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珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、甘南县、克山县、讷河市、依安县、富裕县、拜泉县、建华区、龙沙区、昂昂溪区、泰来县、铁锋区、碾子山区、龙江县、富拉尔基区、克东县)

阳泉市(矿区、郊区、平定县、城区、盂县)

朔州市(怀仁市、平鲁区、应县、右玉县、朔城区、山阴县)  云浮市(云城区、郁南县、云安区、新兴县、罗定市)

伊春市(嘉荫县、伊美区、乌翠区、友好区、铁力市、大箐山县、丰林县、汤旺县、南岔县、金林区)

大庆市(萨尔图区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、红岗区、龙凤区、大同区、肇源县、林甸县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、博湖县、焉耆回族自治县、和静县、和硕县、库尔勒市、尉犁县、且末县、若羌县)

滁州市(定远县、来安县、琅琊区、天长市、南谯区、全椒县、明光市、凤阳县)  宁波市(余姚市、镇海区、宁海县、象山县、北仑区、江北区、奉化区、鄞州区、慈溪市、海曙区)

荆州市(松滋市、荆州区、沙市区、江陵县、石首市、公安县、监利市、洪湖市)

内江市(隆昌市、东兴区、市中区、资中县、威远县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

来宾市(武宣县、兴宾区、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县、合山市)

肇庆市(广宁县、怀集县、四会市、德庆县、封开县、高要区、鼎湖区、端州区)

开封市(杞县、禹王台区、顺河回族区、鼓楼区、兰考县、通许县、龙亭区、尉氏县、祥符区)

衡阳市(石鼓区、衡东县、衡山县、南岳区、衡南县、常宁市、蒸湘区、雁峰区、祁东县、珠晖区、耒阳市、衡阳县)

孝感市(孝昌县、应城市、安陆市、汉川市、云梦县、孝南区、大悟县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、玉树市、称多县、治多县、囊谦县)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、鹤庆县、弥渡县、云龙县、剑川县、南涧彝族自治县、洱源县、漾濞彝族自治县、宾川县、祥云县、大理市、永平县)

马鞍山市(含山县、雨山区、花山区、博望区、当涂县、和县)

广西壮族自治区

铜仁市(江口县、德江县、石阡县、松桃苗族自治县、思南县、万山区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区)

香港特别行政区

达州市(宣汉县、大竹县、开江县、万源市、渠县、达川区、通川区)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

鹤岗市(兴安区、绥滨县、兴山区、工农区、南山区、萝北县、东山区、向阳区)

通化市(集安市、通化县、东昌区、辉南县、柳河县、梅河口市、二道江区)

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成都市(双流区、简阳市、金堂县、青白江区、武侯区、温江区、邛崃市、青羊区、都江堰市、彭州市、崇州市、成华区、新都区、龙泉驿区、锦江区、蒲江县、郫都区、新津区、金牛区、大邑县)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、绿春县、屏边苗族自治县、石屏县、蒙自市、个旧市、河口瑶族自治县、开远市、弥勒市、建水县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县)

巴中市(恩阳区、南江县、平昌县、通江县、巴州区)

安庆市(宿松县、宜秀区、桐城市、怀宁县、望江县、迎江区、岳西县、潜山市、太湖县、大观区)  吕梁市(柳林县、中阳县、石楼县、方山县、临县、孝义市、文水县、汾阳市、离石区、交城县、岚县、交口县、兴县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、雷山县、从江县、榕江县、丹寨县、台江县、施秉县、岑巩县、黄平县、麻江县、黎平县、天柱县、凯里市、剑河县、锦屏县、镇远县)

洛阳市(伊川县、偃师区、汝阳县、宜阳县、西工区、孟津区、栾川县、涧西区、瀍河回族区、老城区、洛宁县、洛龙区、新安县、嵩县)

邢台市(柏乡县、临城县、新河县、南和区、襄都区、宁晋县、威县、沙河市、内丘县、南宫市、平乡县、临西县、任泽区、巨鹿县、隆尧县、信都区、广宗县、清河县)阿里地区(措勤县、札达县、革吉县、日土县、噶尔县、改则县、普兰县)

黄石市(下陆区、西塞山区、阳新县、黄石港区、铁山区、大冶市)  宣城市(绩溪县、宁国市、旌德县、泾县、宣州区、郎溪县、广德市)

商洛市(洛南县、镇安县、商州区、柞水县、商南县、丹凤县、山阳县)

萍乡市(上栗县、安源区、莲花县、湘东区、芦溪县)

喀什地区(疏附县、巴楚县、麦盖提县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、英吉沙县、泽普县、疏勒县、莎车县、喀什市、叶城县)哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

金昌市(永昌县、金川区)

张家口市(张北县、赤城县、桥东区、康保县、沽源县、怀安县、怀来县、阳原县、涿鹿县、万全区、尚义县、下花园区、桥西区、崇礼区、宣化区、蔚县)

淮安市(金湖县、洪泽区、盱眙县、淮阴区、清江浦区、淮安区、涟水县)

唐山市(迁西县、遵化市、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、玉田县、乐亭县、古冶区、路北区、滦南县、滦州市、路南区、迁安市)

五指山市(陵水黎族自治县、定安县、琼海市、文昌市、保亭黎族苗族自治县、万宁市、东方市、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、临高县、屯昌县、澄迈县、乐东黎族自治县)

泉州市(金门县、永春县、洛江区、德化县、泉港区、丰泽区、鲤城区、南安市、惠安县、安溪县、石狮市、晋江市)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿城区)

玉林市(福绵区、玉州区、容县、北流市、兴业县、博白县、陆川县)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、久治县、班玛县、玛沁县、达日县)

日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)

曲靖市(陆良县、罗平县、沾益区、富源县、宣威市、师宗县、马龙区、麒麟区、会泽县)

沧州市(泊头市、盐山县、沧县、吴桥县、青县、河间市、南皮县、黄骅市、肃宁县、献县、运河区、任丘市、孟村回族自治县、新华区、东光县、海兴县)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

青岛市(平度市、胶州市、市北区、城阳区、莱西市、市南区、即墨区、崂山区、李沧区、黄岛区)

承德市(围场满族蒙古族自治县、平泉市、隆化县、丰宁满族自治县、双桥区、双滦区、承德县、鹰手营子矿区、兴隆县、滦平县、宽城满族自治县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。