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酒泉市(玉门市、金塔县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县)

昭通市(巧家县、盐津县、镇雄县、鲁甸县、永善县、绥江县、水富市、彝良县、威信县、大关县、昭阳区)

吉安市(万安县、井冈山市、青原区、安福县、新干县、峡江县、吉安县、永丰县、永新县、吉州区、吉水县、遂川县、泰和县)  定西市(陇西县、安定区、通渭县、临洮县、漳县、渭源县、岷县)

齐齐哈尔市(铁锋区、讷河市、昂昂溪区、龙沙区、拜泉县、富裕县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、龙江县、甘南县、依安县、建华区、泰来县、克东县、克山县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、茫崖市、天峻县、德令哈市、都兰县)

梅州市(梅县区、平远县、梅江区、五华县、兴宁市、蕉岭县、大埔县、丰顺县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、盈江县、芒市、陇川县)  驻马店市(驿城区、遂平县、新蔡县、确山县、西平县、平舆县、汝南县、正阳县、上蔡县、泌阳县)

湛江市(廉江市、徐闻县、霞山区、雷州市、坡头区、麻章区、赤坎区、吴川市、遂溪县)

佳木斯市(富锦市、汤原县、郊区、前进区、东风区、桦川县、桦南县、向阳区、抚远市、同江市)

郑州市(新密市、上街区、惠济区、金水区、登封市、新郑市、荥阳市、中原区、巩义市、二七区、管城回族区、中牟县)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、红寺堡区、同心县、利通区)

苏州市(昆山市、太仓市、姑苏区、相城区、吴江区、张家港市、常熟市、吴中区、虎丘区)

阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

青岛市(胶州市、城阳区、即墨区、李沧区、平度市、黄岛区、市南区、崂山区、莱西市、市北区)

达州市(通川区、万源市、渠县、开江县、大竹县、宣汉县、达川区)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、绥中县、连山区、南票区、龙港区)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、云龙县、鹤庆县、祥云县、弥渡县、南涧彝族自治县、宾川县、大理市、漾濞彝族自治县、剑川县、永平县、洱源县)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

大庆市(龙凤区、林甸县、让胡路区、大同区、肇州县、萨尔图区、肇源县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县)

安康市(石泉县、岚皋县、宁陕县、镇坪县、平利县、汉滨区、旬阳市、汉阴县、紫阳县、白河县)

济南市(长清区、商河县、章丘区、历城区、市中区、济阳区、历下区、钢城区、天桥区、平阴县、槐荫区、莱芜区)

四平市(梨树县、铁西区、双辽市、铁东区、伊通满族自治县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、巩留县、霍尔果斯市、新源县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、奎屯市、昭苏县、伊宁市、霍城县、伊宁县)

柳州市(柳城县、柳江区、融安县、三江侗族自治县、柳北区、城中区、鱼峰区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳南区)

黄冈市(浠水县、罗田县、麻城市、团风县、英山县、黄梅县、黄州区、红安县、蕲春县、武穴市)

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信阳市(商城县、平桥区、淮滨县、罗山县、新县、潢川县、光山县、固始县、浉河区、息县)

泰州市(兴化市、泰兴市、姜堰区、高港区、靖江市、海陵区)

曲靖市(陆良县、罗平县、会泽县、沾益区、麒麟区、富源县、师宗县、马龙区、宣威市)

百色市(靖西市、田林县、平果市、隆林各族自治县、田阳区、乐业县、西林县、那坡县、右江区、德保县、凌云县、田东县)  那曲市(安多县、嘉黎县、班戈县、索县、尼玛县、色尼区、聂荣县、巴青县、比如县、申扎县、双湖县)

咸宁市(通城县、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、通山县、咸安区)

新疆维吾尔自治区

宿州市(灵璧县、埇桥区、泗县、萧县、砀山县)北京市(大兴区、通州区、密云区、怀柔区、海淀区、石景山区、顺义区、丰台区、昌平区、房山区、平谷区、延庆区、东城区、朝阳区、西城区、门头沟区)

济宁市(鱼台县、金乡县、曲阜市、汶上县、邹城市、嘉祥县、任城区、梁山县、泗水县、微山县、兖州区)  茂名市(高州市、电白区、茂南区、信宜市、化州市)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、凤凰县、花垣县、吉首市、龙山县、保靖县、古丈县)

阳泉市(矿区、平定县、盂县、城区、郊区)

唐山市(路南区、路北区、丰润区、遵化市、迁安市、迁西县、乐亭县、古冶区、曹妃甸区、丰南区、开平区、滦南县、滦州市、玉田县)江门市(台山市、蓬江区、新会区、恩平市、鹤山市、江海区、开平市)

陇南市(西和县、武都区、成县、徽县、文县、礼县、两当县、宕昌县、康县)

惠州市(惠东县、博罗县、惠城区、惠阳区、龙门县)

崇左市(龙州县、天等县、大新县、扶绥县、江州区、凭祥市、宁明县)

景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

武汉市(东西湖区、洪山区、汉阳区、黄陂区、硚口区、江夏区、青山区、蔡甸区、新洲区、汉南区、武昌区、江汉区、江岸区)

株洲市(芦淞区、石峰区、茶陵县、渌口区、攸县、荷塘区、天元区、醴陵市、炎陵县)

本溪市(溪湖区、明山区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区)

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中山市

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。