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梅州市(梅江区、大埔县、平远县、五华县、蕉岭县、梅县区、兴宁市、丰顺县)

淮北市(烈山区、濉溪县、相山区、杜集区)

遵义市(凤冈县、正安县、绥阳县、仁怀市、汇川区、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、习水县、湄潭县、红花岗区、播州区、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县)

平顶山市(鲁山县、新华区、舞钢市、湛河区、卫东区、汝州市、石龙区、叶县、宝丰县、郏县)  海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、天峻县、茫崖市、乌兰县、格尔木市)

德阳市(中江县、旌阳区、罗江区、绵竹市、什邡市、广汉市)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、安龙县、兴义市、兴仁市、晴隆县、贞丰县、册亨县、望谟县)

梧州市(蒙山县、苍梧县、藤县、岑溪市、万秀区、龙圩区、长洲区)

莆田市(秀屿区、城厢区、荔城区、仙游县、涵江区)  漳州市(龙文区、漳浦县、长泰区、云霄县、诏安县、龙海区、芗城区、华安县、南靖县、平和县、东山县)

西安市(莲湖区、未央区、雁塔区、鄠邑区、长安区、高陵区、临潼区、蓝田县、碑林区、阎良区、新城区、周至县、灞桥区)

菏泽市(郓城县、鄄城县、单县、牡丹区、东明县、曹县、巨野县、成武县、定陶区)

遂宁市(船山区、大英县、安居区、蓬溪县、射洪市)

南通市(如皋市、崇川区、海安市、通州区、海门区、如东县、启东市)

上饶市(婺源县、横峰县、德兴市、广信区、信州区、鄱阳县、弋阳县、铅山县、余干县、玉山县、万年县、广丰区)

金昌市(永昌县、金川区)

崇左市(天等县、凭祥市、江州区、龙州县、大新县、扶绥县、宁明县)

鞍山市(立山区、岫岩满族自治县、千山区、海城市、铁东区、铁西区、台安县)

牡丹江市(穆棱市、林口县、绥芬河市、西安区、宁安市、阳明区、爱民区、东安区、海林市、东宁市)

七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)

丽水市(云和县、缙云县、莲都区、遂昌县、景宁畲族自治县、青田县、庆元县、松阳县、龙泉市)

哈尔滨市(呼兰区、平房区、双城区、尚志市、木兰县、阿城区、香坊区、宾县、通河县、延寿县、道外区、五常市、方正县、南岗区、依兰县、松北区、道里区、巴彦县)

石家庄市(赞皇县、辛集市、井陉矿区、行唐县、井陉县、藁城区、灵寿县、新华区、新乐市、无极县、平山县、正定县、鹿泉区、长安区、元氏县、栾城区、桥西区、深泽县、高邑县、晋州市、裕华区、赵县)

澳门特别行政区

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

清远市(佛冈县、连南瑶族自治县、阳山县、清城区、连州市、英德市、连山壮族瑶族自治县、清新区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市)

鸡西市(鸡东县、虎林市、恒山区、滴道区、城子河区、密山市、梨树区、鸡冠区、麻山区)

北京市(石景山区、怀柔区、朝阳区、房山区、大兴区、东城区、密云区、延庆区、通州区、昌平区、西城区、顺义区、丰台区、门头沟区、平谷区、海淀区)

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咸宁市(通山县、咸安区、赤壁市、崇阳县、通城县、嘉鱼县)

东莞市

枣庄市(峄城区、薛城区、山亭区、市中区、台儿庄区、滕州市)

百色市(凌云县、靖西市、德保县、西林县、田阳区、平果市、乐业县、隆林各族自治县、那坡县、田东县、右江区、田林县)  渭南市(白水县、合阳县、潼关县、临渭区、蒲城县、富平县、华州区、澄城县、华阴市、大荔县、韩城市)

西宁市(湟中区、城东区、城中区、大通回族土族自治县、城北区、城西区、湟源县)

南昌市(东湖区、红谷滩区、新建区、进贤县、青云谱区、青山湖区、安义县、西湖区、南昌县)

河源市(龙川县、东源县、紫金县、源城区、和平县、连平县)泰安市(岱岳区、新泰市、泰山区、肥城市、东平县、宁阳县)

深圳市(盐田区、坪山区、南山区、宝安区、龙岗区、福田区、光明区、罗湖区、龙华区)  湘潭市(韶山市、湘乡市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)

大理白族自治州(弥渡县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、永平县、漾濞彝族自治县、宾川县、洱源县、剑川县、鹤庆县、祥云县、云龙县、大理市)

定西市(漳县、岷县、安定区、临洮县、陇西县、渭源县、通渭县)

商丘市(夏邑县、睢阳区、柘城县、睢县、民权县、永城市、虞城县、宁陵县、梁园区)宁德市(寿宁县、古田县、福安市、蕉城区、屏南县、霞浦县、福鼎市、周宁县、柘荣县)

赣州市(章贡区、信丰县、石城县、于都县、兴国县、全南县、赣县区、寻乌县、安远县、崇义县、南康区、定南县、会昌县、宁都县、上犹县、龙南市、瑞金市、大余县)

乐山市(马边彝族自治县、市中区、峨眉山市、沙湾区、金口河区、五通桥区、峨边彝族自治县、夹江县、井研县、犍为县、沐川县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

吉安市(峡江县、永丰县、安福县、遂川县、吉安县、泰和县、新干县、吉水县、青原区、万安县、吉州区、永新县、井冈山市)

盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)

绍兴市(越城区、嵊州市、新昌县、上虞区、柯桥区、诸暨市)

喀什地区(伽师县、泽普县、叶城县、岳普湖县、莎车县、麦盖提县、巴楚县、疏附县、喀什市、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县)

本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、平山区、明山区、本溪满族自治县、南芬区)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、利通区、青铜峡市、同心县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、昭苏县、奎屯市、新源县、特克斯县、尼勒克县、伊宁市、霍尔果斯市、巩留县、霍城县、伊宁县)

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海南藏族自治州(贵南县、共和县、兴海县、贵德县、同德县)

张掖市(山丹县、民乐县、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区)

德州市(临邑县、平原县、夏津县、庆云县、德城区、乐陵市、武城县、齐河县、陵城区、宁津县、禹城市)

濮阳市(范县、清丰县、南乐县、华龙区、濮阳县、台前县)

延边朝鲜族自治州(图们市、敦化市、汪清县、珲春市、安图县、龙井市、和龙市、延吉市)

　　来源：国际金融报

　　从融资到正式上市，映恩生物始终炙手可热。

　　4月15日，生物医药行业备受瞩目的抗体偶联药物（ADC）新星映恩生物终于正式亮相资本市场，于港交所主板挂牌上市，股票代码HK9606．

　　截至收盘，公司股价报收205港元/股，大涨116.7%，总市值突破170亿港元。

　　另据发售公告，映恩生物本次香港公开发售获115.14倍的超额认购，国际配售获13.52倍认购，最终发售价为每股94.6港元，全球发售净筹约15.13亿港元。

　　这也刷新了港股18A板块自2022年以来的纪录，映恩生物成为近三年来通过港股18A规则上市融资规模最大的生物科技公司。

　　4月16日，映恩生物股价有所回落，报收187.2港元，跌8.68%。

　　“ADC新星”备受市场追捧

　　从此前的招股情况来看，映恩生物成功引入了15名基石投资者。具体包括BioNTech、礼来亚洲基金、富国基金、易方达基金等明星资本。

　　其中礼来亚洲基金起源于跨国药企礼来制药，后成为独立的投资管理公司，专注于亚洲地区的医疗健康领域投资。该基金曾成功孵化出荣昌生物、传奇生物、圣湘生物、艾力斯等明星创新药企。

　　映恩生物备受资本市场追捧的程度在港股18A板块实属少见。

　　2018年4月，香港联合交易所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。“港股18A”概念由此而来。

　　但近年来受资本寒冬影响，多数港股18A上市生物科技公司均处于破发状态。映恩生物能够“逆袭”，一方面在于公司所处的ADC赛道十分火爆。风口之下，映恩生物凭借其丰富的ADC产品管线和技术平台顺势而起。

　　另一方面则在于创始人朱忠远在生物医药资本市场上的深厚背景。据了解，朱忠远在医药投资圈里有着超20年的工作经验，曾在医疗健康领域投资公司通和毓承担任合伙人，投资或孵化过基石药业、荣昌生物、甘李药业、华大基因等上市公司。

　　朱忠远在投资圈的经验与人脉加速了映恩生物的上市进程。公司成立的次年就完成了种子轮融资和A轮融资，接下来的三年里映恩生物又完成了B轮和B+轮融资。投资方包括6DCapital、药明生物旗下WuXiVenture、七匹狼旗下晟联以及天士力国际资本等。B+轮融资后，映恩生物的投后估值已达2.7亿美元。

　　截至4月16日收盘，映恩生物股价虽较前一日有所回落，但总市值依然近160亿港元。

　　对外授权累计交易近60亿美元

　　近年来，ADC赛道迅速崛起。根据沙利文预测，全球ADC市场规模有望从2022年的79亿美元快速增长至2030年达到647亿美元，中国ADC市场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。并且，中国已成为全球ADC研发的核心参与者，国产ADC新药约占全球管线的40%。

　　朱忠远曾在接受南开大学上海校友会采访时表示，自己对ADC的关注可以追溯到八到九年前甚至更早。只不过那时的ADC尚处于早期探索阶段，失败率较高。

　　直到2018年第一三共临床试验数据公布，第三代ADC在各种实体瘤中展现出了巨大的治疗潜力。朱忠远意识到ADC“蝶变”的临界点即将到来，公司的战略中心逐渐聚焦到ADC赛道。

　　因此，映恩生物自2019年成立以来已搭建了12条自主研发的ADC管线以及四大领先ADC技术平台：映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）以及映恩独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

　　丰富的管线和技术平台使得映恩生物在对外授权过程中收获频频，累计交易金额达60亿美元左右。

　　2023年4月，映恩生物与BioNTech达成重磅合作，BioNTech以1.7亿美元首付款，潜在总金额超15亿美元的里程碑款，获得映恩生物HER2ADC产品DB-1303和B7H3ADC产品DB-1311在全球（不包括中国内地、香港和澳门）的开发、生产和商业化权利。

　　2023年7月，映恩生物与百济神州达成战略合作协议，共同推进新型ADC管线针对实体肿瘤的治疗研究，付款共计13亿美元，以及未来潜在销售额的比例提成。

　　同年8月，映恩生物再次与BioNTech达成扩展合作协议，在全球范围内（不包括中国内地、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区）共同推进第三个ADC候选药物DB-1305的开发、生产和商业化。

　　202年，映恩生物又宣布与AvenzoTherapeutics达成价值12亿美元的合作协议，将其EGFR/HER3双抗ADC药物DB-1418的全球权益（不含大中华区）授权给Avenzo，映恩生物将获得5000万美元预付款，以及高达11.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，同时还将基于销售额分成。

　　盈利能力仍待观察

　　从目前的业务情况来看，映恩生物的收入主要依赖于对外授权即License-out模式。

　　2022年至2024年，映恩生物分别实现营收160万元、17.87亿元、19.41亿元；分别亏损3.87亿元、3.57亿元、10.5亿元，三年累积亏损额近18亿元。

　　对于持续亏损的原因，映恩生物表示，投资开发生物医药产品具有高度不确定性，因为其涉及大量的前期开支，并涉及候选药物可能无法证明其疗效及安全性，从而无法获得监管或市场批准或不具商业可行性的重大风险。

　　截至目前，映恩生物尚未有任何产品获批上市，并且公司持续产生大量研发成本和与公司持续运营有关的其他开支。因此，映恩生物预计2025年还将继续亏损。

　　从产品上来看，映恩生物最有望盈利的两款核心管线分别为DB-1303和DB-1311。其中，DB-1303是一款处于临床后期的HER2ADC候选药物。目前正在进行两项注册性临床试验（一项全球试验及一项中国试验），以及一项全球潜在注册研究。

　　映恩生物预计DB-1303的首个适应症——子宫内膜癌，最早将于2025年向FDA申报加速批准。

　　另一款DB-1311是一款全球临床进度领先的B7-H3靶点ADC候选药物。DB-1311正被研究作为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者及小细胞肺癌（SCLC）患者的潜在二线（或以上）治疗方法，具备扩展至前线治疗的联合治疗潜力。

　　从市场格局上来看，DB-1303所处的HERE2ADC赛道已有三款产品上市，分别为罗氏的Kadcyla、第一三共和阿斯利康合作开发的Enhertu以及荣昌生物的爱地希。

　　B7-H3ADC赛道目前在全球尚未有获批的产品上市，但已有多款进入临床试验阶段。其中，第一三共和默沙东合作开发的DS-7300进展最快，映恩生物同BioNTech合作开发的DB-1311位列其次，随后还有宜联生物、翰森制药/葛兰素史克、百济神州等追赶。

　　登陆资本市场后，映恩生物能否实现盈利将成为公司下一阶段发展的关键。