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昌吉回族自治州(玛纳斯县、吉木萨尔县、呼图壁县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、奇台县、阜康市)

日喀则市(拉孜县、昂仁县、吉隆县、桑珠孜区、谢通门县、岗巴县、萨嘎县、江孜县、仁布县、定日县、萨迦县、亚东县、定结县、白朗县、聂拉木县、康马县、仲巴县、南木林县)

邵阳市(邵东市、邵阳县、新宁县、绥宁县、城步苗族自治县、新邵县、洞口县、双清区、北塔区、隆回县、武冈市、大祥区)

阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、富蕴县、布尔津县、哈巴河县、阿勒泰市、青河县)  宜春市(靖安县、上高县、樟树市、铜鼓县、丰城市、高安市、万载县、奉新县、宜丰县、袁州区)

宜宾市(兴文县、翠屏区、长宁县、珙县、江安县、南溪区、叙州区、筠连县、屏山县、高县)

雅安市(芦山县、雨城区、宝兴县、石棉县、名山区、汉源县、天全县、荥经县)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

温州市(平阳县、泰顺县、龙湾区、龙港市、瑞安市、瓯海区、洞头区、鹿城区、永嘉县、乐清市、苍南县、文成县)  邢台市(巨鹿县、沙河市、清河县、平乡县、临西县、任泽区、襄都区、新河县、威县、广宗县、柏乡县、南和区、临城县、信都区、内丘县、隆尧县、南宫市、宁晋县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、安图县、延吉市、珲春市、敦化市、汪清县、图们市、和龙市)

新余市(分宜县、渝水区)

榆林市(清涧县、横山区、府谷县、靖边县、米脂县、神木市、吴堡县、佳县、绥德县、榆阳区、子洲县、定边县)

陇南市(两当县、武都区、西和县、徽县、康县、宕昌县、礼县、文县、成县)

海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

邯郸市(邱县、复兴区、峰峰矿区、邯山区、肥乡区、磁县、永年区、鸡泽县、涉县、馆陶县、广平县、大名县、武安市、临漳县、曲周县、魏县、丛台区、成安县)

烟台市(福山区、牟平区、莱州市、海阳市、莱阳市、龙口市、栖霞市、招远市、蓬莱区、莱山区、芝罘区)

上海市(金山区、青浦区、普陀区、松江区、黄浦区、奉贤区、杨浦区、嘉定区、徐汇区、静安区、崇明区、虹口区、闵行区、长宁区、浦东新区、宝山区)

贵阳市(清镇市、南明区、云岩区、白云区、花溪区、观山湖区、开阳县、乌当区、修文县、息烽县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、伊宁市、伊宁县、昭苏县、尼勒克县、新源县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、奎屯市、霍城县)

衡水市(枣强县、武强县、故城县、饶阳县、冀州区、安平县、深州市、桃城区、景县、武邑县、阜城县)

绍兴市(嵊州市、诸暨市、柯桥区、新昌县、越城区、上虞区)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、头屯河区、新市区、达坂城区、天山区、米东区、乌鲁木齐县、沙依巴克区)

普洱市(景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

丽江市(古城区、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

汕头市(金平区、龙湖区、南澳县、潮阳区、濠江区、澄海区、潮南区)

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呼和浩特市(回民区、土默特左旗、武川县、托克托县、赛罕区、清水河县、和林格尔县、新城区、玉泉区)

西安市(周至县、阎良区、莲湖区、未央区、长安区、碑林区、新城区、鄠邑区、蓝田县、灞桥区、雁塔区、高陵区、临潼区)

眉山市(青神县、仁寿县、丹棱县、彭山区、东坡区、洪雅县)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭西县、揭东区、惠来县)  泰州市(高港区、海陵区、兴化市、泰兴市、姜堰区、靖江市)

佳木斯市(富锦市、桦南县、向阳区、郊区、东风区、前进区、汤原县、抚远市、同江市、桦川县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、玉树市、称多县、治多县、囊谦县)

葫芦岛市(南票区、绥中县、建昌县、兴城市、连山区、龙港区)宝鸡市(金台区、岐山县、扶风县、陇县、麟游县、陈仓区、渭滨区、太白县、凤翔区、凤县、千阳县、眉县)

南宁市(隆安县、马山县、青秀区、上林县、武鸣区、西乡塘区、江南区、横州市、邕宁区、兴宁区、良庆区、宾阳县)  辽阳市(辽阳县、太子河区、弓长岭区、宏伟区、白塔区、文圣区、灯塔市)

南平市(建阳区、顺昌县、光泽县、松溪县、浦城县、邵武市、建瓯市、政和县、延平区、武夷山市)

茂名市(化州市、信宜市、高州市、电白区、茂南区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、乌兰县、天峻县、德令哈市、茫崖市)上饶市(德兴市、弋阳县、万年县、鄱阳县、广丰区、铅山县、婺源县、横峰县、玉山县、信州区、广信区、余干县)

龙岩市(长汀县、连城县、上杭县、武平县、新罗区、漳平市、永定区)

塔城地区(裕民县、沙湾市、塔城市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市)

白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市、靖宇县、抚松县、江源区)

临沧市(云县、临翔区、永德县、凤庆县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

郑州市(惠济区、新密市、中原区、上街区、荥阳市、巩义市、二七区、金水区、中牟县、登封市、新郑市、管城回族区)

阜新市(海州区、太平区、清河门区、阜新蒙古族自治县、细河区、新邱区、彰武县)

北京市(朝阳区、通州区、密云区、怀柔区、丰台区、东城区、大兴区、平谷区、延庆区、石景山区、海淀区、昌平区、西城区、门头沟区、顺义区、房山区)

南阳市(邓州市、桐柏县、宛城区、新野县、社旗县、西峡县、方城县、唐河县、内乡县、卧龙区、镇平县、南召县、淅川县)

淮安市(淮安区、盱眙县、金湖县、涟水县、淮阴区、洪泽区、清江浦区)

河源市(紫金县、东源县、连平县、和平县、源城区、龙川县)

岳阳市(平江县、岳阳县、华容县、湘阴县、岳阳楼区、汨罗市、云溪区、君山区、临湘市)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、陇川县、梁河县、瑞丽市)

喀什地区(喀什市、麦盖提县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、莎车县、叶城县、岳普湖县、泽普县、伽师县、巴楚县、疏勒县)

河池市(南丹县、天峨县、罗城仫佬族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、金城江区、宜州区、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县)

十堰市(房县、茅箭区、丹江口市、张湾区、郧西县、竹山县、郧阳区、竹溪县)

甘孜藏族自治州(石渠县、雅江县、泸定县、稻城县、九龙县、道孚县、色达县、甘孜县、德格县、新龙县、理塘县、白玉县、炉霍县、巴塘县、丹巴县、得荣县、康定市、乡城县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎