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黑河市(爱辉区、北安市、嫩江市、孙吴县、逊克县、五大连池市)

吕梁市(兴县、交城县、方山县、文水县、离石区、汾阳市、岚县、柳林县、石楼县、孝义市、交口县、临县、中阳县)

唐山市(开平区、迁西县、路南区、滦州市、路北区、滦南县、丰润区、古冶区、曹妃甸区、乐亭县、迁安市、玉田县、遵化市、丰南区)  衢州市(衢江区、开化县、龙游县、江山市、常山县、柯城区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、盈江县、陇川县、瑞丽市)

盐城市(响水县、建湖县、大丰区、射阳县、亭湖区、滨海县、阜宁县、东台市、盐都区)

东莞市许昌市(襄城县、建安区、禹州市、魏都区、长葛市、鄢陵县)

芜湖市(镜湖区、南陵县、繁昌区、湾沚区、无为市、鸠江区、弋江区)  七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

晋中市(灵石县、昔阳县、介休市、太谷区、左权县、祁县、寿阳县、榆社县、榆次区、和顺县、平遥县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

淮南市(田家庵区、大通区、谢家集区、八公山区、寿县、凤台县、潘集区)

眉山市(彭山区、东坡区、丹棱县、洪雅县、仁寿县、青神县)

蚌埠市(蚌山区、淮上区、禹会区、固镇县、龙子湖区、五河县、怀远县)

毕节市(纳雍县、赫章县、织金县、金沙县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、大方县)

兰州市(皋兰县、永登县、榆中县、七里河区、西固区、红古区、安宁区、城关区)

开封市(鼓楼区、禹王台区、杞县、祥符区、兰考县、通许县、尉氏县、顺河回族区、龙亭区)

榆林市(吴堡县、清涧县、米脂县、靖边县、府谷县、绥德县、榆阳区、横山区、神木市、定边县、佳县、子洲县)

来宾市(武宣县、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

邵阳市(双清区、绥宁县、大祥区、新邵县、武冈市、新宁县、洞口县、邵阳县、邵东市、隆回县、北塔区、城步苗族自治县)

常德市(汉寿县、石门县、安乡县、澧县、津市市、武陵区、临澧县、鼎城区、桃源县)

天津市(河北区、宝坻区、河东区、北辰区、红桥区、武清区、津南区、西青区、南开区、滨海新区、宁河区、蓟州区、东丽区、和平区、河西区、静海区)

大同市(天镇县、浑源县、云冈区、新荣区、广灵县、云州区、阳高县、灵丘县、平城区、左云县)

河池市(金城江区、凤山县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、南丹县、天峨县、大化瑶族自治县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、龙城区、北票市、朝阳县、建平县、双塔区)

张家口市(宣化区、尚义县、怀来县、康保县、下花园区、蔚县、张北县、桥西区、赤城县、桥东区、怀安县、万全区、崇礼区、阳原县、涿鹿县、沽源县)

遵义市(汇川区、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、正安县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、绥阳县、桐梓县、湄潭县、播州区、习水县、赤水市、凤冈县)

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日喀则市(江孜县、南木林县、萨嘎县、亚东县、白朗县、仁布县、萨迦县、定结县、昂仁县、康马县、桑珠孜区、聂拉木县、谢通门县、定日县、吉隆县、仲巴县、岗巴县、拉孜县)

衡阳市(蒸湘区、衡山县、雁峰区、耒阳市、衡南县、常宁市、祁东县、石鼓区、衡东县、衡阳县、珠晖区、南岳区)

大连市(西岗区、金州区、长海县、中山区、旅顺口区、庄河市、普兰店区、甘井子区、瓦房店市、沙河口区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、施秉县、台江县、岑巩县、从江县、三穗县、黎平县、麻江县、黄平县、丹寨县、天柱县、凯里市、锦屏县、雷山县、镇远县、榕江县)  临沧市(云县、永德县、临翔区、镇康县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、肃州区、敦煌市、玉门市、金塔县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县)

包头市(九原区、昆都仑区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、石拐区、东河区、土默特右旗、固阳县)

茂名市(电白区、化州市、信宜市、茂南区、高州市)金昌市(永昌县、金川区)

阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、青河县、布尔津县、阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县)  威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

扬州市(高邮市、宝应县、仪征市、广陵区、江都区、邗江区)

四平市(铁东区、梨树县、双辽市、铁西区、伊通满族自治县)

广西壮族自治区西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

汕头市(濠江区、南澳县、龙湖区、潮阳区、金平区、潮南区、澄海区)

白城市(大安市、洮南市、通榆县、洮北区、镇赉县)

宜昌市(五峰土家族自治县、西陵区、伍家岗区、长阳土家族自治县、秭归县、猇亭区、当阳市、点军区、枝江市、夷陵区、兴山县、远安县、宜都市)

温州市(平阳县、文成县、乐清市、鹿城区、苍南县、洞头区、瓯海区、龙港市、龙湾区、瑞安市、永嘉县、泰顺县)

杭州市(西湖区、钱塘区、上城区、临平区、临安区、滨江区、富阳区、余杭区、建德市、桐庐县、萧山区、淳安县、拱墅区)

延安市(安塞区、志丹县、宜川县、吴起县、黄陵县、宝塔区、洛川县、延川县、富县、延长县、黄龙县、子长市、甘泉县)

菏泽市(曹县、单县、牡丹区、东明县、鄄城县、巨野县、定陶区、成武县、郓城县)

定西市(渭源县、漳县、临洮县、通渭县、陇西县、安定区、岷县)

葫芦岛市(南票区、绥中县、建昌县、连山区、龙港区、兴城市)

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西宁市(城西区、湟中区、城北区、大通回族土族自治县、城东区、湟源县、城中区)

六安市(舒城县、金寨县、裕安区、金安区、霍山县、霍邱县、叶集区)

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鹤岗市(兴山区、萝北县、南山区、绥滨县、工农区、向阳区、东山区、兴安区)

梧州市(苍梧县、藤县、蒙山县、万秀区、龙圩区、长洲区、岑溪市)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！