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内江市(资中县、东兴区、威远县、隆昌市、市中区)
金华市(磐安县、浦江县、婺城区、义乌市、永康市、东阳市、兰溪市、金东区、武义县)
乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
汕头市(澄海区、潮阳区、金平区、濠江区、南澳县、龙湖区、潮南区)
西安市(高陵区、长安区、莲湖区、周至县、蓝田县、阎良区、碑林区、新城区、灞桥区、鄠邑区、雁塔区、临潼区、未央区)
潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
九江市(共青城市、彭泽县、瑞昌市、都昌县、修水县、永修县、柴桑区、浔阳区、湖口县、武宁县、庐山市、濂溪区、德安县)
吉林市(船营区、龙潭区、舒兰市、昌邑区、桦甸市、丰满区、蛟河市、磐石市、永吉县)
铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)
佛山市(三水区、南海区、顺德区、禅城区、高明区)
济宁市(曲阜市、嘉祥县、微山县、兖州区、梁山县、鱼台县、泗水县、邹城市、汶上县、金乡县、任城区)
襄阳市(襄城区、保康县、樊城区、襄州区、谷城县、枣阳市、宜城市、南漳县、老河口市)
崇左市(天等县、龙州县、扶绥县、大新县、凭祥市、江州区、宁明县)
宣城市(郎溪县、泾县、绩溪县、旌德县、宣州区、广德市、宁国市)
衢州市(江山市、开化县、常山县、龙游县、柯城区、衢江区)
阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)
佳木斯市(同江市、富锦市、东风区、郊区、桦川县、向阳区、桦南县、前进区、抚远市、汤原县)
宝鸡市(陈仓区、太白县、千阳县、渭滨区、陇县、麟游县、凤翔区、金台区、扶风县、眉县、岐山县、凤县)
防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)
阜新市(清河门区、阜新蒙古族自治县、彰武县、新邱区、海州区、细河区、太平区)
滨州市(阳信县、沾化区、邹平市、滨城区、无棣县、惠民县、博兴县)
承德市(丰宁满族自治县、兴隆县、双滦区、宽城满族自治县、承德县、滦平县、平泉市、隆化县、双桥区、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县)
肇庆市(怀集县、广宁县、高要区、四会市、德庆县、封开县、鼎湖区、端州区)
哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)
上饶市(广信区、弋阳县、铅山县、万年县、广丰区、德兴市、信州区、玉山县、鄱阳县、余干县、婺源县、横峰县)
新疆维吾尔自治区
本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、明山区、本溪满族自治县、平山区、溪湖区)
张掖市(临泽县、高台县、山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区)
宁夏回族自治区
天津市(武清区、北辰区、静海区、宝坻区、和平区、西青区、东丽区、河西区、蓟州区、河东区、红桥区、河北区、滨海新区、南开区、津南区、宁河区)
安阳市(林州市、安阳县、文峰区、内黄县、殷都区、龙安区、汤阴县、北关区、滑县)
德州市(临邑县、齐河县、乐陵市、平原县、禹城市、陵城区、庆云县、宁津县、武城县、夏津县、德城区)
济南市(平阴县、商河县、章丘区、市中区、历下区、钢城区、槐荫区、长清区、济阳区、莱芜区、天桥区、历城区)
辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)
潍坊市(潍城区、寒亭区、高密市、坊子区、临朐县、奎文区、寿光市、昌乐县、昌邑市、安丘市、青州市、诸城市)
贺州市(昭平县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县)
眉山市(彭山区、青神县、洪雅县、东坡区、丹棱县、仁寿县)
吕梁市(中阳县、临县、离石区、方山县、兴县、孝义市、柳林县、文水县、汾阳市、岚县、交口县、石楼县、交城县)
益阳市(安化县、南县、赫山区、桃江县、资阳区、沅江市)
邢台市(沙河市、信都区、临城县、南和区、广宗县、清河县、内丘县、任泽区、威县、平乡县、隆尧县、襄都区、柏乡县、南宫市、临西县、宁晋县、巨鹿县、新河县)
南阳市(唐河县、卧龙区、新野县、桐柏县、西峡县、淅川县、南召县、邓州市、内乡县、镇平县、方城县、社旗县、宛城区)
平顶山市(卫东区、郏县、叶县、湛河区、舞钢市、石龙区、汝州市、宝丰县、新华区、鲁山县)
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北京市(平谷区、顺义区、密云区、海淀区、昌平区、大兴区、石景山区、通州区、东城区、朝阳区、西城区、怀柔区、丰台区、门头沟区、延庆区、房山区)
忻州市(原平市、保德县、定襄县、偏关县、代县、河曲县、神池县、五寨县、忻府区、繁峙县、静乐县、宁武县、岢岚县、五台县)
唐山市(丰南区、玉田县、丰润区、滦州市、路南区、乐亭县、迁西县、滦南县、迁安市、路北区、遵化市、古冶区、开平区、曹妃甸区)
沧州市(东光县、任丘市、献县、黄骅市、沧县、运河区、南皮县、青县、泊头市、新华区、河间市、孟村回族自治县、海兴县、吴桥县、盐山县、肃宁县)
红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、元阳县、个旧市、红河县、开远市、泸西县、建水县、蒙自市、弥勒市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、石屏县)
锦州市(黑山县、义县、太和区、凌海市、凌河区、古塔区、北镇市)
芜湖市(南陵县、弋江区、无为市、湾沚区、鸠江区、镜湖区、繁昌区)
娄底市(新化县、冷水江市、双峰县、涟源市、娄星区)
五指山市(保亭黎族苗族自治县、定安县、白沙黎族自治县、临高县、文昌市、屯昌县、万宁市、陵水黎族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县)
江门市(新会区、恩平市、鹤山市、蓬江区、台山市、开平市、江海区)
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天水市(秦州区、秦安县、甘谷县、麦积区、张家川回族自治县、清水县、武山县)
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渭南市(合阳县、大荔县、临渭区、韩城市、澄城县、华州区、华阴市、富平县、潼关县、蒲城县、白水县)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)
衡阳市(蒸湘区、衡东县、耒阳市、常宁市、珠晖区、雁峰区、南岳区、衡阳县、衡山县、石鼓区、衡南县、祁东县)
安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)
庆阳市(华池县、合水县、宁县、庆城县、西峰区、正宁县、镇原县、环县)
北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)
南昌市(青云谱区、东湖区、安义县、红谷滩区、南昌县、西湖区、青山湖区、进贤县、新建区)
宜昌市(长阳土家族自治县、宜都市、点军区、兴山县、枝江市、西陵区、伍家岗区、当阳市、远安县、五峰土家族自治县、猇亭区、秭归县、夷陵区)
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海东市(民和回族土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区)
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湛江市(徐闻县、霞山区、麻章区、雷州市、遂溪县、坡头区、吴川市、赤坎区、廉江市)
文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳
当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。
指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。
其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。
第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。
第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。
我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。
我国指数投资生态体系已初步形成
随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。
产品矩阵的多元化与创新
一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。
二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。
三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。
我国ETF市场规模与机构化程度显著提升
根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。
养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。
技术与政策双重驱动生态优化
金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。
政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。
投资者结构与行为转变
我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。
机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。
“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。
国际化与生态协同发展
目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。
同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。
展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。
二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。
三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。
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新闻结尾
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