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忻州市(静乐县、原平市、神池县、五寨县、河曲县、五台县、保德县、宁武县、定襄县、代县、岢岚县、忻府区、繁峙县、偏关县)

凉山彝族自治州(冕宁县、普格县、会东县、越西县、布拖县、盐源县、德昌县、木里藏族自治县、金阳县、美姑县、会理市、甘洛县、雷波县、昭觉县、喜德县、宁南县、西昌市)

那曲市(双湖县、申扎县、尼玛县、嘉黎县、班戈县、安多县、巴青县、比如县、聂荣县、索县、色尼区)

邯郸市(涉县、永年区、曲周县、鸡泽县、魏县、武安市、成安县、肥乡区、广平县、复兴区、峰峰矿区、邯山区、丛台区、磁县、馆陶县、临漳县、大名县、邱县)  河源市(连平县、东源县、和平县、龙川县、源城区、紫金县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、锡林浩特市、二连浩特市、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗)

福州市(永泰县、平潭县、长乐区、连江县、台江区、闽清县、福清市、仓山区、闽侯县、罗源县、马尾区、鼓楼区、晋安区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

喀什地区(伽师县、疏附县、巴楚县、麦盖提县、莎车县、泽普县、叶城县、喀什市、疏勒县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县)  巴中市(恩阳区、平昌县、巴州区、南江县、通江县)

孝感市(汉川市、云梦县、安陆市、大悟县、应城市、孝昌县、孝南区)

阿里地区(噶尔县、札达县、普兰县、革吉县、改则县、日土县、措勤县)

岳阳市(君山区、华容县、岳阳县、岳阳楼区、湘阴县、平江县、临湘市、汨罗市、云溪区)

呼和浩特市(土默特左旗、玉泉区、托克托县、新城区、清水河县、武川县、回民区、赛罕区、和林格尔县)

达州市(渠县、宣汉县、大竹县、通川区、万源市、达川区、开江县)

保山市(隆阳区、龙陵县、昌宁县、腾冲市、施甸县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

洛阳市(汝阳县、西工区、伊川县、瀍河回族区、孟津区、洛宁县、宜阳县、偃师区、嵩县、洛龙区、新安县、老城区、栾川县、涧西区)

大庆市(肇州县、龙凤区、大同区、萨尔图区、让胡路区、林甸县、红岗区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县)

漳州市(龙海区、漳浦县、长泰区、芗城区、平和县、诏安县、东山县、云霄县、华安县、龙文区、南靖县)

本溪市(桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、明山区、平山区、南芬区)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

昆明市(安宁市、嵩明县、官渡区、西山区、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、东川区、石林彝族自治县、盘龙区、富民县、呈贡区)

大连市(普兰店区、长海县、沙河口区、金州区、甘井子区、旅顺口区、中山区、瓦房店市、西岗区、庄河市)

江门市(开平市、鹤山市、恩平市、新会区、台山市、江海区、蓬江区)

盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

成都市(青羊区、新都区、简阳市、邛崃市、崇州市、武侯区、龙泉驿区、郫都区、双流区、金堂县、青白江区、大邑县、新津区、温江区、金牛区、都江堰市、彭州市、蒲江县、锦江区、成华区)

重庆市(巫溪县、江北区、渝中区、涪陵区、北碚区、潼南区、永川区、万州区、丰都县、长寿区、荣昌区、城口县、巴南区、璧山区、忠县、开州区、石柱土家族自治县、武隆区、九龙坡区、巫山县、云阳县、大足区、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、垫江县、黔江区、渝北区、彭水苗族土家族自治县、铜梁区、合川区、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、奉节县、南川区、江津区、沙坪坝区、南岸区、綦江区)

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宝鸡市(陈仓区、凤翔区、渭滨区、千阳县、扶风县、陇县、凤县、太白县、岐山县、麟游县、眉县、金台区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

遵义市(赤水市、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、正安县、余庆县、汇川区、湄潭县、凤冈县、仁怀市、绥阳县、桐梓县、习水县、播州区、红花岗区)

马鞍山市(博望区、当涂县、花山区、含山县、和县、雨山区)  漯河市(源汇区、召陵区、舞阳县、郾城区、临颍县)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

晋中市(平遥县、祁县、介休市、太谷区、寿阳县、榆次区、灵石县、左权县、昔阳县、和顺县、榆社县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)汉中市(镇巴县、南郑区、留坝县、西乡县、宁强县、佛坪县、略阳县、洋县、汉台区、城固县、勉县)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区、沭阳县)  商丘市(虞城县、永城市、夏邑县、睢县、宁陵县、睢阳区、柘城县、梁园区、民权县)

杭州市(滨江区、拱墅区、余杭区、富阳区、桐庐县、淳安县、建德市、萧山区、西湖区、临平区、上城区、临安区、钱塘区)

西安市(雁塔区、长安区、碑林区、灞桥区、阎良区、周至县、莲湖区、新城区、蓝田县、鄠邑区、高陵区、未央区、临潼区)

韶关市(乐昌市、新丰县、仁化县、始兴县、乳源瑶族自治县、翁源县、浈江区、南雄市、曲江区、武江区)兴安盟(扎赉特旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

龙岩市(新罗区、连城县、漳平市、上杭县、武平县、永定区、长汀县)

徐州市(泉山区、丰县、贾汪区、鼓楼区、沛县、邳州市、睢宁县、铜山区、新沂市、云龙区)

铁岭市(调兵山市、清河区、银州区、铁岭县、开原市、西丰县、昌图县)

南通市(海安市、启东市、如皋市、海门区、如东县、通州区、崇川区)

清远市(英德市、佛冈县、阳山县、连南瑶族自治县、清新区、连山壮族瑶族自治县、清城区、连州市)

海东市(乐都区、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县)

山南市(洛扎县、加查县、桑日县、隆子县、扎囊县、曲松县、措美县、贡嘎县、琼结县、错那市、浪卡子县、乃东区)

香港特别行政区

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、安龙县、普安县、兴仁市、贞丰县、兴义市、晴隆县、望谟县)

儋州市

鹤壁市(鹤山区、浚县、山城区、淇县、淇滨区)

朝阳市(凌源市、朝阳县、北票市、双塔区、龙城区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

咸宁市(嘉鱼县、咸安区、赤壁市、崇阳县、通城县、通山县)

遂宁市(蓬溪县、安居区、大英县、射洪市、船山区)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

三明市(尤溪县、大田县、永安市、建宁县、明溪县、泰宁县、三元区、清流县、沙县区、宁化县、将乐县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！