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舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

拉萨市(堆龙德庆区、尼木县、曲水县、墨竹工卡县、达孜区、当雄县、城关区、林周县)

温州市(平阳县、龙港市、龙湾区、文成县、瓯海区、乐清市、永嘉县、苍南县、洞头区、瑞安市、泰顺县、鹿城区)

湖州市(德清县、吴兴区、安吉县、长兴县、南浔区)  银川市(永宁县、灵武市、西夏区、贺兰县、金凤区、兴庆区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

临汾市(洪洞县、翼城县、汾西县、浮山县、襄汾县、曲沃县、侯马市、乡宁县、霍州市、古县、蒲县、安泽县、隰县、大宁县、永和县、尧都区、吉县)

汕头市(龙湖区、澄海区、潮南区、潮阳区、南澳县、濠江区、金平区)宜昌市(五峰土家族自治县、点军区、西陵区、长阳土家族自治县、枝江市、当阳市、伍家岗区、远安县、兴山县、秭归县、宜都市、夷陵区、猇亭区)

湛江市(遂溪县、吴川市、廉江市、徐闻县、坡头区、麻章区、霞山区、赤坎区、雷州市)  阳泉市(盂县、矿区、城区、平定县、郊区)

荆州市(江陵县、洪湖市、公安县、松滋市、石首市、沙市区、监利市、荆州区)

营口市(盖州市、西市区、鲅鱼圈区、站前区、大石桥市、老边区)

松原市(乾安县、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)

哈尔滨市(松北区、木兰县、尚志市、通河县、道里区、延寿县、依兰县、道外区、南岗区、呼兰区、双城区、香坊区、巴彦县、五常市、平房区、阿城区、宾县、方正县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、宜良县、呈贡区、官渡区、西山区、东川区、安宁市、富民县、石林彝族自治县、五华区、晋宁区、盘龙区)

庆阳市(环县、合水县、庆城县、正宁县、西峰区、镇原县、宁县、华池县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、东乡族自治县、和政县、临夏市、康乐县、广河县、永靖县)

东莞市

楚雄彝族自治州(南华县、永仁县、双柏县、牟定县、禄丰市、姚安县、武定县、大姚县、元谋县、楚雄市)

柳州市(柳北区、鱼峰区、城中区、柳江区、融安县、三江侗族自治县、鹿寨县、融水苗族自治县、柳南区、柳城县)

五指山市(临高县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、定安县、陵水黎族自治县、文昌市、万宁市、乐东黎族自治县、澄迈县、东方市、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、白沙黎族自治县)

衡水市(饶阳县、景县、武邑县、桃城区、阜城县、深州市、安平县、故城县、枣强县、武强县、冀州区)

永州市(冷水滩区、新田县、祁阳市、江华瑶族自治县、江永县、双牌县、道县、零陵区、东安县、宁远县、蓝山县)

酒泉市(瓜州县、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、金塔县)

吉安市(井冈山市、永新县、新干县、吉水县、万安县、安福县、泰和县、吉安县、峡江县、青原区、遂川县、吉州区、永丰县)

宁德市(古田县、屏南县、蕉城区、霞浦县、周宁县、寿宁县、柘荣县、福鼎市、福安市)

那曲市(尼玛县、聂荣县、嘉黎县、色尼区、安多县、索县、巴青县、比如县、班戈县、申扎县、双湖县)

揭阳市(普宁市、揭西县、揭东区、榕城区、惠来县)

焦作市(解放区、孟州市、中站区、武陟县、博爱县、修武县、山阳区、马村区、沁阳市、温县)

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和田地区(皮山县、洛浦县、和田市、策勒县、于田县、和田县、民丰县、墨玉县)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

太原市(万柏林区、晋源区、古交市、阳曲县、杏花岭区、娄烦县、尖草坪区、迎泽区、小店区、清徐县)

忻州市(宁武县、五寨县、原平市、忻府区、五台县、繁峙县、定襄县、保德县、神池县、偏关县、代县、静乐县、岢岚县、河曲县)  汉中市(洋县、略阳县、宁强县、勉县、城固县、镇巴县、西乡县、汉台区、留坝县、南郑区、佛坪县)

大连市(普兰店区、长海县、旅顺口区、甘井子区、西岗区、金州区、瓦房店市、沙河口区、庄河市、中山区)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、八步区、钟山县、平桂区)

保山市(施甸县、龙陵县、腾冲市、昌宁县、隆阳区)青岛市(平度市、市南区、即墨区、市北区、崂山区、莱西市、城阳区、李沧区、胶州市、黄岛区)

塔城地区(塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、额敏县、沙湾市、裕民县、乌苏市)  攀枝花市(仁和区、米易县、东区、西区、盐边县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、花垣县、保靖县、泸溪县、吉首市、龙山县、永顺县)

梧州市(苍梧县、万秀区、蒙山县、藤县、长洲区、岑溪市、龙圩区)

成都市(新津区、青白江区、彭州市、新都区、郫都区、锦江区、成华区、崇州市、金堂县、都江堰市、武侯区、龙泉驿区、金牛区、青羊区、大邑县、双流区、温江区、蒲江县、简阳市、邛崃市)河源市(紫金县、龙川县、和平县、源城区、东源县、连平县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、册亨县、安龙县、普安县、兴仁市、望谟县、贞丰县、兴义市)

菏泽市(东明县、郓城县、巨野县、单县、牡丹区、鄄城县、定陶区、曹县、成武县)

达州市(达川区、开江县、宣汉县、通川区、大竹县、渠县、万源市)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

衡阳市(衡阳县、石鼓区、南岳区、祁东县、衡东县、衡南县、耒阳市、珠晖区、蒸湘区、常宁市、衡山县、雁峰区)

漳州市(漳浦县、南靖县、芗城区、诏安县、平和县、长泰区、东山县、华安县、龙文区、云霄县、龙海区)

延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、图们市、敦化市、和龙市、延吉市、龙井市、汪清县)

曲靖市(沾益区、会泽县、麒麟区、富源县、马龙区、罗平县、师宗县、陆良县、宣威市)

阜阳市(颍泉区、太和县、颍州区、颍上县、颍东区、阜南县、临泉县、界首市)

乐山市(马边彝族自治县、五通桥区、夹江县、犍为县、市中区、峨眉山市、井研县、沐川县、沙湾区、峨边彝族自治县、金口河区)

牡丹江市(东安区、绥芬河市、穆棱市、海林市、东宁市、爱民区、林口县、西安区、阳明区、宁安市)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)

吴忠市(红寺堡区、同心县、盐池县、利通区、青铜峡市)

滨州市(邹平市、惠民县、无棣县、沾化区、阳信县、博兴县、滨城区)

运城市(临猗县、平陆县、新绛县、永济市、盐湖区、河津市、绛县、垣曲县、芮城县、夏县、万荣县、稷山县、闻喜县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。