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周口市(西华县、鹿邑县、郸城县、商水县、沈丘县、项城市、太康县、川汇区、扶沟县、淮阳区)

大理白族自治州(剑川县、弥渡县、南涧彝族自治县、云龙县、永平县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、祥云县、大理市、洱源县、宾川县)

江门市(新会区、鹤山市、江海区、蓬江区、台山市、恩平市、开平市)

湛江市(遂溪县、赤坎区、坡头区、霞山区、廉江市、雷州市、吴川市、徐闻县、麻章区)  云浮市(云城区、新兴县、云安区、郁南县、罗定市)

临夏回族自治州(永靖县、临夏市、和政县、临夏县、康乐县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县)

河池市(凤山县、宜州区、东兰县、都安瑶族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、金城江区、巴马瑶族自治县)

白城市(大安市、洮北区、通榆县、镇赉县、洮南市)

六安市(金安区、霍邱县、霍山县、金寨县、舒城县、叶集区、裕安区)  海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

内蒙古自治区

梅州市(平远县、兴宁市、大埔县、梅江区、梅县区、蕉岭县、五华县、丰顺县)

新余市(渝水区、分宜县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县、永胜县)

北京市(怀柔区、大兴区、延庆区、密云区、东城区、平谷区、西城区、丰台区、通州区、门头沟区、顺义区、昌平区、海淀区、房山区、朝阳区、石景山区)

黔南布依族苗族自治州(独山县、都匀市、福泉市、瓮安县、荔波县、平塘县、罗甸县、惠水县、长顺县、贵定县、三都水族自治县、龙里县)

鞍山市(立山区、岫岩满族自治县、铁西区、千山区、台安县、海城市、铁东区)

揭阳市(揭西县、普宁市、榕城区、惠来县、揭东区)

宁夏回族自治区

泰安市(宁阳县、新泰市、岱岳区、肥城市、东平县、泰山区)

朔州市(怀仁市、朔城区、右玉县、山阴县、应县、平鲁区)

赣州市(信丰县、大余县、南康区、瑞金市、会昌县、定南县、宁都县、龙南市、赣县区、寻乌县、于都县、安远县、章贡区、全南县、上犹县、石城县、兴国县、崇义县)

甘孜藏族自治州(炉霍县、石渠县、理塘县、巴塘县、德格县、稻城县、丹巴县、九龙县、得荣县、康定市、色达县、乡城县、雅江县、道孚县、泸定县、新龙县、白玉县、甘孜县)

丹东市(凤城市、东港市、宽甸满族自治县、振兴区、元宝区、振安区)

三明市(尤溪县、建宁县、清流县、三元区、大田县、将乐县、泰宁县、明溪县、永安市、沙县区、宁化县)

重庆市(綦江区、江津区、梁平区、巫山县、渝中区、渝北区、涪陵区、江北区、忠县、潼南区、北碚区、垫江县、璧山区、巴南区、长寿区、丰都县、彭水苗族土家族自治县、万州区、开州区、秀山土家族苗族自治县、云阳县、大足区、奉节县、巫溪县、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、沙坪坝区、南岸区、城口县、铜梁区、石柱土家族自治县、黔江区、武隆区、永川区、荣昌区、合川区、九龙坡区、南川区)

沧州市(任丘市、献县、吴桥县、盐山县、河间市、泊头市、黄骅市、运河区、新华区、东光县、孟村回族自治县、南皮县、沧县、海兴县、肃宁县、青县)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

楚雄彝族自治州(武定县、永仁县、大姚县、南华县、姚安县、楚雄市、牟定县、元谋县、双柏县、禄丰市)

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随州市(随县、广水市、曾都区)

滁州市(凤阳县、琅琊区、南谯区、全椒县、天长市、定远县、明光市、来安县)

葫芦岛市(南票区、龙港区、连山区、建昌县、兴城市、绥中县)

绥化市(明水县、肇东市、北林区、兰西县、绥棱县、海伦市、安达市、庆安县、望奎县、青冈县)  岳阳市(岳阳楼区、临湘市、华容县、岳阳县、湘阴县、平江县、云溪区、君山区、汨罗市)

那曲市(比如县、尼玛县、班戈县、嘉黎县、索县、申扎县、色尼区、巴青县、双湖县、安多县、聂荣县)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、八步区、平桂区、钟山县)中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

绵阳市(平武县、江油市、梓潼县、游仙区、三台县、北川羌族自治县、安州区、盐亭县、涪城区)  聊城市(临清市、高唐县、冠县、茌平区、东昌府区、莘县、阳谷县、东阿县)

清远市(阳山县、佛冈县、英德市、连州市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清城区、清新区)

赤峰市(林西县、敖汉旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县、元宝山区、克什克腾旗、巴林右旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、松山区、巴林左旗)

佳木斯市(前进区、抚远市、东风区、向阳区、桦南县、郊区、同江市、汤原县、富锦市、桦川县)鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

桂林市(灌阳县、雁山区、阳朔县、象山区、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、全州县、叠彩区、荔浦市、平乐县、灵川县、兴安县、七星区、秀峰区、临桂区、永福县、资源县)

平凉市(庄浪县、华亭市、泾川县、崆峒区、静宁县、崇信县、灵台县)

鸡西市(滴道区、麻山区、梨树区、鸡冠区、城子河区、恒山区、密山市、虎林市、鸡东县)

张家口市(阳原县、怀来县、赤城县、崇礼区、下花园区、宣化区、张北县、沽源县、康保县、尚义县、涿鹿县、桥西区、桥东区、蔚县、怀安县、万全区)

衢州市(衢江区、常山县、龙游县、柯城区、开化县、江山市)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

厦门市(同安区、思明区、集美区、翔安区、海沧区、湖里区)

柳州市(三江侗族自治县、柳城县、柳江区、柳南区、鹿寨县、鱼峰区、城中区、融安县、柳北区、融水苗族自治县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、昭苏县、伊宁市、霍城县、尼勒克县、特克斯县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、巩留县、伊宁县)

长治市(潞城区、潞州区、武乡县、壶关县、长子县、沁县、上党区、屯留区、襄垣县、平顺县、沁源县、黎城县)

固原市(隆德县、原州区、彭阳县、泾源县、西吉县)

泰州市(姜堰区、海陵区、靖江市、高港区、泰兴市、兴化市)

兰州市(榆中县、红古区、西固区、永登县、皋兰县、七里河区、安宁区、城关区)

承德市(围场满族蒙古族自治县、隆化县、双桥区、滦平县、平泉市、鹰手营子矿区、兴隆县、丰宁满族自治县、双滦区、承德县、宽城满族自治县)

新乡市(凤泉区、新乡县、原阳县、红旗区、封丘县、辉县市、获嘉县、卫辉市、卫滨区、牧野区、长垣市、延津县)

宜宾市(屏山县、南溪区、高县、长宁县、翠屏区、江安县、叙州区、珙县、兴文县、筠连县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。