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西宁市(湟源县、城北区、城西区、湟中区、城中区、城东区、大通回族土族自治县)

伊春市(铁力市、伊美区、金林区、友好区、丰林县、南岔县、乌翠区、汤旺县、嘉荫县、大箐山县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

赣州市(章贡区、定南县、兴国县、南康区、安远县、会昌县、全南县、瑞金市、于都县、石城县、龙南市、寻乌县、崇义县、宁都县、大余县、赣县区、信丰县、上犹县)  通化市(通化县、集安市、东昌区、梅河口市、二道江区、辉南县、柳河县)

延安市(黄陵县、黄龙县、宜川县、志丹县、延川县、洛川县、安塞区、宝塔区、甘泉县、延长县、子长市、吴起县、富县)

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

淮南市(寿县、潘集区、八公山区、大通区、凤台县、谢家集区、田家庵区)

延边朝鲜族自治州(汪清县、龙井市、敦化市、图们市、和龙市、延吉市、珲春市、安图县)  渭南市(大荔县、潼关县、临渭区、富平县、澄城县、华阴市、白水县、华州区、韩城市、合阳县、蒲城县)

乐山市(市中区、马边彝族自治县、峨眉山市、井研县、夹江县、犍为县、金口河区、五通桥区、沙湾区、沐川县、峨边彝族自治县)

金华市(永康市、婺城区、磐安县、东阳市、金东区、兰溪市、浦江县、义乌市、武义县)

衢州市(江山市、常山县、龙游县、开化县、衢江区、柯城区)

南京市(栖霞区、玄武区、六合区、高淳区、雨花台区、江宁区、建邺区、溧水区、鼓楼区、浦口区、秦淮区)

廊坊市(三河市、大厂回族自治县、安次区、广阳区、香河县、大城县、文安县、霸州市、永清县、固安县)

天津市(南开区、静海区、西青区、滨海新区、河西区、蓟州区、津南区、宁河区、武清区、北辰区、宝坻区、东丽区、河东区、红桥区、和平区、河北区)

重庆市(武隆区、江津区、涪陵区、长寿区、巴南区、垫江县、忠县、万州区、潼南区、云阳县、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、九龙坡区、黔江区、酉阳土家族苗族自治县、永川区、江北区、綦江区、奉节县、合川区、南川区、丰都县、大足区、沙坪坝区、渝北区、巫山县、城口县、璧山区、梁平区、巫溪县、铜梁区、南岸区、荣昌区、渝中区、彭水苗族土家族自治县、石柱土家族自治县、开州区、北碚区)

黄冈市(蕲春县、浠水县、黄州区、英山县、黄梅县、麻城市、团风县、武穴市、红安县、罗田县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

镇江市(丹阳市、润州区、句容市、京口区、丹徒区、扬中市)

贵阳市(白云区、息烽县、云岩区、开阳县、观山湖区、花溪区、清镇市、修文县、乌当区、南明区)

漳州市(漳浦县、云霄县、东山县、平和县、龙文区、龙海区、南靖县、长泰区、芗城区、华安县、诏安县)

广西壮族自治区

湘西土家族苗族自治州(吉首市、龙山县、保靖县、永顺县、凤凰县、花垣县、泸溪县、古丈县)

包头市(石拐区、固阳县、土默特右旗、九原区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、白云鄂博矿区、东河区)

呼和浩特市(玉泉区、武川县、回民区、和林格尔县、土默特左旗、赛罕区、新城区、托克托县、清水河县)

上饶市(弋阳县、鄱阳县、德兴市、铅山县、广信区、玉山县、余干县、婺源县、广丰区、信州区、横峰县、万年县)

苏州市(姑苏区、吴江区、常熟市、太仓市、张家港市、相城区、昆山市、吴中区、虎丘区)

白山市(抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、江源区)

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铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

驻马店市(汝南县、西平县、遂平县、确山县、平舆县、泌阳县、驿城区、上蔡县、新蔡县、正阳县)

儋州市

宜宾市(江安县、高县、珙县、长宁县、兴文县、屏山县、叙州区、筠连县、南溪区、翠屏区)  鹤岗市(工农区、绥滨县、东山区、南山区、兴安区、萝北县、兴山区、向阳区)

十堰市(张湾区、房县、丹江口市、郧阳区、竹溪县、茅箭区、郧西县、竹山县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

常州市(武进区、新北区、天宁区、溧阳市、金坛区、钟楼区)红河哈尼族彝族自治州(泸西县、蒙自市、屏边苗族自治县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、红河县、河口瑶族自治县、石屏县、开远市、弥勒市、个旧市、绿春县)

西藏自治区  张家口市(桥西区、桥东区、涿鹿县、沽源县、万全区、宣化区、阳原县、怀安县、尚义县、怀来县、赤城县、崇礼区、下花园区、康保县、蔚县、张北县)

邢台市(襄都区、平乡县、临城县、威县、柏乡县、任泽区、内丘县、信都区、新河县、沙河市、广宗县、宁晋县、临西县、清河县、南宫市、隆尧县、巨鹿县、南和区)

邯郸市(大名县、丛台区、涉县、魏县、峰峰矿区、成安县、磁县、武安市、永年区、馆陶县、临漳县、邯山区、曲周县、肥乡区、复兴区、邱县、广平县、鸡泽县)

白城市(洮北区、大安市、通榆县、镇赉县、洮南市)普洱市(江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、陇川县、芒市、瑞丽市)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

赤峰市(元宝山区、红山区、林西县、翁牛特旗、克什克腾旗、敖汉旗、宁城县、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、巴林左旗、喀喇沁旗)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、独山县、福泉市、惠水县、平塘县、贵定县、瓮安县、都匀市、罗甸县、龙里县、三都水族自治县、长顺县)

榆林市(吴堡县、府谷县、绥德县、横山区、佳县、定边县、榆阳区、靖边县、子洲县、神木市、米脂县、清涧县)

平凉市(灵台县、华亭市、静宁县、泾川县、崆峒区、崇信县、庄浪县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

自贡市(沿滩区、富顺县、自流井区、贡井区、荣县、大安区)

清远市(连州市、清城区、连南瑶族自治县、阳山县、清新区、英德市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

遵义市(桐梓县、播州区、正安县、湄潭县、绥阳县、红花岗区、习水县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、凤冈县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市)

阿坝藏族羌族自治州(理县、九寨沟县、松潘县、黑水县、金川县、小金县、茂县、若尔盖县、马尔康市、阿坝县、汶川县、红原县、壤塘县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、天山区、新市区、头屯河区、沙依巴克区、米东区、乌鲁木齐县、达坂城区)

忻州市(保德县、神池县、五台县、宁武县、繁峙县、五寨县、原平市、忻府区、定襄县、偏关县、河曲县、静乐县、岢岚县、代县)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。