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来宾市(兴宾区、武宣县、忻城县、金秀瑶族自治县、象州县、合山市)

澳门特别行政区

榆林市(靖边县、子洲县、绥德县、神木市、定边县、榆阳区、米脂县、府谷县、佳县、吴堡县、横山区、清涧县)

九江市(都昌县、柴桑区、德安县、瑞昌市、共青城市、庐山市、永修县、湖口县、修水县、武宁县、浔阳区、彭泽县、濂溪区)  南昌市(东湖区、红谷滩区、新建区、西湖区、青山湖区、青云谱区、进贤县、南昌县、安义县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

滁州市(天长市、定远县、全椒县、琅琊区、明光市、南谯区、凤阳县、来安县)

葫芦岛市(南票区、兴城市、建昌县、龙港区、连山区、绥中县)阜新市(海州区、太平区、阜新蒙古族自治县、细河区、新邱区、清河门区、彰武县)

固原市(泾源县、原州区、彭阳县、隆德县、西吉县)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

忻州市(保德县、代县、原平市、五台县、静乐县、河曲县、忻府区、偏关县、定襄县、神池县、繁峙县、五寨县、岢岚县、宁武县)

滨州市(博兴县、惠民县、阳信县、邹平市、沾化区、滨城区、无棣县)

广安市(岳池县、武胜县、广安区、邻水县、华蓥市、前锋区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、永仁县、牟定县、双柏县、姚安县、南华县、武定县、元谋县、楚雄市、大姚县)

遵义市(正安县、汇川区、仁怀市、习水县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、红花岗区、播州区、湄潭县、余庆县、桐梓县、绥阳县)

贺州市(平桂区、八步区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特左旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正蓝旗、镶黄旗)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

五指山市(乐东黎族自治县、临高县、白沙黎族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、屯昌县、万宁市、陵水黎族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、文昌市、澄迈县)

晋城市(阳城县、城区、沁水县、泽州县、高平市、陵川县)

吉安市(万安县、永丰县、永新县、吉安县、吉水县、安福县、青原区、吉州区、遂川县、井冈山市、峡江县、新干县、泰和县)

杭州市(临安区、萧山区、拱墅区、钱塘区、滨江区、富阳区、淳安县、建德市、临平区、西湖区、余杭区、上城区、桐庐县)

鄂尔多斯市(东胜区、康巴什区、准格尔旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、杭锦旗)

赣州市(于都县、龙南市、信丰县、大余县、兴国县、章贡区、全南县、安远县、寻乌县、崇义县、会昌县、瑞金市、宁都县、定南县、南康区、赣县区、石城县、上犹县)

焦作市(山阳区、沁阳市、博爱县、武陟县、解放区、中站区、温县、修武县、孟州市、马村区)

沧州市(沧县、东光县、吴桥县、海兴县、新华区、任丘市、南皮县、青县、肃宁县、孟村回族自治县、黄骅市、泊头市、河间市、献县、盐山县、运河区)

信阳市(淮滨县、光山县、商城县、新县、平桥区、潢川县、罗山县、固始县、息县、浉河区)

酒泉市(肃州区、肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、瓜州县)

昌都市(边坝县、贡觉县、江达县、左贡县、洛隆县、察雅县、芒康县、丁青县、卡若区、八宿县、类乌齐县)

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攀枝花市(盐边县、东区、仁和区、米易县、西区)

那曲市(安多县、巴青县、色尼区、尼玛县、比如县、嘉黎县、索县、班戈县、申扎县、聂荣县、双湖县)

晋中市(灵石县、榆社县、太谷区、介休市、左权县、寿阳县、平遥县、昔阳县、和顺县、祁县、榆次区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)  张掖市(甘州区、临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县)

保山市(隆阳区、腾冲市、龙陵县、施甸县、昌宁县)

梧州市(藤县、岑溪市、万秀区、苍梧县、龙圩区、蒙山县、长洲区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)恩施土家族苗族自治州(建始县、恩施市、来凤县、巴东县、宣恩县、咸丰县、利川市、鹤峰县)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市)  盐城市(射阳县、响水县、东台市、大丰区、亭湖区、盐都区、滨海县、阜宁县、建湖县)

兰州市(红古区、永登县、七里河区、安宁区、榆中县、城关区、皋兰县、西固区)

十堰市(郧西县、茅箭区、竹溪县、竹山县、丹江口市、张湾区、房县、郧阳区)

莆田市(涵江区、城厢区、秀屿区、仙游县、荔城区)沈阳市(皇姑区、辽中区、沈北新区、苏家屯区、新民市、沈河区、大东区、法库县、康平县、浑南区、于洪区、铁西区、和平区)

本溪市(平山区、溪湖区、本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县、南芬区)

抚州市(金溪县、广昌县、崇仁县、黎川县、南城县、临川区、乐安县、宜黄县、资溪县、东乡区、南丰县)

哈尔滨市(阿城区、道外区、道里区、五常市、依兰县、平房区、松北区、方正县、呼兰区、延寿县、宾县、巴彦县、通河县、尚志市、双城区、木兰县、南岗区、香坊区)

昆明市(呈贡区、嵩明县、石林彝族自治县、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、五华区、西山区、晋宁区、富民县、官渡区、宜良县、东川区、安宁市)

保定市(定兴县、涞源县、莲池区、涞水县、涿州市、徐水区、阜平县、安新县、唐县、竞秀区、易县、顺平县、望都县、博野县、安国市、雄县、曲阳县、高碑店市、定州市、满城区、清苑区、蠡县、容城县、高阳县)

常德市(武陵区、桃源县、安乡县、澧县、石门县、鼎城区、津市市、临澧县、汉寿县)

天水市(麦积区、武山县、秦安县、张家川回族自治县、清水县、甘谷县、秦州区)

德阳市(中江县、旌阳区、绵竹市、罗江区、广汉市、什邡市)

吉林市(永吉县、蛟河市、昌邑区、舒兰市、龙潭区、船营区、桦甸市、丰满区、磐石市)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

大理白族自治州(永平县、南涧彝族自治县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、大理市、云龙县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、剑川县、祥云县、宾川县、洱源县)

大同市(平城区、云冈区、左云县、云州区、阳高县、灵丘县、天镇县、新荣区、浑源县、广灵县)

南充市(阆中市、西充县、营山县、顺庆区、南部县、高坪区、仪陇县、嘉陵区、蓬安县)

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黄冈市(浠水县、红安县、英山县、黄梅县、黄州区、蕲春县、武穴市、麻城市、团风县、罗田县)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。