田野花香未删节:揭秘如何在电商竞争中脱颖而出,成就你的创业梦想!

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恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、巴东县、宣恩县、建始县、来凤县、咸丰县、利川市、恩施市)

宣城市(宣州区、旌德县、泾县、广德市、郎溪县、绩溪县、宁国市)

信阳市(罗山县、光山县、息县、浉河区、固始县、潢川县、淮滨县、新县、商城县、平桥区)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)  喀什地区(巴楚县、伽师县、岳普湖县、泽普县、叶城县、疏附县、疏勒县、莎车县、麦盖提县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

济宁市(曲阜市、嘉祥县、鱼台县、兖州区、泗水县、梁山县、金乡县、邹城市、汶上县、微山县、任城区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、长岭县、乾安县)

南京市(高淳区、鼓楼区、浦口区、溧水区、秦淮区、雨花台区、江宁区、六合区、建邺区、栖霞区、玄武区)  大理白族自治州(鹤庆县、洱源县、祥云县、永平县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、宾川县、剑川县、大理市、云龙县)

赣州市(瑞金市、大余县、南康区、章贡区、全南县、寻乌县、会昌县、石城县、崇义县、安远县、兴国县、于都县、上犹县、定南县、宁都县、赣县区、信丰县、龙南市)

开封市(兰考县、顺河回族区、祥符区、杞县、鼓楼区、龙亭区、尉氏县、通许县、禹王台区)

宁波市(鄞州区、奉化区、余姚市、象山县、北仑区、镇海区、海曙区、宁海县、慈溪市、江北区)

辽阳市(宏伟区、太子河区、辽阳县、文圣区、弓长岭区、灯塔市、白塔区)

哈尔滨市(呼兰区、道里区、依兰县、巴彦县、木兰县、方正县、南岗区、道外区、宾县、阿城区、延寿县、香坊区、松北区、尚志市、五常市、平房区、双城区、通河县)

柳州市(鱼峰区、鹿寨县、柳江区、城中区、柳南区、融安县、柳北区、柳城县、三江侗族自治县、融水苗族自治县)

焦作市(中站区、孟州市、武陟县、沁阳市、修武县、马村区、山阳区、解放区、博爱县、温县)

阿里地区(噶尔县、措勤县、革吉县、日土县、改则县、札达县、普兰县)

抚州市(广昌县、东乡区、乐安县、临川区、黎川县、南丰县、资溪县、崇仁县、南城县、宜黄县、金溪县)

固原市(西吉县、隆德县、原州区、彭阳县、泾源县)

连云港市(赣榆区、灌云县、东海县、海州区、连云区、灌南县)

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

三沙市(西沙区、南沙区)

葫芦岛市(连山区、建昌县、兴城市、龙港区、绥中县、南票区)

西藏自治区

呼和浩特市(土默特左旗、回民区、托克托县、新城区、和林格尔县、清水河县、武川县、赛罕区、玉泉区)

汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、安图县、汪清县、珲春市、敦化市、和龙市、龙井市、图们市)

泉州市(晋江市、洛江区、南安市、永春县、安溪县、惠安县、金门县、德化县、丰泽区、鲤城区、泉港区、石狮市)

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孝感市(安陆市、云梦县、汉川市、大悟县、应城市、孝昌县、孝南区)

眉山市(仁寿县、东坡区、丹棱县、洪雅县、青神县、彭山区)

阿克苏地区(阿克苏市、新和县、拜城县、乌什县、阿瓦提县、温宿县、库车市、沙雅县、柯坪县)

新乡市(辉县市、牧野区、新乡县、封丘县、卫滨区、红旗区、获嘉县、延津县、凤泉区、卫辉市、原阳县、长垣市)  白山市(江源区、浑江区、临江市、抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

张家口市(下花园区、宣化区、张北县、沽源县、蔚县、阳原县、万全区、桥西区、赤城县、怀来县、怀安县、康保县、尚义县、涿鹿县、桥东区、崇礼区)

滨州市(博兴县、无棣县、邹平市、惠民县、阳信县、沾化区、滨城区)

吕梁市(兴县、岚县、石楼县、孝义市、临县、交口县、文水县、方山县、中阳县、交城县、柳林县、离石区、汾阳市)大庆市(林甸县、肇源县、大同区、肇州县、龙凤区、让胡路区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区)

日喀则市(仁布县、定日县、萨迦县、康马县、谢通门县、拉孜县、江孜县、亚东县、吉隆县、桑珠孜区、定结县、白朗县、昂仁县、南木林县、萨嘎县、仲巴县、岗巴县、聂拉木县)  忻州市(河曲县、岢岚县、原平市、偏关县、五寨县、五台县、宁武县、保德县、代县、神池县、定襄县、静乐县、忻府区、繁峙县)

崇左市(大新县、扶绥县、龙州县、天等县、宁明县、江州区、凭祥市)

岳阳市(平江县、华容县、汨罗市、云溪区、湘阴县、临湘市、岳阳楼区、岳阳县、君山区)

咸宁市(赤壁市、崇阳县、咸安区、通城县、嘉鱼县、通山县)黔南布依族苗族自治州(贵定县、惠水县、瓮安县、独山县、罗甸县、荔波县、都匀市、平塘县、长顺县、龙里县、福泉市、三都水族自治县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、西畴县、广南县、丘北县、富宁县、麻栗坡县、文山市、马关县)

南平市(邵武市、建阳区、武夷山市、顺昌县、建瓯市、松溪县、延平区、光泽县、浦城县、政和县)

广州市(天河区、花都区、越秀区、从化区、南沙区、黄埔区、海珠区、荔湾区、白云区、番禺区、增城区)

咸阳市(乾县、三原县、礼泉县、旬邑县、彬州市、长武县、淳化县、秦都区、永寿县、泾阳县、渭城区、杨陵区、武功县、兴平市)

百色市(田林县、凌云县、靖西市、那坡县、田东县、西林县、乐业县、右江区、隆林各族自治县、平果市、田阳区、德保县)

巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗)

平顶山市(湛河区、鲁山县、新华区、卫东区、舞钢市、郏县、石龙区、叶县、宝丰县、汝州市)

河源市(龙川县、源城区、东源县、紫金县、连平县、和平县)

绵阳市(安州区、涪城区、游仙区、江油市、梓潼县、三台县、平武县、盐亭县、北川羌族自治县)

宜春市(高安市、上高县、宜丰县、袁州区、万载县、樟树市、靖安县、铜鼓县、奉新县、丰城市)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

甘孜藏族自治州(丹巴县、泸定县、甘孜县、石渠县、康定市、得荣县、九龙县、雅江县、巴塘县、德格县、炉霍县、理塘县、新龙县、稻城县、白玉县、乡城县、色达县、道孚县)

南昌市(青云谱区、进贤县、安义县、红谷滩区、青山湖区、南昌县、西湖区、新建区、东湖区)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁西区、铁东区)

兰州市(红古区、西固区、七里河区、榆中县、安宁区、城关区、皋兰县、永登县)

广西壮族自治区

　　近日，美年健康披露了2024年年报。年报数据显示，报告期内公司实现营收107.02亿元，同比微降1.76%；归母净利润为2.82亿元，同比下降44.18%；扣非净利润2.52亿元，同比下降45.52%。

　　结合往期业绩表现看，公司2023年业绩短暂回暖后再度出现回落迹象，颇具信号意义。回顾历史，2019年至今，美年健康的业绩表现有如过山车，业绩大起大落的背后与公司商誉减值、疫情扰动等密不可分。而2024年公司并未进行大额商誉减值计提，疫情也早已成为过去时。在此背景下，公司盈利规模仍未得到显著修复。

　　在连锁体检机构赛道中，由于体检设备、体检服务、体检服务等明显趋同，难以拉开大的差距，那么门店的数量以及覆盖城市则成为衡量体检中心在行业中地位的重要指标。为了满足扩张的需求，美年健康自2011年起便开启了激进并购的模式。

　　美年健康的发展模式转为体系内孵化，即上市公司先少量参股，一般参股份额在10%左右，余下的股份则由其成立但在体系之外的并购基金或其他投资人持有。而在培育期中，随着标的体检中心营运逐渐走上正轨，具备盈利能力，美年健康便逐渐从上述并购基金、投资人手中继续收购体检中心的股份，直至最终完成控股及并表。

　　2016年至2019年间，美年健康陆续收购多家公司，如以26.97亿元的价格收购慈铭体检72.22%股权，以1.53亿元收购了西昌美年等7家公司相应股权，以1.17亿元收购了德阳美年等5家公司相应股权，以3.58亿元收购了武汉美年等14家公司相应股权，以3.47亿元收购了西宁美年等19家公司相应股权，以1.28亿元收购了安徽诺一51%股权等。

　　大规模的对外扩张显著提升了当期业绩，但很快就暴露出问题。2019年，美年健康对包括慈铭健康在内的并购资产进行了商誉减值，一次性计提了10.35亿元商誉减值，这也导致美年健康净利润亏损8.66亿元，历史首次出现亏损。

　　2020年，受新冠疫情影响，公司经营遭到显著冲击，但由于2020年转让美因基因的股权形成了非经常性损益约10.4亿元，公司归母净利润仍为正值，但扣非净利润亏损6亿元。需要指出的是，根据会计政策，美年健康的商誉减值计入经常性损益，因而2020年扣非净利润与2019年并不具备可比性。

　　2021年，疫情形势有所好转，公司利润小幅修复，但仍处于历史较低水平。2022年，疫情反复之下，公司计提了13.55亿商誉减值准备，当期归母净利润、扣非净利润均断崖式下降。2023年，随着疫情逐步消散，公司业绩显著回升，疫后迎复苏成为行业内较为普遍的观点。

　　然而，在2024年这一关键时点，美年健康疫后首份成绩单并不理想。在其背后，是公司对外扩张对业绩提振的边际效应正在逐步减弱。2020年-2024年，美年健康营收年复合增长率8.18%，同期管理费用年复合增长率11.43%，销售费用年复合增长率7.8%。从销售百分比来看，自2019年起，公司营业成本、期间费用之和占总营收的比重持续居高不下，近年占比均在90%左右。

　　在此背景下，美年健康的扩张步伐仍未停止。2023年全年，美年健康新增子公司27家，其中并购16家。2024年全年，美年健康新增子公司达33家，其中并购19家。被并购公司中大部分为满足收购条件的美年健康参股公司，即已具备盈利能力。然而，2024年公司归母净利润仍仅2.82亿元，仍不及疫情前的盈利规模。

　　机构数量不断扩容的同时，公司的客单价也水涨船高，2024年，美年健康的体检客单价已经提升至672元，近几年均保持上涨趋势。但从结果来看，量价齐升的现象并未出现，公司接待人数出现显著下滑。2024年，美年健康共接待2525万人次，同比下滑10.9%，也低于2019年疫情前的2602万人次。

　　机构越开越多，接待量却不增反降，其背后的原因或在于公司自身的服务质量随着规模的扩张而有所下滑。黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】数据显示，除了套餐价格不透明、服务态度欠佳、退款难等行业共性问题之外，甚至还出现了漏检、错检情况。

　　着眼未来，美年健康“蒙眼”扩张或仍将继续，其背后或存在双重动因。首先，公司需要触达更多客群以维持营收增长，保持行业领先地位。其次，并购基金或其他投资人最终需通过美年健康实现退出。

　　需要关注的是，收购过程中往往存在较大溢价空间，而据年报披露，美年健康存在大量其他关联方，即实际控制人控制公司以及实际控制人重大影响公司，未来美年健康如收购相关公司或将产生利益输送风险。

　　此外，对外并购所带来的商誉减值风险也在不断累积。历经数次减值计提后，美年健康的商誉再度持续攀升。年报数据显示，截至报告披露，公司商誉已达50.71亿元。在公司业绩承压、接待量下滑的背景下，未来的减值风险不容忽视。