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梅州市(蕉岭县、兴宁市、丰顺县、五华县、平远县、梅县区、大埔县、梅江区)

长春市(德惠市、朝阳区、南关区、绿园区、公主岭市、双阳区、榆树市、九台区、宽城区、二道区、农安县)

枣庄市(山亭区、薛城区、台儿庄区、滕州市、峄城区、市中区)  雅安市(荥经县、宝兴县、天全县、雨城区、名山区、芦山县、石棉县、汉源县)

芜湖市(繁昌区、湾沚区、弋江区、鸠江区、镜湖区、无为市、南陵县)

南充市(仪陇县、顺庆区、阆中市、南部县、蓬安县、嘉陵区、高坪区、西充县、营山县)

曲靖市(沾益区、宣威市、麒麟区、富源县、师宗县、会泽县、罗平县、马龙区、陆良县)恩施土家族苗族自治州(来凤县、咸丰县、恩施市、宣恩县、建始县、利川市、鹤峰县、巴东县)

晋中市(寿阳县、太谷区、介休市、平遥县、榆次区、左权县、榆社县、和顺县、灵石县、昔阳县、祁县)  宣城市(广德市、泾县、宣州区、郎溪县、旌德县、宁国市、绩溪县)

贺州市(昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、八步区)

漯河市(郾城区、源汇区、临颍县、召陵区、舞阳县)

渭南市(蒲城县、华州区、潼关县、华阴市、富平县、合阳县、临渭区、白水县、澄城县、大荔县、韩城市)

潍坊市(奎文区、寒亭区、昌邑市、坊子区、潍城区、寿光市、诸城市、安丘市、青州市、高密市、临朐县、昌乐县)

桂林市(象山区、叠彩区、恭城瑶族自治县、秀峰区、灵川县、永福县、荔浦市、全州县、七星区、兴安县、平乐县、阳朔县、雁山区、灌阳县、资源县、临桂区、龙胜各族自治县)

巴中市(平昌县、南江县、通江县、巴州区、恩阳区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

拉萨市(堆龙德庆区、当雄县、城关区、曲水县、达孜区、林周县、墨竹工卡县、尼木县)

和田地区(墨玉县、策勒县、和田市、皮山县、于田县、洛浦县、民丰县、和田县)

南昌市(西湖区、进贤县、青云谱区、青山湖区、安义县、红谷滩区、东湖区、南昌县、新建区)

眉山市(仁寿县、彭山区、东坡区、丹棱县、青神县、洪雅县)

蚌埠市(固镇县、淮上区、禹会区、蚌山区、龙子湖区、五河县、怀远县)

保定市(容城县、徐水区、涞水县、定州市、易县、高阳县、望都县、满城区、涿州市、唐县、涞源县、阜平县、清苑区、安国市、竞秀区、曲阳县、雄县、安新县、高碑店市、蠡县、博野县、定兴县、莲池区、顺平县)

宜春市(万载县、宜丰县、铜鼓县、丰城市、奉新县、上高县、高安市、袁州区、靖安县、樟树市)

临汾市(大宁县、隰县、襄汾县、汾西县、霍州市、乡宁县、古县、翼城县、尧都区、曲沃县、浮山县、侯马市、洪洞县、安泽县、蒲县、永和县、吉县)

梧州市(苍梧县、龙圩区、岑溪市、蒙山县、万秀区、藤县、长洲区)

东莞市

北京市(顺义区、怀柔区、朝阳区、昌平区、延庆区、房山区、平谷区、东城区、海淀区、大兴区、通州区、门头沟区、密云区、丰台区、西城区、石景山区)

嘉兴市(嘉善县、海宁市、桐乡市、海盐县、秀洲区、平湖市、南湖区)

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上海市(嘉定区、奉贤区、徐汇区、金山区、浦东新区、静安区、崇明区、青浦区、普陀区、杨浦区、松江区、黄浦区、宝山区、闵行区、虹口区、长宁区)

三门峡市(陕州区、义马市、灵宝市、渑池县、湖滨区、卢氏县)

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广西壮族自治区  新乡市(红旗区、原阳县、新乡县、牧野区、卫滨区、获嘉县、凤泉区、辉县市、延津县、卫辉市、封丘县、长垣市)

开封市(鼓楼区、禹王台区、顺河回族区、祥符区、杞县、兰考县、龙亭区、尉氏县、通许县)

鹤岗市(工农区、兴山区、萝北县、东山区、兴安区、向阳区、南山区、绥滨县)

咸阳市(淳化县、长武县、旬邑县、彬州市、渭城区、兴平市、礼泉县、乾县、永寿县、三原县、泾阳县、武功县、秦都区、杨陵区)松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、宁江区、长岭县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)  驻马店市(平舆县、新蔡县、汝南县、遂平县、泌阳县、上蔡县、确山县、正阳县、西平县、驿城区)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、盈江县、梁河县、芒市)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)宝鸡市(凤翔区、眉县、太白县、金台区、岐山县、千阳县、麟游县、渭滨区、凤县、扶风县、陇县、陈仓区)

兰州市(榆中县、七里河区、安宁区、红古区、西固区、永登县、城关区、皋兰县)

龙岩市(武平县、新罗区、上杭县、漳平市、连城县、永定区、长汀县)

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来宾市(兴宾区、合山市、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县)

丽水市(青田县、云和县、缙云县、庆元县、松阳县、景宁畲族自治县、莲都区、龙泉市、遂昌县)

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西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

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酒泉市(肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市、金塔县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。