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衡水市(桃城区、故城县、枣强县、武邑县、冀州区、武强县、景县、深州市、饶阳县、阜城县、安平县)

南平市(政和县、邵武市、光泽县、武夷山市、建瓯市、建阳区、松溪县、浦城县、顺昌县、延平区)

宝鸡市(岐山县、凤翔区、陇县、千阳县、凤县、陈仓区、太白县、扶风县、麟游县、金台区、渭滨区、眉县)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、抚松县、江源区)  朝阳市(建平县、凌源市、双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县)

佛山市(三水区、顺德区、高明区、禅城区、南海区)

信阳市(商城县、固始县、罗山县、潢川县、淮滨县、新县、平桥区、浉河区、光山县、息县)

郴州市(资兴市、北湖区、桂东县、安仁县、桂阳县、永兴县、嘉禾县、宜章县、临武县、汝城县、苏仙区)

梅州市(平远县、大埔县、梅县区、蕉岭县、五华县、兴宁市、丰顺县、梅江区)  淮安市(洪泽区、涟水县、淮阴区、金湖县、清江浦区、盱眙县、淮安区)

济源市

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、霍尔果斯市、霍城县、伊宁市、伊宁县、奎屯市、特克斯县、昭苏县、巩留县、新源县)

南通市(通州区、海安市、如东县、海门区、崇川区、如皋市、启东市)

鞍山市(铁东区、台安县、铁西区、海城市、千山区、立山区、岫岩满族自治县)

呼和浩特市(和林格尔县、武川县、玉泉区、土默特左旗、回民区、清水河县、赛罕区、托克托县、新城区)

新疆维吾尔自治区

新乡市(长垣市、新乡县、封丘县、卫辉市、牧野区、凤泉区、红旗区、卫滨区、辉县市、延津县、获嘉县、原阳县)

黄山市(黄山区、黟县、休宁县、徽州区、歙县、祁门县、屯溪区)

厦门市(翔安区、湖里区、集美区、海沧区、同安区、思明区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

绵阳市(三台县、梓潼县、涪城区、游仙区、北川羌族自治县、平武县、江油市、盐亭县、安州区)

揭阳市(揭西县、惠来县、揭东区、榕城区、普宁市)

济南市(槐荫区、商河县、济阳区、市中区、长清区、历下区、天桥区、章丘区、平阴县、钢城区、莱芜区、历城区)

林芝市(巴宜区、朗县、工布江达县、察隅县、米林市、波密县、墨脱县)

临汾市(翼城县、汾西县、乡宁县、蒲县、永和县、霍州市、安泽县、古县、浮山县、洪洞县、尧都区、襄汾县、吉县、曲沃县、大宁县、隰县、侯马市)

兰州市(城关区、安宁区、皋兰县、西固区、榆中县、七里河区、红古区、永登县)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

无锡市(江阴市、滨湖区、惠山区、新吴区、宜兴市、锡山区、梁溪区)

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衡阳市(南岳区、蒸湘区、耒阳市、衡南县、祁东县、衡山县、衡东县、常宁市、衡阳县、石鼓区、珠晖区、雁峰区)

益阳市(赫山区、桃江县、沅江市、资阳区、安化县、南县)

日喀则市(江孜县、定日县、仲巴县、萨嘎县、岗巴县、拉孜县、南木林县、桑珠孜区、昂仁县、吉隆县、亚东县、定结县、谢通门县、萨迦县、白朗县、仁布县、康马县、聂拉木县)

唐山市(滦州市、玉田县、丰南区、乐亭县、迁安市、路北区、曹妃甸区、遵化市、滦南县、古冶区、路南区、开平区、迁西县、丰润区)  连云港市(东海县、灌云县、海州区、灌南县、连云区、赣榆区)

娄底市(双峰县、新化县、冷水江市、涟源市、娄星区)

昆明市(嵩明县、呈贡区、官渡区、富民县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、东川区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、西山区、五华区、晋宁区)

南阳市(社旗县、唐河县、新野县、邓州市、桐柏县、宛城区、西峡县、方城县、镇平县、内乡县、淅川县、卧龙区、南召县)榆林市(神木市、榆阳区、绥德县、子洲县、清涧县、佳县、吴堡县、米脂县、府谷县、定边县、靖边县、横山区)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)  北京市(密云区、石景山区、丰台区、房山区、延庆区、海淀区、平谷区、怀柔区、西城区、大兴区、昌平区、门头沟区、通州区、顺义区、朝阳区、东城区)

菏泽市(牡丹区、郓城县、成武县、定陶区、曹县、鄄城县、单县、巨野县、东明县)

玉林市(福绵区、玉州区、陆川县、北流市、博白县、容县、兴业县)

邵阳市(大祥区、城步苗族自治县、新宁县、邵东市、洞口县、新邵县、武冈市、隆回县、绥宁县、双清区、北塔区、邵阳县)内江市(威远县、资中县、隆昌市、东兴区、市中区)

上海市(普陀区、黄浦区、奉贤区、金山区、青浦区、长宁区、嘉定区、崇明区、虹口区、静安区、浦东新区、杨浦区、徐汇区、松江区、闵行区、宝山区)

大同市(平城区、新荣区、云冈区、广灵县、云州区、阳高县、浑源县、天镇县、灵丘县、左云县)

广州市(从化区、越秀区、南沙区、花都区、白云区、荔湾区、海珠区、天河区、黄埔区、增城区、番禺区)

四平市(铁西区、铁东区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市)

东莞市

锦州市(凌河区、义县、北镇市、凌海市、黑山县、古塔区、太和区)

内蒙古自治区

鹤岗市(南山区、绥滨县、兴安区、东山区、萝北县、工农区、兴山区、向阳区)

重庆市(巫山县、黔江区、开州区、城口县、石柱土家族自治县、忠县、丰都县、璧山区、万州区、巫溪县、沙坪坝区、潼南区、秀山土家族苗族自治县、大足区、江北区、南岸区、綦江区、涪陵区、铜梁区、长寿区、梁平区、垫江县、北碚区、渝中区、荣昌区、云阳县、大渡口区、江津区、奉节县、九龙坡区、渝北区、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、巴南区、南川区、永川区、合川区、武隆区)

铁岭市(银州区、铁岭县、清河区、调兵山市、开原市、昌图县、西丰县)

昌吉回族自治州(昌吉市、木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县、吉木萨尔县、奇台县、呼图壁县)

咸宁市(通城县、嘉鱼县、崇阳县、通山县、赤壁市、咸安区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、同心县、青铜峡市、利通区)

韶关市(乐昌市、曲江区、南雄市、翁源县、始兴县、武江区、浈江区、乳源瑶族自治县、新丰县、仁化县)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。