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莆田市(仙游县、荔城区、城厢区、秀屿区、涵江区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、文山市、西畴县、丘北县、富宁县、马关县、砚山县、广南县)

大庆市(萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、大同区、肇州县、龙凤区、肇源县、让胡路区、林甸县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)  阿勒泰地区(富蕴县、布尔津县、青河县、阿勒泰市、吉木乃县、哈巴河县、福海县)

九江市(濂溪区、庐山市、浔阳区、共青城市、修水县、湖口县、柴桑区、都昌县、瑞昌市、德安县、永修县、彭泽县、武宁县)

乐山市(井研县、峨边彝族自治县、五通桥区、夹江县、犍为县、沐川县、市中区、沙湾区、峨眉山市、金口河区、马边彝族自治县)

汕头市(潮南区、南澳县、濠江区、金平区、龙湖区、澄海区、潮阳区)

保定市(满城区、顺平县、高碑店市、容城县、安新县、博野县、定州市、定兴县、徐水区、蠡县、易县、竞秀区、雄县、望都县、阜平县、莲池区、高阳县、曲阳县、涞水县、安国市、涿州市、清苑区、唐县、涞源县)  铜仁市(碧江区、石阡县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、印江土家族苗族自治县、思南县、德江县、万山区)

黑河市(五大连池市、孙吴县、爱辉区、嫩江市、逊克县、北安市)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

肇庆市(四会市、德庆县、怀集县、高要区、鼎湖区、广宁县、封开县、端州区)

鸡西市(麻山区、鸡冠区、恒山区、虎林市、梨树区、滴道区、城子河区、鸡东县、密山市)

漯河市(郾城区、舞阳县、源汇区、召陵区、临颍县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、米东区、头屯河区、沙依巴克区、新市区、乌鲁木齐县、达坂城区、天山区)

泸州市(泸县、纳溪区、古蔺县、叙永县、江阳区、龙马潭区、合江县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、尉犁县、焉耆回族自治县、博湖县、轮台县、若羌县、和静县、库尔勒市、和硕县)

黄石市(黄石港区、铁山区、阳新县、西塞山区、大冶市、下陆区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特右旗、正镶白旗、苏尼特左旗、正蓝旗、二连浩特市、锡林浩特市)

蚌埠市(淮上区、五河县、怀远县、禹会区、龙子湖区、蚌山区、固镇县)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

厦门市(思明区、同安区、翔安区、海沧区、集美区、湖里区)

益阳市(桃江县、安化县、沅江市、南县、资阳区、赫山区)

和田地区(民丰县、策勒县、墨玉县、洛浦县、和田市、于田县、和田县、皮山县)

茂名市(茂南区、信宜市、电白区、化州市、高州市)

延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、延吉市、敦化市、和龙市、图们市、汪清县、龙井市)

南平市(光泽县、松溪县、邵武市、建阳区、建瓯市、顺昌县、延平区、武夷山市、政和县、浦城县)

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绍兴市(新昌县、上虞区、嵊州市、柯桥区、诸暨市、越城区)

三沙市(西沙区、南沙区)

巴中市(恩阳区、南江县、通江县、巴州区、平昌县)

三明市(沙县区、建宁县、大田县、将乐县、泰宁县、三元区、尤溪县、明溪县、宁化县、永安市、清流县)  五指山市(澄迈县、万宁市、文昌市、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、东方市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、临高县、陵水黎族自治县、屯昌县、昌江黎族自治县、定安县)

邯郸市(广平县、峰峰矿区、丛台区、邱县、武安市、涉县、肥乡区、临漳县、曲周县、大名县、复兴区、魏县、馆陶县、磁县、鸡泽县、成安县、邯山区、永年区)

铁岭市(清河区、西丰县、调兵山市、银州区、开原市、铁岭县、昌图县)

白山市(浑江区、靖宇县、江源区、抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县)遂宁市(蓬溪县、大英县、射洪市、安居区、船山区)

本溪市(桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县、平山区、溪湖区、南芬区)  新疆维吾尔自治区

内蒙古自治区

庆阳市(宁县、庆城县、镇原县、正宁县、合水县、环县、华池县、西峰区)

德阳市(旌阳区、中江县、绵竹市、罗江区、什邡市、广汉市)株洲市(醴陵市、荷塘区、茶陵县、渌口区、芦淞区、炎陵县、攸县、天元区、石峰区)

东营市(广饶县、垦利区、利津县、河口区、东营区)

新余市(分宜县、渝水区)

阜阳市(颍泉区、临泉县、阜南县、界首市、太和县、颍东区、颍上县、颍州区)

南昌市(安义县、青云谱区、南昌县、东湖区、新建区、红谷滩区、进贤县、西湖区、青山湖区)

长春市(宽城区、九台区、二道区、榆树市、朝阳区、双阳区、南关区、农安县、公主岭市、绿园区、德惠市)

西藏自治区

广安市(广安区、岳池县、华蓥市、邻水县、武胜县、前锋区)

徐州市(铜山区、泉山区、云龙区、睢宁县、新沂市、邳州市、丰县、鼓楼区、贾汪区、沛县)

郑州市(管城回族区、金水区、惠济区、新密市、新郑市、中原区、中牟县、二七区、巩义市、荥阳市、上街区、登封市)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

济南市(长清区、章丘区、钢城区、天桥区、莱芜区、济阳区、商河县、历下区、槐荫区、市中区、平阴县、历城区)

包头市(东河区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、青山区、固阳县、土默特右旗、九原区、白云鄂博矿区)

郴州市(桂阳县、桂东县、宜章县、汝城县、临武县、资兴市、永兴县、安仁县、北湖区、苏仙区、嘉禾县)

淮安市(盱眙县、洪泽区、涟水县、淮安区、淮阴区、金湖县、清江浦区)

杭州市(临安区、淳安县、西湖区、滨江区、钱塘区、富阳区、临平区、建德市、拱墅区、桐庐县、余杭区、萧山区、上城区)

　　来源：财事汇

　　2025年3月22日，妙可蓝多（600882.SH）发布2024年年报，报告期内，公司全年实现营业收入48.44亿元，营业收入同比下降8.99%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%，增利不增收。

　　二级市场上，东方财富网显示，公司股价在2021年5月处于峰值，高达84.50元/股，后面持续走低，于2024年1月低至11.00元/股，整个2024年股价持续低迷，2024年财报发布后股价有所回升。截至4月15日，妙可蓝多的股价28.59元/股，总市值146.40亿元。

　　主营业务毛利率下降，研发费用减少

　　妙可蓝多2024年营业总收入同比2023年减少约9%，虽然2024财年净利润同比2023财年有所增加，但仍然低于2021年1.94亿元和2022年1.73亿元的净利润表现，这也为公司未来的持续盈利能力画下一个问号。

　　作为一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，2024年公司奶酪大类销售占主营业务收入的80.12%，毛利率35.04%，属于支柱销售品类，该业务销售占比同比2023年增加6.92个百分点，毛利率减少0.39%。

　　2024年报披露，妙可蓝多的奶酪大类2024年生产量比上年增加11.47%，销售量比上年增加18.32%，库存量比上年减少3.64%，说明公司今年奶酪品类销量增加，存货周转加快，但是销售单价有所下降，导致该品类2024年在业务收入占比增加的情况下毛利率降低。

　　目前，奶酪品类市场竞争激烈，外资竞争对手例如法国乳品公司贝勒集团（BelGroup）旗下的Kiri品牌，凭借差异化产品（如甜心小酪）在中国市场表现强劲，2024年销售额突破5亿元，连续五年保持双位数增长；内资竞争对手例如作为国产高端奶酪品牌的奶酪博士，其2023年营收近10亿元，专注于高钙、低盐的健康奶酪产品，通过差异化定位（如“奶酪棒+营养强化”）在高端市场快速崛起，与妙可蓝多形成直接竞争。

　　近年来，研发费用下降，也是妙可蓝多被市场关注的重点之一。从费用支出分析，2024年，妙可蓝多的销售费用同比减少9.49%，管理费用增加45.01%，财务费用增加109.28%，研发费用减少10.25%。其中销售费用的减少得益于公司降本增效战略的推行；管理费用的增加是由于公司2023年冲回计提股权激励费用，属于非经营性费用影响，但同比2022年还是有一定幅度的增加；财务费用的增加是由于本年公司利息净收入减少导致。

　　值得注意的是，妙可蓝多研发费用的变动，一方面研发费用支出减少，另一方面研发费用占销售费用比例仅为5%左右。从财务数据分析来看，研发费用的减少会导致公司在产品研发方面进度放缓，难以提高产品竞争力来满足消费者多样化的需求，易被竞争对手模仿替代，可能面临市场份额流失、利润空间压缩及品牌价值弱化等多重风险，进而影响其在市场中的竞争力。

　　债务攀升，杠杆比例增加

　　在资金方面，妙可蓝多的长短期借款双线攀升，借款规模显著扩张，财务杠杆进一步提升。

　　2024年报披露，妙可蓝多2024年资产负债率为43%，2023年资产负债率为37%，同比增加6个百分点。主要表现在2024年长、短期借款增加，其中，2024年末长期借款余额6.8亿元，当期新增长期借款2.6亿元，同比2023年期末长期借款余额增加61.49%；2024年末短期借款余额12.3亿元，当期新增短期借款2.4亿元，同比2023年期末短期借款余额增加24.16%。

　　截至2024年末，妙可蓝多的长期借款、短期借款分别占公司总负债20.64%、37.29%，合计在占比57.93%。

　　根据妙可蓝多2025年度融资及担保额度预计公告，公司及子公司2025年度拟向金融机构申请不超过50亿元的借款和授信额度，主要用于生产经营、项目建设、投资并购等业务。这表明公司未来仍有较大的借款需求。一方面借款增加为公司提供了资金流动性，帮助公司应对市场变化和把握发展机遇，但另一方面借款的增加导致公司的负债规模扩大，相应增加公司的财务风险，同时大额借款增加公司的资金使用成本，高额的利息费用会影响筹资活动现金流和净利润，从而拉低每股收益，需警惕偿债能力下降风险。

　　值得注意的还有，2024年，妙可蓝多的经营活动产生的正现金流同比2023年增加约2.7亿元，涨幅为101.28%，而2022财年经营活动现金流为负，说明公司资金回笼速度加快。

　　同时，公司2024年投资活动产生的现金流量净额为-20亿元，而2023年投资活动产生的现金流量净额为14亿元，由正转负。其中，公司2024年新增投资41亿元大额可转让投资存单，旨在提高资金的使用效率并带来稳定的利息收入，增加利息收入。

　　募投项目3年未完工

　　全资收购蒙牛奶酪

　　妙可蓝多为增强核心竞争力，巩固其在奶酪市场的领导者地位，公司于2024年6月全资收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司，投资金额为4.5亿元，该被投公司同样从事奶酪产品及相关产品的生产和销售。

　　交易公告显示，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司为妙可蓝多第一大股东，持股比例36.63%。本次收购目的旨在将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制的企业包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入公司。

　　然而，蒙牛奶酪在2023年和2024年第一季度利润均为负数（2023年净亏损337.39万元，2024年一季度净亏损295.25万元）。收购蒙牛奶酪后实际发挥的协同效应，是否能帮助公司增强产品创新及成本控制能力，仍需持续关注。

　　近年来，妙可蓝多为了布局奶酪产业链，动作不少，但效果甚微。早在2021年，妙可蓝多向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行A股股票1.01亿股，每股发行价格为29.71元，募集资金总额30亿元，募集资金的投资计划用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目、以及补充流动资金。

　　根据妙可蓝多披露的2024年年报，从2021年7月募集资金至2024年末，计划内所有建设项目均未完工，其中长春特色乳品综合加工基地项目预算投资额11亿元，占非公开发行股票募集资金38%，截至2024年末完工进度仅为5.93%，该项目计划建成3.2万吨稀奶油生产线、D90脱盐乳清粉生产线及原制奶酪块生产线。

　　同时，妙可蓝多奶酪产品的主要原料来自国际市场采购，奶酪产品的销售收入和成本分别占全年总额的78%和70%，国际大宗原料市场价格及汇率波动直接影响主要原材料的成本，进而影响到公司产品利润以及现金流。公司通过上述生产加工项目释放出布局供应链意向，但是仍需要关注公司后续公告及财报中关于新产线投入的披露，及相关项目的完工情况。假如项目无法如期完工，相关的在建工程减值准备计提将影响公司净利润。

　　妙可蓝多在2024年通过降本增效、布局供应链、收购同业公司等展现了公司加速布局奶酪市场的决心，但是收购蒙牛奶酪协同效应带来的实际利益、公司的杠杆管理、未来产品研发能力和持续盈利能力等值得关注。（《理财周刊-财事汇》出品）