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大理白族自治州(弥渡县、鹤庆县、永平县、漾濞彝族自治县、宾川县、云龙县、洱源县、祥云县、剑川县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、大理市)

本溪市(平山区、明山区、溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

十堰市(郧西县、茅箭区、丹江口市、张湾区、竹溪县、竹山县、郧阳区、房县)

咸宁市(通城县、赤壁市、通山县、咸安区、崇阳县、嘉鱼县)  红河哈尼族彝族自治州(绿春县、开远市、屏边苗族自治县、弥勒市、建水县、个旧市、石屏县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、红河县、蒙自市、泸西县)

湘潭市(韶山市、湘潭县、岳塘区、雨湖区、湘乡市)

东莞市

娄底市(娄星区、冷水江市、双峰县、新化县、涟源市)

沧州市(肃宁县、河间市、孟村回族自治县、吴桥县、泊头市、运河区、南皮县、黄骅市、海兴县、东光县、献县、任丘市、沧县、盐山县、青县、新华区)  济宁市(邹城市、嘉祥县、曲阜市、微山县、泗水县、任城区、鱼台县、金乡县、汶上县、梁山县、兖州区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

驻马店市(汝南县、新蔡县、正阳县、平舆县、确山县、遂平县、西平县、上蔡县、驿城区、泌阳县)

岳阳市(岳阳楼区、岳阳县、临湘市、汨罗市、华容县、君山区、湘阴县、平江县、云溪区)

乐山市(井研县、市中区、峨眉山市、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、沐川县、犍为县、夹江县、金口河区、沙湾区、五通桥区)

朔州市(山阴县、平鲁区、朔城区、右玉县、怀仁市、应县)

阿里地区(札达县、革吉县、措勤县、改则县、噶尔县、普兰县、日土县)

襄阳市(谷城县、襄州区、枣阳市、南漳县、襄城区、老河口市、樊城区、保康县、宜城市)

绵阳市(北川羌族自治县、平武县、涪城区、游仙区、江油市、梓潼县、三台县、安州区、盐亭县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、恩施市、巴东县、来凤县、建始县、利川市、宣恩县、咸丰县)

澳门特别行政区

苏州市(相城区、虎丘区、姑苏区、常熟市、太仓市、吴江区、吴中区、昆山市、张家港市)

黄山市(歙县、屯溪区、黄山区、祁门县、黟县、徽州区、休宁县)

菏泽市(东明县、郓城县、牡丹区、鄄城县、曹县、单县、定陶区、巨野县、成武县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、让胡路区、林甸县、大同区、肇州县、萨尔图区、红岗区、龙凤区)

铜仁市(万山区、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、德江县、思南县、印江土家族苗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、江口县)

邢台市(清河县、广宗县、威县、巨鹿县、隆尧县、临西县、内丘县、南和区、信都区、南宫市、宁晋县、临城县、平乡县、沙河市、襄都区、柏乡县、任泽区、新河县)

泰州市(高港区、海陵区、姜堰区、靖江市、泰兴市、兴化市)

香港特别行政区

荆门市(沙洋县、掇刀区、东宝区、钟祥市、京山市)

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玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、治多县、称多县、玉树市、囊谦县)

绍兴市(上虞区、柯桥区、诸暨市、新昌县、嵊州市、越城区)

中山市

阳泉市(矿区、郊区、平定县、城区、盂县)  枣庄市(滕州市、市中区、峄城区、台儿庄区、山亭区、薛城区)

防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)

长春市(二道区、农安县、公主岭市、双阳区、宽城区、朝阳区、九台区、德惠市、南关区、绿园区、榆树市)

河池市(宜州区、凤山县、金城江区、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、天峨县、南丹县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县)萍乡市(上栗县、湘东区、芦溪县、安源区、莲花县)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、二连浩特市、多伦县、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、镶黄旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市)  郴州市(北湖区、临武县、永兴县、桂东县、安仁县、资兴市、桂阳县、嘉禾县、宜章县、苏仙区、汝城县)

呼和浩特市(赛罕区、清水河县、回民区、玉泉区、和林格尔县、托克托县、新城区、土默特左旗、武川县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)深圳市(南山区、福田区、光明区、宝安区、龙华区、盐田区、罗湖区、坪山区、龙岗区)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、根河市、海拉尔区、阿荣旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、牙克石市、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、满洲里市)

贵阳市(清镇市、南明区、修文县、开阳县、白云区、云岩区、花溪区、观山湖区、乌当区、息烽县)

崇左市(天等县、龙州县、凭祥市、宁明县、大新县、扶绥县、江州区)

上海市(静安区、宝山区、黄浦区、徐汇区、普陀区、长宁区、嘉定区、金山区、杨浦区、青浦区、崇明区、虹口区、闵行区、浦东新区、奉贤区、松江区)

双鸭山市(岭东区、宝山区、宝清县、饶河县、尖山区、四方台区、友谊县、集贤县)

惠州市(龙门县、博罗县、惠东县、惠阳区、惠城区)

南通市(海门区、启东市、通州区、崇川区、如皋市、如东县、海安市)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

益阳市(沅江市、桃江县、资阳区、安化县、南县、赫山区)

临沧市(永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、临翔区、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、云县)

西藏自治区

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区)

定西市(临洮县、渭源县、通渭县、漳县、安定区、岷县、陇西县)

广西壮族自治区

玉溪市(华宁县、新平彝族傣族自治县、红塔区、通海县、峨山彝族自治县、易门县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。