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淮安市(金湖县、淮安区、洪泽区、淮阴区、盱眙县、涟水县、清江浦区)

昌都市(芒康县、边坝县、洛隆县、类乌齐县、八宿县、江达县、左贡县、丁青县、察雅县、卡若区、贡觉县)

福州市(台江区、仓山区、鼓楼区、福清市、闽清县、永泰县、连江县、闽侯县、罗源县、长乐区、马尾区、平潭县、晋安区)

宿州市(砀山县、萧县、埇桥区、泗县、灵璧县)  乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

晋城市(沁水县、城区、高平市、阳城县、泽州县、陵川县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县)

渭南市(蒲城县、临渭区、华阴市、韩城市、合阳县、大荔县、潼关县、澄城县、华州区、富平县、白水县)德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、瑞丽市、盈江县、陇川县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)  营口市(盖州市、西市区、鲅鱼圈区、老边区、站前区、大石桥市)

黄石市(黄石港区、大冶市、下陆区、西塞山区、铁山区、阳新县)

合肥市(长丰县、庐阳区、庐江县、肥西县、肥东县、蜀山区、瑶海区、包河区、巢湖市)

雅安市(天全县、石棉县、汉源县、芦山县、荥经县、雨城区、名山区、宝兴县)

白城市(通榆县、洮南市、镇赉县、洮北区、大安市)

长治市(潞州区、潞城区、沁县、武乡县、襄垣县、黎城县、平顺县、上党区、沁源县、屯留区、壶关县、长子县)

双鸭山市(尖山区、岭东区、宝山区、四方台区、友谊县、宝清县、集贤县、饶河县)

滁州市(琅琊区、明光市、南谯区、来安县、天长市、凤阳县、定远县、全椒县)

柳州市(鹿寨县、柳南区、融水苗族自治县、柳城县、柳北区、鱼峰区、柳江区、三江侗族自治县、融安县、城中区)

中山市

济源市

丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区、振安区、东港市)

钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

广州市(天河区、花都区、白云区、南沙区、越秀区、黄埔区、从化区、番禺区、海珠区、荔湾区、增城区)

宝鸡市(扶风县、麟游县、千阳县、金台区、眉县、凤县、岐山县、渭滨区、陇县、凤翔区、太白县、陈仓区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、晴隆县、安龙县、贞丰县、兴仁市、兴义市、册亨县、望谟县)

运城市(万荣县、闻喜县、夏县、芮城县、临猗县、河津市、新绛县、平陆县、稷山县、盐湖区、永济市、绛县、垣曲县)

兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

广元市(利州区、朝天区、剑阁县、苍溪县、昭化区、旺苍县、青川县)

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北京市(通州区、东城区、房山区、平谷区、延庆区、怀柔区、朝阳区、门头沟区、海淀区、石景山区、丰台区、密云区、顺义区、大兴区、昌平区、西城区)

哈尔滨市(木兰县、五常市、平房区、延寿县、呼兰区、松北区、双城区、阿城区、通河县、香坊区、道里区、宾县、尚志市、巴彦县、方正县、依兰县、南岗区、道外区)

巴中市(南江县、巴州区、恩阳区、平昌县、通江县)

金昌市(金川区、永昌县)  安阳市(滑县、北关区、殷都区、安阳县、林州市、汤阴县、内黄县、龙安区、文峰区)

驻马店市(泌阳县、正阳县、西平县、平舆县、遂平县、新蔡县、上蔡县、驿城区、确山县、汝南县)

六安市(金安区、舒城县、裕安区、金寨县、霍邱县、霍山县、叶集区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、龙城区、凌源市、朝阳县、双塔区、北票市)开封市(龙亭区、兰考县、禹王台区、尉氏县、杞县、顺河回族区、祥符区、通许县、鼓楼区)

阳泉市(矿区、盂县、平定县、城区、郊区)  伊春市(铁力市、乌翠区、金林区、南岔县、伊美区、丰林县、大箐山县、嘉荫县、汤旺县、友好区)

遵义市(凤冈县、汇川区、播州区、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、桐梓县、赤水市、绥阳县、正安县、习水县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县)

南通市(通州区、崇川区、如皋市、如东县、海门区、海安市、启东市)

大理白族自治州(大理市、宾川县、洱源县、云龙县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、永平县、祥云县、巍山彝族回族自治县、剑川县、鹤庆县、弥渡县)张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、砚山县、麻栗坡县、西畴县、富宁县、马关县、文山市、广南县)

厦门市(同安区、湖里区、集美区、思明区、翔安区、海沧区)

那曲市(巴青县、比如县、聂荣县、尼玛县、嘉黎县、索县、班戈县、安多县、色尼区、双湖县、申扎县)

包头市(昆都仑区、固阳县、青山区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、白云鄂博矿区、土默特右旗、东河区、九原区)

郑州市(新郑市、金水区、登封市、巩义市、二七区、惠济区、上街区、管城回族区、荥阳市、中牟县、新密市、中原区)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、平塘县、都匀市、荔波县、独山县、龙里县、福泉市、贵定县、三都水族自治县、长顺县、罗甸县、瓮安县)

永州市(宁远县、东安县、祁阳市、道县、零陵区、江永县、冷水滩区、新田县、双牌县、蓝山县、江华瑶族自治县)

毕节市(七星关区、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、黔西市、大方县、金沙县、纳雍县)

承德市(兴隆县、滦平县、双桥区、宽城满族自治县、隆化县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德县、平泉市、鹰手营子矿区、双滦区)

广安市(前锋区、华蓥市、邻水县、广安区、岳池县、武胜县)

汕头市(潮阳区、潮南区、澄海区、南澳县、金平区、濠江区、龙湖区)

甘孜藏族自治州(稻城县、巴塘县、泸定县、道孚县、丹巴县、色达县、甘孜县、白玉县、乡城县、康定市、新龙县、炉霍县、理塘县、德格县、雅江县、得荣县、石渠县、九龙县)

西安市(鄠邑区、未央区、碑林区、雁塔区、灞桥区、临潼区、蓝田县、阎良区、莲湖区、周至县、高陵区、长安区、新城区)

石河子市(阿拉尔市、胡杨河市、五家渠市、北屯市、可克达拉市、白杨市、图木舒克市、昆玉市、新星市、铁门关市、双河市)

天水市(武山县、张家川回族自治县、秦州区、麦积区、清水县、甘谷县、秦安县)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金