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贺州市(八步区、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、昭平县)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

甘孜藏族自治州(新龙县、炉霍县、丹巴县、巴塘县、乡城县、康定市、雅江县、石渠县、甘孜县、德格县、色达县、稻城县、泸定县、白玉县、九龙县、道孚县、得荣县、理塘县)

临夏回族自治州(永靖县、康乐县、临夏市、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、和政县、东乡族自治县)  宿州市(萧县、砀山县、灵璧县、埇桥区、泗县)

保山市(昌宁县、隆阳区、龙陵县、腾冲市、施甸县)

东莞市

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、牙克石市、阿荣旗、满洲里市、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、根河市)

芜湖市(无为市、南陵县、镜湖区、繁昌区、鸠江区、湾沚区、弋江区)  安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

兰州市(七里河区、红古区、城关区、榆中县、永登县、安宁区、西固区、皋兰县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、咸丰县、恩施市、来凤县、利川市、宣恩县、鹤峰县、巴东县)

和田地区(洛浦县、于田县、和田县、和田市、民丰县、策勒县、墨玉县、皮山县)

陇南市(徽县、文县、礼县、成县、两当县、宕昌县、康县、西和县、武都区)

湛江市(麻章区、吴川市、霞山区、赤坎区、雷州市、遂溪县、廉江市、坡头区、徐闻县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、二连浩特市、正镶白旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、太仆寺旗)

长沙市(开福区、望城区、岳麓区、天心区、雨花区、芙蓉区、宁乡市、长沙县、浏阳市)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市、治多县、杂多县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

南昌市(安义县、青山湖区、东湖区、西湖区、进贤县、红谷滩区、南昌县、青云谱区、新建区)

金昌市(金川区、永昌县)

舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)

鞍山市(铁西区、立山区、台安县、岫岩满族自治县、铁东区、千山区、海城市)

鹤壁市(浚县、淇县、山城区、淇滨区、鹤山区)

雅安市(雨城区、汉源县、石棉县、宝兴县、荥经县、天全县、芦山县、名山区)

蚌埠市(淮上区、怀远县、固镇县、禹会区、龙子湖区、五河县、蚌山区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

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深圳市(罗湖区、宝安区、坪山区、福田区、盐田区、南山区、龙华区、光明区、龙岗区)

宁德市(周宁县、寿宁县、柘荣县、福鼎市、古田县、霞浦县、福安市、蕉城区、屏南县)

邢台市(广宗县、任泽区、信都区、巨鹿县、内丘县、宁晋县、临城县、平乡县、清河县、隆尧县、临西县、南宫市、威县、柏乡县、新河县、襄都区、南和区、沙河市)

廊坊市(大城县、三河市、永清县、香河县、固安县、安次区、文安县、大厂回族自治县、广阳区、霸州市)  抚州市(乐安县、南城县、临川区、崇仁县、东乡区、资溪县、金溪县、南丰县、宜黄县、广昌县、黎川县)

宣城市(宣州区、广德市、泾县、绩溪县、郎溪县、旌德县、宁国市)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

西藏自治区怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

福州市(马尾区、平潭县、罗源县、闽侯县、连江县、永泰县、福清市、台江区、鼓楼区、仓山区、长乐区、晋安区、闽清县)  茂名市(电白区、信宜市、高州市、化州市、茂南区)

江门市(蓬江区、江海区、鹤山市、恩平市、开平市、新会区、台山市)

丽水市(遂昌县、龙泉市、松阳县、莲都区、云和县、景宁畲族自治县、青田县、缙云县、庆元县)

镇江市(丹阳市、丹徒区、句容市、扬中市、京口区、润州区)柳州市(柳北区、鹿寨县、柳江区、柳城县、城中区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鱼峰区、柳南区、融安县)

衢州市(龙游县、开化县、常山县、江山市、衢江区、柯城区)

天水市(麦积区、武山县、张家川回族自治县、甘谷县、秦州区、秦安县、清水县)

天津市(蓟州区、河西区、津南区、北辰区、武清区、西青区、宝坻区、南开区、河北区、滨海新区、和平区、东丽区、静海区、红桥区、河东区、宁河区)

太原市(尖草坪区、晋源区、迎泽区、万柏林区、杏花岭区、小店区、娄烦县、清徐县、古交市、阳曲县)

南充市(顺庆区、阆中市、蓬安县、嘉陵区、高坪区、营山县、仪陇县、西充县、南部县)

眉山市(仁寿县、丹棱县、东坡区、洪雅县、青神县、彭山区)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、贵德县、共和县、同德县)

阳泉市(盂县、矿区、城区、平定县、郊区)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

漳州市(平和县、长泰区、云霄县、南靖县、龙文区、华安县、诏安县、漳浦县、芗城区、龙海区、东山县)

河池市(凤山县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、金城江区、南丹县、东兰县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、天峨县)

信阳市(息县、罗山县、光山县、固始县、淮滨县、新县、潢川县、浉河区、商城县、平桥区)

文山壮族苗族自治州(文山市、广南县、麻栗坡县、西畴县、砚山县、丘北县、富宁县、马关县)

嘉兴市(嘉善县、海宁市、秀洲区、桐乡市、海盐县、南湖区、平湖市)

郑州市(金水区、巩义市、惠济区、二七区、登封市、荥阳市、新郑市、中原区、中牟县、上街区、管城回族区、新密市)

西宁市(湟源县、湟中区、城东区、城中区、大通回族土族自治县、城西区、城北区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。