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绵阳市(江油市、涪城区、梓潼县、三台县、北川羌族自治县、安州区、平武县、游仙区、盐亭县)

济宁市(兖州区、曲阜市、嘉祥县、梁山县、微山县、金乡县、泗水县、邹城市、任城区、汶上县、鱼台县)

银川市(永宁县、金凤区、贺兰县、兴庆区、西夏区、灵武市)

鄂尔多斯市(东胜区、乌审旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、康巴什区、杭锦旗)  伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、霍尔果斯市、特克斯县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁市、霍城县、奎屯市、昭苏县、伊宁县)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、雨湖区、湘潭县、韶山市)

石家庄市(元氏县、灵寿县、井陉县、长安区、深泽县、无极县、正定县、平山县、裕华区、赵县、新华区、井陉矿区、新乐市、晋州市、藁城区、桥西区、高邑县、栾城区、鹿泉区、赞皇县、行唐县、辛集市)

芜湖市(弋江区、南陵县、镜湖区、湾沚区、无为市、鸠江区、繁昌区)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)  贺州市(钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区)

五指山市(定安县、陵水黎族自治县、东方市、澄迈县、昌江黎族自治县、文昌市、琼海市、琼中黎族苗族自治县、临高县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、白沙黎族自治县、万宁市)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

遵义市(赤水市、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、桐梓县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、绥阳县、凤冈县、仁怀市、汇川区、播州区、余庆县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

咸阳市(乾县、三原县、武功县、兴平市、永寿县、礼泉县、渭城区、秦都区、旬邑县、杨陵区、彬州市、泾阳县、长武县、淳化县)

合肥市(长丰县、肥东县、庐江县、蜀山区、肥西县、瑶海区、巢湖市、包河区、庐阳区)

濮阳市(范县、濮阳县、华龙区、南乐县、台前县、清丰县)

凉山彝族自治州(普格县、会东县、越西县、布拖县、会理市、冕宁县、木里藏族自治县、宁南县、美姑县、昭觉县、西昌市、甘洛县、金阳县、雷波县、盐源县、喜德县、德昌县)

惠州市(龙门县、博罗县、惠阳区、惠城区、惠东县)

大理白族自治州(云龙县、宾川县、鹤庆县、祥云县、洱源县、南涧彝族自治县、永平县、剑川县、漾濞彝族自治县、大理市、巍山彝族回族自治县、弥渡县)

阿里地区(改则县、噶尔县、普兰县、札达县、革吉县、日土县、措勤县)

连云港市(连云区、灌云县、赣榆区、灌南县、海州区、东海县)

石河子市(铁门关市、五家渠市、新星市、胡杨河市、白杨市、北屯市、阿拉尔市、可克达拉市、双河市、昆玉市、图木舒克市)

铁岭市(清河区、西丰县、昌图县、开原市、银州区、铁岭县、调兵山市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

焦作市(沁阳市、中站区、山阳区、解放区、博爱县、修武县、武陟县、马村区、孟州市、温县)

果洛藏族自治州(班玛县、久治县、甘德县、玛多县、达日县、玛沁县)

保定市(涞水县、安新县、安国市、定兴县、唐县、易县、涿州市、清苑区、徐水区、阜平县、曲阳县、定州市、竞秀区、蠡县、博野县、望都县、满城区、顺平县、涞源县、容城县、雄县、莲池区、高碑店市、高阳县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、开鲁县、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、奈曼旗)

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巴彦淖尔市(杭锦后旗、磴口县、临河区、五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗)

云浮市(云安区、新兴县、云城区、郁南县、罗定市)

曲靖市(马龙区、师宗县、罗平县、麒麟区、沾益区、会泽县、陆良县、宣威市、富源县)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)  眉山市(青神县、彭山区、东坡区、洪雅县、仁寿县、丹棱县)

兰州市(榆中县、西固区、城关区、红古区、永登县、七里河区、皋兰县、安宁区)

韶关市(仁化县、新丰县、浈江区、武江区、翁源县、曲江区、南雄市、始兴县、乳源瑶族自治县、乐昌市)

福州市(闽侯县、晋安区、福清市、长乐区、连江县、平潭县、罗源县、台江区、鼓楼区、马尾区、仓山区、闽清县、永泰县)汕头市(澄海区、濠江区、南澳县、金平区、潮南区、潮阳区、龙湖区)

邢台市(威县、临西县、平乡县、柏乡县、南和区、襄都区、宁晋县、南宫市、临城县、巨鹿县、隆尧县、信都区、广宗县、新河县、清河县、任泽区、内丘县、沙河市)  昌吉回族自治州(阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、呼图壁县、吉木萨尔县、玛纳斯县)

益阳市(桃江县、资阳区、南县、沅江市、赫山区、安化县)

天水市(清水县、麦积区、甘谷县、秦安县、秦州区、武山县、张家川回族自治县)

广州市(天河区、越秀区、增城区、荔湾区、从化区、南沙区、海珠区、花都区、白云区、黄埔区、番禺区)东莞市

重庆市(大足区、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、南岸区、忠县、江津区、涪陵区、南川区、永川区、长寿区、武隆区、巫溪县、北碚区、巫山县、梁平区、酉阳土家族苗族自治县、巴南区、石柱土家族自治县、城口县、黔江区、万州区、潼南区、荣昌区、云阳县、沙坪坝区、垫江县、丰都县、合川区、彭水苗族土家族自治县、渝中区、九龙坡区、綦江区、江北区、璧山区、开州区、渝北区、铜梁区、奉节县)

三明市(大田县、清流县、建宁县、尤溪县、沙县区、将乐县、明溪县、泰宁县、三元区、永安市、宁化县)

朔州市(应县、朔城区、平鲁区、怀仁市、右玉县、山阴县)

绍兴市(上虞区、嵊州市、越城区、新昌县、柯桥区、诸暨市)

乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼后旗、商都县、四子王旗、丰镇市、凉城县、化德县、兴和县、察哈尔右翼中旗、集宁区、察哈尔右翼前旗)

铜仁市(玉屏侗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、石阡县、松桃苗族自治县、碧江区、万山区、江口县)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

青岛市(胶州市、莱西市、市南区、城阳区、崂山区、市北区、黄岛区、李沧区、平度市、即墨区)

宝鸡市(岐山县、眉县、千阳县、陇县、太白县、金台区、扶风县、麟游县、凤翔区、陈仓区、渭滨区、凤县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴仁市、贞丰县、晴隆县、安龙县、望谟县、兴义市、册亨县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

深圳市(南山区、盐田区、坪山区、光明区、龙华区、宝安区、罗湖区、福田区、龙岗区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

贵阳市(清镇市、乌当区、息烽县、云岩区、花溪区、白云区、南明区、修文县、观山湖区、开阳县)

宜昌市(兴山县、猇亭区、枝江市、西陵区、宜都市、夷陵区、五峰土家族自治县、远安县、伍家岗区、秭归县、当阳市、点军区、长阳土家族自治县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。