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铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

白城市(通榆县、大安市、镇赉县、洮北区、洮南市)

蚌埠市(五河县、蚌山区、禹会区、怀远县、固镇县、淮上区、龙子湖区)

怀化市(辰溪县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、沅陵县、溆浦县、会同县、中方县、洪江市、鹤城区、新晃侗族自治县)  广安市(广安区、武胜县、华蓥市、前锋区、邻水县、岳池县)

阿里地区(噶尔县、革吉县、改则县、措勤县、日土县、普兰县、札达县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

香港特别行政区

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)  延安市(安塞区、黄龙县、宜川县、延长县、吴起县、富县、延川县、甘泉县、黄陵县、子长市、志丹县、宝塔区、洛川县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

衡阳市(蒸湘区、雁峰区、耒阳市、常宁市、衡阳县、珠晖区、衡南县、衡山县、祁东县、南岳区、衡东县、石鼓区)

临沧市(镇康县、云县、临翔区、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

庆阳市(庆城县、合水县、镇原县、正宁县、华池县、宁县、环县、西峰区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

忻州市(定襄县、宁武县、偏关县、河曲县、原平市、繁峙县、保德县、静乐县、岢岚县、神池县、五台县、代县、五寨县、忻府区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

桂林市(永福县、全州县、秀峰区、龙胜各族自治县、阳朔县、叠彩区、七星区、灌阳县、兴安县、象山区、平乐县、恭城瑶族自治县、荔浦市、雁山区、临桂区、灵川县、资源县)

衢州市(柯城区、衢江区、江山市、开化县、常山县、龙游县)

塔城地区(额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、乌苏市、裕民县、塔城市)

莆田市(涵江区、秀屿区、城厢区、仙游县、荔城区)

周口市(太康县、商水县、鹿邑县、项城市、郸城县、沈丘县、西华县、川汇区、淮阳区、扶沟县)

营口市(盖州市、西市区、老边区、鲅鱼圈区、站前区、大石桥市)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、雨湖区、韶山市、湘乡市)

儋州市

衡水市(阜城县、饶阳县、深州市、桃城区、安平县、故城县、武邑县、武强县、景县、冀州区、枣强县)

眉山市(青神县、仁寿县、洪雅县、丹棱县、彭山区、东坡区)

嘉兴市(秀洲区、海盐县、嘉善县、桐乡市、平湖市、南湖区、海宁市)

青岛市(市北区、崂山区、李沧区、城阳区、即墨区、市南区、黄岛区、莱西市、平度市、胶州市)

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吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

昌都市(察雅县、左贡县、类乌齐县、卡若区、贡觉县、江达县、八宿县、丁青县、洛隆县、芒康县、边坝县)

潍坊市(临朐县、青州市、昌邑市、昌乐县、奎文区、寒亭区、高密市、坊子区、潍城区、寿光市、诸城市、安丘市)  吉林市(蛟河市、磐石市、龙潭区、丰满区、船营区、永吉县、桦甸市、昌邑区、舒兰市)

惠州市(博罗县、惠东县、惠阳区、龙门县、惠城区)

淮安市(淮安区、金湖县、清江浦区、涟水县、淮阴区、洪泽区、盱眙县)

芜湖市(镜湖区、南陵县、湾沚区、鸠江区、繁昌区、弋江区、无为市)渭南市(华阴市、潼关县、合阳县、蒲城县、富平县、大荔县、韩城市、临渭区、白水县、华州区、澄城县)

晋中市(昔阳县、介休市、榆次区、太谷区、祁县、榆社县、灵石县、左权县、寿阳县、和顺县、平遥县)  三沙市(南沙区、西沙区)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

濮阳市(范县、华龙区、台前县、清丰县、南乐县、濮阳县)郴州市(资兴市、桂阳县、嘉禾县、宜章县、永兴县、安仁县、汝城县、苏仙区、桂东县、北湖区、临武县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

沧州市(海兴县、东光县、肃宁县、南皮县、泊头市、黄骅市、河间市、青县、献县、盐山县、吴桥县、孟村回族自治县、任丘市、运河区、新华区、沧县)

石河子市(五家渠市、昆玉市、胡杨河市、可克达拉市、北屯市、新星市、白杨市、铁门关市、双河市、图木舒克市、阿拉尔市)

大庆市(肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、龙凤区、大同区、萨尔图区、红岗区、肇州县、让胡路区)

呼和浩特市(新城区、赛罕区、土默特左旗、武川县、托克托县、玉泉区、清水河县、回民区、和林格尔县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

承德市(双桥区、双滦区、滦平县、丰宁满族自治县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、平泉市、承德县)

丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、东港市、凤城市、振安区、元宝区)

临夏回族自治州(永靖县、康乐县、东乡族自治县、临夏县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、临夏市)

甘南藏族自治州(卓尼县、舟曲县、玛曲县、临潭县、合作市、迭部县、碌曲县、夏河县)

松原市(乾安县、宁江区、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

邢台市(内丘县、新河县、广宗县、任泽区、南宫市、巨鹿县、临西县、隆尧县、信都区、柏乡县、襄都区、平乡县、宁晋县、清河县、威县、沙河市、南和区、临城县)

楚雄彝族自治州(武定县、双柏县、姚安县、禄丰市、南华县、永仁县、牟定县、楚雄市、元谋县、大姚县)

佛山市(三水区、禅城区、顺德区、南海区、高明区)

南京市(高淳区、建邺区、六合区、玄武区、栖霞区、溧水区、雨花台区、浦口区、鼓楼区、江宁区、秦淮区)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。