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晋城市(阳城县、沁水县、高平市、泽州县、陵川县、城区)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、天峻县、茫崖市、德令哈市、乌兰县、都兰县)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)  开封市(通许县、尉氏县、祥符区、兰考县、鼓楼区、禹王台区、杞县、顺河回族区、龙亭区)

淄博市(临淄区、博山区、张店区、高青县、沂源县、淄川区、周村区、桓台县)

玉林市(博白县、容县、福绵区、玉州区、北流市、兴业县、陆川县)

六安市(金寨县、金安区、霍山县、裕安区、舒城县、霍邱县、叶集区)

通化市(辉南县、梅河口市、通化县、柳河县、二道江区、集安市、东昌区)  邢台市(威县、宁晋县、沙河市、南宫市、新河县、柏乡县、平乡县、隆尧县、临西县、襄都区、清河县、南和区、任泽区、巨鹿县、临城县、信都区、广宗县、内丘县)

济源市

铜仁市(德江县、碧江区、玉屏侗族自治县、思南县、松桃苗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、石阡县)

定西市(漳县、临洮县、陇西县、渭源县、通渭县、安定区、岷县)

汕头市(龙湖区、澄海区、潮南区、金平区、潮阳区、南澳县、濠江区)

海东市(互助土族自治县、平安区、乐都区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

濮阳市(清丰县、台前县、南乐县、范县、濮阳县、华龙区)

韶关市(南雄市、乳源瑶族自治县、武江区、仁化县、新丰县、翁源县、始兴县、曲江区、乐昌市、浈江区)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

澳门特别行政区

伊犁哈萨克自治州(霍城县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、新源县、尼勒克县、巩留县、伊宁市、霍尔果斯市、特克斯县、奎屯市)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特后旗、乌拉特前旗、五原县、乌拉特中旗、磴口县、杭锦后旗)

临沂市(河东区、临沭县、沂水县、费县、蒙阴县、兰陵县、莒南县、郯城县、沂南县、平邑县、罗庄区、兰山区)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、嵩明县、晋宁区、富民县、官渡区、西山区、五华区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、安宁市、石林彝族自治县、东川区、宜良县)

上饶市(横峰县、铅山县、德兴市、余干县、婺源县、广丰区、玉山县、鄱阳县、万年县、信州区、广信区、弋阳县)

岳阳市(岳阳县、岳阳楼区、云溪区、汨罗市、华容县、君山区、临湘市、平江县、湘阴县)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)

亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)

洛阳市(孟津区、宜阳县、嵩县、偃师区、瀍河回族区、新安县、栾川县、涧西区、洛宁县、老城区、伊川县、西工区、汝阳县、洛龙区)

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遂宁市(大英县、安居区、射洪市、船山区、蓬溪县)

烟台市(栖霞市、海阳市、莱山区、龙口市、莱州市、芝罘区、牟平区、莱阳市、招远市、蓬莱区、福山区)

常德市(澧县、安乡县、武陵区、临澧县、津市市、桃源县、汉寿县、石门县、鼎城区)

新余市(分宜县、渝水区)  淮安市(涟水县、淮安区、洪泽区、盱眙县、清江浦区、淮阴区、金湖县)

杭州市(桐庐县、钱塘区、临安区、余杭区、萧山区、西湖区、淳安县、建德市、拱墅区、上城区、滨江区、富阳区、临平区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、惠水县、福泉市、瓮安县、独山县、荔波县、都匀市、长顺县、罗甸县、平塘县、贵定县、龙里县)

保定市(易县、容城县、莲池区、阜平县、涿州市、徐水区、定兴县、高阳县、唐县、安国市、清苑区、安新县、雄县、高碑店市、望都县、博野县、竞秀区、蠡县、涞源县、定州市、涞水县、顺平县、满城区、曲阳县)清远市(连山壮族瑶族自治县、清城区、英德市、阳山县、连南瑶族自治县、连州市、清新区、佛冈县)

太原市(古交市、阳曲县、小店区、杏花岭区、清徐县、迎泽区、娄烦县、晋源区、万柏林区、尖草坪区)  贵阳市(花溪区、开阳县、白云区、乌当区、清镇市、云岩区、南明区、息烽县、修文县、观山湖区)

青岛市(城阳区、胶州市、即墨区、平度市、李沧区、莱西市、市北区、崂山区、市南区、黄岛区)

保山市(腾冲市、施甸县、昌宁县、隆阳区、龙陵县)

黑河市(爱辉区、逊克县、五大连池市、北安市、嫩江市、孙吴县)北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

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广西壮族自治区

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

绵阳市(涪城区、安州区、平武县、梓潼县、游仙区、江油市、盐亭县、北川羌族自治县、三台县)

哈尔滨市(依兰县、呼兰区、巴彦县、延寿县、道里区、方正县、五常市、香坊区、阿城区、尚志市、双城区、平房区、木兰县、宾县、南岗区、通河县、松北区、道外区)

昌吉回族自治州(阜康市、昌吉市、玛纳斯县、奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县)

安阳市(汤阴县、殷都区、内黄县、林州市、龙安区、安阳县、北关区、滑县、文峰区)

无锡市(江阴市、锡山区、宜兴市、惠山区、新吴区、梁溪区、滨湖区)

盐城市(滨海县、大丰区、阜宁县、亭湖区、建湖县、射阳县、盐都区、东台市、响水县)

茂名市(茂南区、高州市、信宜市、电白区、化州市)

临夏回族自治州(永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏县、东乡族自治县、广河县、临夏市、和政县)

天津市(河东区、滨海新区、红桥区、宝坻区、和平区、静海区、北辰区、河西区、南开区、津南区、河北区、东丽区、宁河区、蓟州区、西青区、武清区)

新疆维吾尔自治区

南京市(雨花台区、浦口区、秦淮区、溧水区、六合区、玄武区、栖霞区、鼓楼区、高淳区、建邺区、江宁区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。