道江区、集安市)澳门特别行政区

朔州市(朔城区、应县、右玉县、山阴县、怀仁市、平鲁区)  怀化市(靖州苗族侗族自治县、溆浦县、会同县、新晃侗族自治县、辰溪县、鹤城区、洪江市、沅陵县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、通道侗族自治县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、凤凰县、泸溪县、龙山县、吉首市、保靖县、永顺县、古丈县)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

陇南市(徽县、成县、康县、文县、武都区、西和县、礼县、两当县、宕昌县)

延安市(安塞区、宜川县、延川县、黄陵县、宝塔区、洛川县、延长县、吴起县、富县、黄龙县、甘泉县、子长市、志丹县)

绍兴市(上虞区、越城区、诸暨市、嵊州市、柯桥区、新昌县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

沧州市(海兴县、献县、泊头市、肃宁县、任丘市、青县、新华区、河间市、孟村回族自治县、运河区、黄骅市、南皮县、沧县、吴桥县、盐山县、东光县)

衡水市(安平县、故城县、枣强县、深州市、武邑县、阜城县、景县、冀州区、桃城区、饶阳县、武强县)

宁德市(古田县、福安市、福鼎市、周宁县、寿宁县、蕉城区、屏南县、霞浦县、柘荣县)

邢台市(内丘县、柏乡县、清河县、信都区、宁晋县、平乡县、襄都区、任泽区、南和区、新河县、南宫市、临城县、巨鹿县、威县、临西县、隆尧县、广宗县、沙河市)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

双鸭山市(四方台区、饶河县、集贤县、友谊县、宝山区、岭东区、宝清县、尖山区)

娄底市(涟源市、新化县、双峰县、冷水江市、娄星区)

哈尔滨市(道里区、香坊区、呼兰区、双城区、方正县、五常市、宾县、木兰县、松北区、通河县、阿城区、依兰县、道外区、平房区、巴彦县、南岗区、延寿县、尚志市)

昆明市(宜良县、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、呈贡区、东川区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、西山区、嵩明县、盘龙区、五华区、官渡区、安宁市、富民县)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、独山县、惠水县、瓮安县、罗甸县、福泉市、三都水族自治县、长顺县、平塘县、贵定县、都匀市、龙里县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

徐州市(邳州市、新沂市、沛县、泉山区、铜山区、云龙区、睢宁县、鼓楼区、贾汪区、丰县)

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长春市(榆树市、九台区、公主岭市、双阳区、二道区、德惠市、朝阳区、南关区、宽城区、农安县、绿园区)

鸡西市(鸡冠区、鸡东县、虎林市、密山市、滴道区、麻山区、梨树区、恒山区、城子河区)

攀枝花市(仁和区、东区、米易县、西区、盐边县)

铜仁市(沿河土家族自治县、石阡县、江口县、印江土家族苗族自治县、德江县、万山区、思南县、碧江区、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县)  自贡市(自流井区、大安区、沿滩区、荣县、富顺县、贡井区)

大庆市(肇州县、萨尔图区、大同区、红岗区、肇源县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、林甸县)

汉中市(镇巴县、留坝县、略阳县、汉台区、城固县、宁强县、洋县、勉县、南郑区、佛坪县、西乡县)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、永德县、云县、沧源佤族自治县、镇康县、凤庆县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)孝感市(汉川市、应城市、孝昌县、孝南区、云梦县、大悟县、安陆市)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)  崇左市(扶绥县、龙州县、江州区、凭祥市、大新县、宁明县、天等县)

宿州市(埇桥区、泗县、萧县、灵璧县、砀山县)

南宁市(隆安县、兴宁区、西乡塘区、马山县、良庆区、宾阳县、青秀区、武鸣区、上林县、邕宁区、横州市、江南区)

舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)海东市(平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

十堰市(郧西县、房县、竹溪县、竹山县、张湾区、丹江口市、茅箭区、郧阳区)

呼伦贝尔市(牙克石市、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、阿荣旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、根河市)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

抚州市(崇仁县、临川区、黎川县、金溪县、广昌县、宜黄县、资溪县、南丰县、南城县、乐安县、东乡区)

鹤壁市(淇县、山城区、鹤山区、淇滨区、浚县)

德阳市(中江县、绵竹市、什邡市、旌阳区、广汉市、罗江区)

大连市(西岗区、甘井子区、庄河市、中山区、瓦房店市、长海县、旅顺口区、金州区、沙河口区、普兰店区)

重庆市(彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、武隆区、奉节县、大足区、合川区、璧山区、永川区、荣昌区、垫江县、巴南区、九龙坡区、巫溪县、北碚区、南川区、黔江区、铜梁区、渝中区、江北区、綦江区、石柱土家族自治县、丰都县、大渡口区、开州区、云阳县、长寿区、万州区、秀山土家族苗族自治县、梁平区、沙坪坝区、巫山县、涪陵区、渝北区、潼南区、城口县、忠县、江津区、南岸区)

天水市(秦安县、麦积区、甘谷县、清水县、秦州区、张家川回族自治县、武山县)

嘉兴市(海宁市、南湖区、海盐县、平湖市、嘉善县、桐乡市、秀洲区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、磴口县、乌拉特前旗、临河区、五原县、杭锦后旗、乌拉特中旗)

湛江市(雷州市、坡头区、吴川市、徐闻县、霞山区、赤坎区、遂溪县、麻章区、廉江市)

枣庄市(薛城区、滕州市、峄城区、山亭区、台儿庄区、市中区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

晋中市(和顺县、昔阳县、榆社县、介休市、平遥县、太谷区、祁县、灵石县、左权县、寿阳县、榆次区)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。