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陇南市(成县、康县、武都区、徽县、礼县、两当县、西和县、文县、宕昌县)

合肥市(巢湖市、庐江县、肥东县、瑶海区、庐阳区、长丰县、肥西县、包河区、蜀山区)

济宁市(任城区、微山县、邹城市、金乡县、鱼台县、梁山县、泗水县、嘉祥县、汶上县、兖州区、曲阜市)

白城市(通榆县、大安市、镇赉县、洮北区、洮南市)  新乡市(封丘县、牧野区、长垣市、新乡县、获嘉县、卫滨区、凤泉区、卫辉市、延津县、辉县市、原阳县、红旗区)

邢台市(内丘县、临城县、信都区、沙河市、威县、隆尧县、平乡县、襄都区、广宗县、南宫市、巨鹿县、南和区、临西县、宁晋县、新河县、清河县、柏乡县、任泽区)

南宁市(青秀区、兴宁区、上林县、邕宁区、横州市、武鸣区、西乡塘区、宾阳县、隆安县、马山县、良庆区、江南区)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、昭苏县、巩留县、伊宁市、新源县、伊宁县、霍城县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、奎屯市)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)  宜春市(上高县、奉新县、高安市、万载县、宜丰县、铜鼓县、靖安县、丰城市、袁州区、樟树市)

辽阳市(灯塔市、弓长岭区、宏伟区、文圣区、白塔区、太子河区、辽阳县)

宁波市(海曙区、奉化区、象山县、镇海区、慈溪市、宁海县、江北区、北仑区、余姚市、鄞州区)

梅州市(兴宁市、蕉岭县、平远县、丰顺县、梅县区、梅江区、大埔县、五华县)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、林西县、松山区、宁城县、元宝山区、巴林右旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、红山区、敖汉旗、克什克腾旗、巴林左旗)

广州市(番禺区、南沙区、从化区、荔湾区、黄埔区、白云区、越秀区、花都区、天河区、海珠区、增城区)

和田地区(于田县、洛浦县、墨玉县、和田市、皮山县、策勒县、民丰县、和田县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

襄阳市(老河口市、宜城市、襄城区、保康县、南漳县、樊城区、枣阳市、谷城县、襄州区)

株洲市(天元区、渌口区、茶陵县、石峰区、攸县、醴陵市、芦淞区、荷塘区、炎陵县)

嘉兴市(海宁市、海盐县、桐乡市、南湖区、秀洲区、嘉善县、平湖市)

淮南市(田家庵区、潘集区、谢家集区、大通区、八公山区、凤台县、寿县)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴义市、贞丰县、兴仁市、册亨县、普安县、望谟县、安龙县)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

镇江市(句容市、丹阳市、丹徒区、扬中市、京口区、润州区)

吕梁市(交城县、文水县、交口县、柳林县、中阳县、汾阳市、岚县、方山县、兴县、临县、离石区、石楼县、孝义市)

五指山市(白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、临高县、琼海市、昌江黎族自治县、万宁市、东方市、陵水黎族自治县、定安县、屯昌县、文昌市)

毕节市(黔西市、七星关区、赫章县、纳雍县、织金县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县)

龙岩市(漳平市、连城县、永定区、新罗区、长汀县、武平县、上杭县)

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丹东市(振兴区、元宝区、凤城市、东港市、振安区、宽甸满族自治县)

滨州市(邹平市、阳信县、无棣县、沾化区、滨城区、博兴县、惠民县)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、独山县、三都水族自治县、惠水县、长顺县、都匀市、瓮安县、龙里县、荔波县、罗甸县、平塘县、贵定县)

武汉市(青山区、蔡甸区、江岸区、新洲区、江夏区、黄陂区、江汉区、汉阳区、东西湖区、硚口区、武昌区、洪山区、汉南区)  芜湖市(无为市、湾沚区、镜湖区、南陵县、鸠江区、繁昌区、弋江区)

乐山市(五通桥区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、沙湾区、夹江县、井研县、犍为县、峨眉山市、市中区、金口河区、沐川县)

淄博市(临淄区、周村区、桓台县、博山区、张店区、高青县、沂源县、淄川区)

平顶山市(新华区、湛河区、石龙区、宝丰县、郏县、卫东区、舞钢市、汝州市、叶县、鲁山县)南充市(高坪区、营山县、顺庆区、仪陇县、蓬安县、嘉陵区、南部县、阆中市、西充县)

日喀则市(吉隆县、谢通门县、聂拉木县、定结县、白朗县、拉孜县、仲巴县、岗巴县、萨迦县、江孜县、定日县、萨嘎县、昂仁县、南木林县、康马县、桑珠孜区、仁布县、亚东县)  广元市(青川县、利州区、苍溪县、昭化区、剑阁县、朝天区、旺苍县)

唐山市(滦州市、丰润区、开平区、迁西县、遵化市、路南区、乐亭县、迁安市、丰南区、滦南县、古冶区、路北区、曹妃甸区、玉田县)

石河子市(五家渠市、新星市、阿拉尔市、北屯市、铁门关市、可克达拉市、白杨市、图木舒克市、胡杨河市、昆玉市、双河市)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、梁河县、盈江县、陇川县)岳阳市(华容县、湘阴县、汨罗市、云溪区、临湘市、君山区、岳阳县、岳阳楼区、平江县)

广安市(广安区、邻水县、武胜县、岳池县、华蓥市、前锋区)

淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)

上海市(虹口区、徐汇区、闵行区、崇明区、普陀区、松江区、浦东新区、嘉定区、长宁区、杨浦区、金山区、黄浦区、静安区、青浦区、宝山区、奉贤区)

兰州市(安宁区、红古区、榆中县、七里河区、城关区、皋兰县、永登县、西固区)

烟台市(牟平区、蓬莱区、芝罘区、莱山区、龙口市、海阳市、栖霞市、福山区、莱州市、莱阳市、招远市)

潍坊市(安丘市、奎文区、临朐县、青州市、寒亭区、潍城区、昌乐县、诸城市、坊子区、高密市、昌邑市、寿光市)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、兴和县、集宁区、丰镇市、察哈尔右翼前旗、四子王旗、商都县、化德县、卓资县、凉城县、察哈尔右翼后旗)

苏州市(吴江区、张家港市、昆山市、姑苏区、虎丘区、相城区、吴中区、常熟市、太仓市)

临沧市(永德县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、临翔区、云县、凤庆县)

白银市(景泰县、平川区、会宁县、白银区、靖远县)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

枣庄市(台儿庄区、峄城区、市中区、薛城区、山亭区、滕州市)

扬州市(广陵区、江都区、高邮市、仪征市、宝应县、邗江区)

张家口市(尚义县、桥西区、阳原县、蔚县、宣化区、万全区、赤城县、下花园区、崇礼区、怀安县、桥东区、康保县、涿鹿县、怀来县、张北县、沽源县)

辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

三明市(尤溪县、建宁县、大田县、泰宁县、明溪县、将乐县、沙县区、宁化县、清流县、三元区、永安市)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。