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黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴仁市、册亨县、安龙县、望谟县、普安县、贞丰县、兴义市)

贵港市(港南区、港北区、覃塘区、平南县、桂平市)

营口市(大石桥市、站前区、西市区、鲅鱼圈区、老边区、盖州市)

宁德市(福鼎市、周宁县、蕉城区、屏南县、古田县、霞浦县、柘荣县、福安市、寿宁县)  朝阳市(朝阳县、双塔区、建平县、北票市、凌源市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

广州市(花都区、增城区、白云区、从化区、天河区、黄埔区、荔湾区、越秀区、番禺区、海珠区、南沙区)

泸州市(泸县、叙永县、合江县、龙马潭区、江阳区、纳溪区、古蔺县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

淮南市(寿县、凤台县、潘集区、田家庵区、八公山区、大通区、谢家集区)  岳阳市(汨罗市、华容县、君山区、云溪区、岳阳楼区、临湘市、湘阴县、岳阳县、平江县)

铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

东莞市

嘉峪关市

昭通市(盐津县、水富市、鲁甸县、彝良县、绥江县、大关县、威信县、巧家县、昭阳区、镇雄县、永善县)

盐城市(大丰区、射阳县、建湖县、滨海县、阜宁县、盐都区、亭湖区、东台市、响水县)

徐州市(泉山区、睢宁县、沛县、贾汪区、铜山区、丰县、新沂市、邳州市、鼓楼区、云龙区)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、河口瑶族自治县、蒙自市、建水县、弥勒市、红河县、石屏县、开远市、屏边苗族自治县、个旧市、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县)

平凉市(华亭市、庄浪县、崆峒区、灵台县、泾川县、静宁县、崇信县)

昌都市(贡觉县、卡若区、左贡县、洛隆县、边坝县、江达县、芒康县、察雅县、八宿县、类乌齐县、丁青县)

鞍山市(海城市、台安县、千山区、岫岩满族自治县、铁西区、立山区、铁东区)

青岛市(莱西市、崂山区、李沧区、市南区、平度市、城阳区、黄岛区、市北区、即墨区、胶州市)

临沂市(费县、郯城县、兰山区、罗庄区、莒南县、河东区、蒙阴县、临沭县、兰陵县、沂南县、平邑县、沂水县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

韶关市(南雄市、武江区、曲江区、仁化县、翁源县、新丰县、始兴县、乐昌市、乳源瑶族自治县、浈江区)

新乡市(延津县、凤泉区、卫辉市、获嘉县、辉县市、新乡县、红旗区、卫滨区、长垣市、原阳县、牧野区、封丘县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

晋中市(和顺县、左权县、介休市、太谷区、寿阳县、平遥县、榆次区、灵石县、昔阳县、祁县、榆社县)

六安市(裕安区、金安区、舒城县、霍山县、叶集区、霍邱县、金寨县)

铜仁市(碧江区、思南县、石阡县、印江土家族苗族自治县、江口县、万山区、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、德江县)

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锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、二连浩特市、镶黄旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特左旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、太仆寺旗、正蓝旗)

锦州市(凌河区、太和区、北镇市、古塔区、凌海市、黑山县、义县)

包头市(昆都仑区、东河区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、土默特右旗、青山区、白云鄂博矿区、九原区)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)  贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、八步区、钟山县)

宁夏回族自治区

阳泉市(平定县、郊区、盂县、矿区、城区)

十堰市(竹溪县、竹山县、郧西县、丹江口市、茅箭区、张湾区、郧阳区、房县)泰州市(姜堰区、泰兴市、高港区、海陵区、兴化市、靖江市)

玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、治多县、玉树市、曲麻莱县、杂多县)  克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、格尔木市、都兰县、茫崖市、天峻县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

临夏回族自治州(康乐县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、永靖县、临夏市、临夏县、和政县)日喀则市(吉隆县、拉孜县、康马县、仁布县、萨迦县、桑珠孜区、亚东县、昂仁县、萨嘎县、定结县、岗巴县、谢通门县、定日县、仲巴县、江孜县、聂拉木县、南木林县、白朗县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

茂名市(电白区、信宜市、高州市、化州市、茂南区)

芜湖市(无为市、弋江区、繁昌区、南陵县、鸠江区、镜湖区、湾沚区)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

双鸭山市(友谊县、四方台区、岭东区、宝清县、饶河县、宝山区、尖山区、集贤县)

新余市(渝水区、分宜县)

德阳市(中江县、什邡市、广汉市、旌阳区、绵竹市、罗江区)

西宁市(城西区、湟中区、大通回族土族自治县、城中区、湟源县、城北区、城东区)

天水市(麦积区、秦安县、甘谷县、张家川回族自治县、秦州区、清水县、武山县)

深圳市(盐田区、龙华区、龙岗区、罗湖区、南山区、福田区、光明区、宝安区、坪山区)

平顶山市(郏县、叶县、宝丰县、卫东区、湛河区、汝州市、石龙区、舞钢市、新华区、鲁山县)

葫芦岛市(龙港区、兴城市、绥中县、建昌县、连山区、南票区)

株洲市(炎陵县、渌口区、攸县、石峰区、荷塘区、芦淞区、茶陵县、醴陵市、天元区)

金昌市(永昌县、金川区)

咸阳市(秦都区、淳化县、泾阳县、彬州市、三原县、乾县、旬邑县、渭城区、杨陵区、永寿县、长武县、礼泉县、兴平市、武功县)

毕节市(赫章县、纳雍县、织金县、金沙县、黔西市、大方县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。