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青岛市(李沧区、市北区、平度市、市南区、城阳区、即墨区、崂山区、黄岛区、莱西市、胶州市)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)

和田地区(策勒县、墨玉县、于田县、皮山县、民丰县、和田市、洛浦县、和田县)

酒泉市(肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市)  贵港市(港北区、平南县、桂平市、港南区、覃塘区)

嘉峪关市

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、新平彝族傣族自治县、江川区、澄江市、华宁县、红塔区、峨山彝族自治县、易门县)

岳阳市(平江县、华容县、汨罗市、岳阳楼区、湘阴县、君山区、岳阳县、云溪区、临湘市)

连云港市(灌云县、东海县、海州区、连云区、赣榆区、灌南县)  抚州市(黎川县、资溪县、南丰县、乐安县、金溪县、宜黄县、崇仁县、临川区、东乡区、南城县、广昌县)

南充市(阆中市、仪陇县、营山县、嘉陵区、高坪区、南部县、顺庆区、蓬安县、西充县)

庆阳市(西峰区、正宁县、合水县、镇原县、环县、庆城县、华池县、宁县)

宁夏回族自治区

五指山市(琼海市、屯昌县、乐东黎族自治县、定安县、澄迈县、白沙黎族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、临高县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、东方市)

林芝市(朗县、墨脱县、波密县、察隅县、巴宜区、米林市、工布江达县)

七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

贵阳市(观山湖区、花溪区、乌当区、南明区、云岩区、修文县、白云区、息烽县、清镇市、开阳县)

长治市(沁源县、壶关县、黎城县、屯留区、平顺县、沁县、武乡县、潞州区、上党区、潞城区、长子县、襄垣县)

泸州市(江阳区、纳溪区、龙马潭区、叙永县、合江县、古蔺县、泸县)

焦作市(沁阳市、孟州市、修武县、温县、解放区、博爱县、武陟县、中站区、山阳区、马村区)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

赣州市(龙南市、兴国县、会昌县、上犹县、崇义县、瑞金市、定南县、南康区、章贡区、安远县、信丰县、大余县、赣县区、寻乌县、于都县、宁都县、石城县、全南县)

松原市(宁江区、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

云浮市(云安区、新兴县、云城区、罗定市、郁南县)

黑河市(爱辉区、孙吴县、北安市、逊克县、嫩江市、五大连池市)

遵义市(红花岗区、绥阳县、播州区、余庆县、湄潭县、习水县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、凤冈县、桐梓县)

邢台市(信都区、宁晋县、隆尧县、任泽区、临西县、临城县、内丘县、威县、南宫市、沙河市、广宗县、柏乡县、新河县、平乡县、清河县、襄都区、南和区、巨鹿县)

铜仁市(石阡县、万山区、玉屏侗族自治县、江口县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区、德江县、思南县、印江土家族苗族自治县)

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黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、榕江县、雷山县、剑河县、丹寨县、天柱县、从江县、锦屏县、台江县、黄平县、三穗县、麻江县、镇远县、凯里市、黎平县、施秉县)

楚雄彝族自治州(楚雄市、双柏县、元谋县、牟定县、大姚县、永仁县、姚安县、南华县、禄丰市、武定县)

南京市(鼓楼区、六合区、栖霞区、浦口区、建邺区、高淳区、溧水区、江宁区、玄武区、秦淮区、雨花台区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)  喀什地区(叶城县、英吉沙县、喀什市、麦盖提县、伽师县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、莎车县、岳普湖县、疏勒县、疏附县)

鹤壁市(鹤山区、山城区、淇县、浚县、淇滨区)

潍坊市(临朐县、高密市、坊子区、青州市、奎文区、寿光市、昌乐县、诸城市、安丘市、寒亭区、昌邑市、潍城区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)湖州市(德清县、长兴县、南浔区、吴兴区、安吉县)

澳门特别行政区  昌都市(洛隆县、丁青县、卡若区、芒康县、察雅县、左贡县、贡觉县、边坝县、类乌齐县、八宿县、江达县)

莆田市(荔城区、仙游县、涵江区、秀屿区、城厢区)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

上饶市(鄱阳县、信州区、弋阳县、余干县、横峰县、铅山县、玉山县、广丰区、广信区、德兴市、万年县、婺源县)遂宁市(射洪市、船山区、安居区、大英县、蓬溪县)

佳木斯市(抚远市、桦南县、郊区、前进区、富锦市、桦川县、东风区、向阳区、同江市、汤原县)

天水市(甘谷县、秦州区、清水县、麦积区、秦安县、武山县、张家川回族自治县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

安阳市(龙安区、滑县、林州市、汤阴县、内黄县、北关区、安阳县、殷都区、文峰区)

滁州市(定远县、凤阳县、来安县、琅琊区、南谯区、明光市、全椒县、天长市)

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伊犁哈萨克自治州(特克斯县、奎屯市、新源县、伊宁县、昭苏县、尼勒克县、伊宁市、巩留县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市)

铁岭市(银州区、开原市、昌图县、铁岭县、西丰县、调兵山市、清河区)

金昌市(永昌县、金川区)

忻州市(河曲县、静乐县、宁武县、忻府区、定襄县、岢岚县、五寨县、保德县、偏关县、代县、五台县、神池县、繁峙县、原平市)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

信阳市(罗山县、淮滨县、光山县、固始县、浉河区、息县、商城县、新县、潢川县、平桥区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、焉耆回族自治县、若羌县、和硕县、和静县、轮台县、且末县、博湖县、库尔勒市)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、奇台县、昌吉市、玛纳斯县、阜康市)

三沙市(西沙区、南沙区)

宁德市(屏南县、周宁县、寿宁县、古田县、蕉城区、福安市、福鼎市、柘荣县、霞浦县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。