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赤峰市(巴林左旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、宁城县、巴林右旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、林西县、翁牛特旗、敖汉旗、松山区、红山区)

三门峡市(卢氏县、渑池县、湖滨区、陕州区、义马市、灵宝市)

南昌市(青云谱区、安义县、进贤县、西湖区、新建区、南昌县、青山湖区、红谷滩区、东湖区)

湛江市(坡头区、赤坎区、吴川市、雷州市、霞山区、廉江市、徐闻县、遂溪县、麻章区)  普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县)

安阳市(滑县、安阳县、龙安区、文峰区、林州市、汤阴县、殷都区、北关区、内黄县)

本溪市(平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、溪湖区、南芬区)

白城市(洮北区、镇赉县、洮南市、大安市、通榆县)

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)  池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县)

广元市(利州区、旺苍县、青川县、苍溪县、剑阁县、昭化区、朝天区)

聊城市(茌平区、东昌府区、莘县、东阿县、冠县、阳谷县、临清市、高唐县)

来宾市(合山市、忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、象州县)

曲靖市(麒麟区、师宗县、罗平县、沾益区、陆良县、会泽县、马龙区、富源县、宣威市)

六安市(裕安区、金安区、叶集区、舒城县、霍山县、霍邱县、金寨县)

昭通市(大关县、威信县、巧家县、昭阳区、水富市、彝良县、镇雄县、盐津县、绥江县、永善县、鲁甸县)

拉萨市(达孜区、当雄县、曲水县、墨竹工卡县、尼木县、林周县、城关区、堆龙德庆区)

甘孜藏族自治州(理塘县、甘孜县、得荣县、德格县、泸定县、新龙县、雅江县、丹巴县、稻城县、康定市、色达县、九龙县、乡城县、白玉县、巴塘县、道孚县、炉霍县、石渠县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

青岛市(李沧区、市北区、黄岛区、崂山区、市南区、胶州市、平度市、即墨区、莱西市、城阳区)

林芝市(米林市、墨脱县、巴宜区、朗县、察隅县、工布江达县、波密县)

郑州市(中原区、登封市、荥阳市、新郑市、新密市、惠济区、金水区、二七区、中牟县、巩义市、管城回族区、上街区)

西藏自治区

台州市(三门县、天台县、临海市、椒江区、温岭市、路桥区、仙居县、黄岩区、玉环市)

榆林市(神木市、靖边县、榆阳区、府谷县、子洲县、吴堡县、绥德县、清涧县、横山区、米脂县、佳县、定边县)

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喀什地区(莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、叶城县、泽普县、巴楚县、岳普湖县、麦盖提县、疏勒县、英吉沙县、喀什市、疏附县)

武汉市(东西湖区、蔡甸区、汉南区、汉阳区、洪山区、黄陂区、新洲区、江夏区、武昌区、硚口区、江岸区、江汉区、青山区)

郴州市(桂阳县、临武县、宜章县、永兴县、桂东县、嘉禾县、安仁县、资兴市、苏仙区、北湖区、汝城县)

丹东市(东港市、凤城市、元宝区、宽甸满族自治县、振安区、振兴区)  崇左市(江州区、龙州县、扶绥县、天等县、宁明县、大新县、凭祥市)

朔州市(怀仁市、应县、右玉县、平鲁区、山阴县、朔城区)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、共和县、贵南县、兴海县)

宁波市(象山县、慈溪市、余姚市、镇海区、奉化区、江北区、海曙区、北仑区、鄞州区、宁海县)塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、塔城市、乌苏市、额敏县、裕民县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县)  驻马店市(平舆县、确山县、泌阳县、驿城区、正阳县、新蔡县、西平县、遂平县、汝南县、上蔡县)

黄石市(西塞山区、铁山区、黄石港区、阳新县、下陆区、大冶市)

晋城市(阳城县、沁水县、陵川县、高平市、泽州县、城区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)吴忠市(利通区、同心县、青铜峡市、盐池县、红寺堡区)

昌吉回族自治州(阜康市、昌吉市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、东方市、乐东黎族自治县、临高县、文昌市、定安县、屯昌县、昌江黎族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、琼海市)

白银市(景泰县、平川区、白银区、靖远县、会宁县)

山南市(曲松县、扎囊县、浪卡子县、桑日县、隆子县、错那市、加查县、乃东区、洛扎县、琼结县、措美县、贡嘎县)

沧州市(肃宁县、南皮县、运河区、黄骅市、东光县、任丘市、泊头市、吴桥县、孟村回族自治县、沧县、青县、盐山县、河间市、海兴县、新华区、献县)

南阳市(社旗县、新野县、南召县、宛城区、唐河县、内乡县、镇平县、方城县、邓州市、西峡县、桐柏县、淅川县、卧龙区)

太原市(杏花岭区、娄烦县、清徐县、小店区、晋源区、万柏林区、古交市、迎泽区、阳曲县、尖草坪区)

兰州市(七里河区、安宁区、西固区、红古区、榆中县、皋兰县、永登县、城关区)

孝感市(汉川市、大悟县、孝昌县、安陆市、云梦县、孝南区、应城市)

承德市(隆化县、兴隆县、承德县、滦平县、丰宁满族自治县、双滦区、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、平泉市、双桥区、围场满族蒙古族自治县)

白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、靖宇县、临江市、江源区)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

玉溪市(易门县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、通海县、新平彝族傣族自治县、华宁县、江川区)

双鸭山市(集贤县、岭东区、宝山区、宝清县、友谊县、四方台区、饶河县、尖山区)

衡水市(枣强县、武强县、冀州区、景县、阜城县、安平县、饶阳县、桃城区、故城县、深州市、武邑县)

攀枝花市(东区、盐边县、米易县、西区、仁和区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。