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延边朝鲜族自治州(龙井市、和龙市、敦化市、图们市、珲春市、汪清县、延吉市、安图县)

林芝市(察隅县、朗县、米林市、巴宜区、波密县、墨脱县、工布江达县)

那曲市(嘉黎县、聂荣县、巴青县、申扎县、色尼区、安多县、班戈县、双湖县、索县、比如县、尼玛县)

阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)  巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、焉耆回族自治县、尉犁县、轮台县、且末县、若羌县、库尔勒市、博湖县、和静县)

通辽市(扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市)

甘孜藏族自治州(泸定县、道孚县、新龙县、白玉县、石渠县、九龙县、巴塘县、乡城县、德格县、康定市、炉霍县、得荣县、理塘县、甘孜县、稻城县、色达县、雅江县、丹巴县)

白山市(浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、江源区、靖宇县)九江市(都昌县、庐山市、武宁县、瑞昌市、德安县、共青城市、柴桑区、浔阳区、濂溪区、彭泽县、永修县、湖口县、修水县)

五指山市(白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、澄迈县、屯昌县、定安县、琼中黎族苗族自治县、临高县、琼海市、东方市)  七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

东莞市

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍城县、巩留县、新源县、奎屯市、伊宁县、伊宁市、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、霍尔果斯市)

滁州市(来安县、琅琊区、定远县、天长市、南谯区、明光市、全椒县、凤阳县)

保定市(易县、望都县、曲阳县、徐水区、顺平县、博野县、竞秀区、涿州市、蠡县、高阳县、清苑区、唐县、莲池区、容城县、定兴县、涞水县、安新县、高碑店市、安国市、定州市、阜平县、满城区、涞源县、雄县)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、象州县、忻城县、兴宾区、合山市)

深圳市(坪山区、福田区、龙华区、罗湖区、光明区、龙岗区、宝安区、盐田区、南山区)

湛江市(霞山区、廉江市、徐闻县、麻章区、赤坎区、坡头区、遂溪县、吴川市、雷州市)

宜宾市(高县、长宁县、筠连县、江安县、叙州区、兴文县、南溪区、翠屏区、珙县、屏山县)

信阳市(淮滨县、新县、商城县、固始县、平桥区、息县、潢川县、光山县、罗山县、浉河区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

文山壮族苗族自治州(广南县、丘北县、西畴县、砚山县、富宁县、文山市、麻栗坡县、马关县)

长春市(九台区、双阳区、二道区、公主岭市、宽城区、农安县、绿园区、朝阳区、榆树市、南关区、德惠市)

吴忠市(同心县、盐池县、利通区、青铜峡市、红寺堡区)

商丘市(睢阳区、睢县、虞城县、民权县、永城市、梁园区、宁陵县、柘城县、夏邑县)

平顶山市(新华区、汝州市、鲁山县、郏县、宝丰县、湛河区、卫东区、舞钢市、叶县、石龙区)

长沙市(宁乡市、长沙县、芙蓉区、望城区、浏阳市、开福区、岳麓区、雨花区、天心区)

宜春市(靖安县、宜丰县、上高县、高安市、樟树市、袁州区、万载县、丰城市、铜鼓县、奉新县)

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株洲市(荷塘区、渌口区、芦淞区、炎陵县、石峰区、攸县、茶陵县、天元区、醴陵市)

重庆市(酉阳土家族苗族自治县、合川区、永川区、武隆区、巴南区、渝中区、长寿区、彭水苗族土家族自治县、大足区、万州区、秀山土家族苗族自治县、奉节县、北碚区、渝北区、巫山县、铜梁区、开州区、潼南区、丰都县、巫溪县、江津区、沙坪坝区、石柱土家族自治县、江北区、忠县、梁平区、涪陵区、荣昌区、南川区、綦江区、大渡口区、垫江县、璧山区、云阳县、黔江区、城口县、南岸区、九龙坡区)

南昌市(红谷滩区、青山湖区、青云谱区、东湖区、新建区、西湖区、安义县、南昌县、进贤县)

辽阳市(宏伟区、文圣区、弓长岭区、太子河区、白塔区、灯塔市、辽阳县)  梧州市(岑溪市、蒙山县、苍梧县、万秀区、藤县、龙圩区、长洲区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、沙湾市、裕民县、塔城市、托里县、额敏县)

十堰市(竹山县、丹江口市、房县、竹溪县、茅箭区、郧西县、郧阳区、张湾区)

宿州市(灵璧县、埇桥区、砀山县、泗县、萧县)杭州市(建德市、拱墅区、桐庐县、淳安县、西湖区、萧山区、钱塘区、富阳区、上城区、滨江区、临平区、余杭区、临安区)

潍坊市(临朐县、寒亭区、昌乐县、潍城区、青州市、诸城市、坊子区、高密市、安丘市、奎文区、昌邑市、寿光市)  新余市(渝水区、分宜县)

南宁市(马山县、西乡塘区、上林县、江南区、武鸣区、宾阳县、隆安县、兴宁区、横州市、良庆区、青秀区、邕宁区)

甘南藏族自治州(迭部县、临潭县、夏河县、玛曲县、舟曲县、碌曲县、卓尼县、合作市)

郴州市(资兴市、桂阳县、宜章县、汝城县、嘉禾县、苏仙区、北湖区、永兴县、临武县、安仁县、桂东县)沧州市(孟村回族自治县、任丘市、南皮县、运河区、肃宁县、河间市、东光县、海兴县、吴桥县、青县、献县、泊头市、盐山县、新华区、沧县、黄骅市)

陇南市(成县、康县、徽县、宕昌县、武都区、两当县、礼县、文县、西和县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

澳门特别行政区

娄底市(新化县、双峰县、娄星区、冷水江市、涟源市)

徐州市(丰县、云龙区、邳州市、铜山区、鼓楼区、新沂市、沛县、睢宁县、贾汪区、泉山区)

柳州市(鹿寨县、城中区、柳江区、鱼峰区、融水苗族自治县、融安县、柳城县、柳北区、柳南区、三江侗族自治县)

漳州市(诏安县、南靖县、平和县、漳浦县、芗城区、云霄县、东山县、龙文区、龙海区、华安县、长泰区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、红原县、马尔康市、九寨沟县、松潘县、汶川县、阿坝县、金川县、茂县、小金县、黑水县、若尔盖县、理县)

张家口市(赤城县、桥东区、涿鹿县、万全区、宣化区、崇礼区、沽源县、桥西区、康保县、张北县、怀来县、下花园区、蔚县、阳原县、尚义县、怀安县)

泰州市(靖江市、高港区、海陵区、兴化市、泰兴市、姜堰区)

鞍山市(海城市、铁东区、铁西区、立山区、台安县、岫岩满族自治县、千山区)

郑州市(新密市、荥阳市、二七区、上街区、新郑市、巩义市、管城回族区、中原区、中牟县、金水区、登封市、惠济区)

北京市(东城区、丰台区、密云区、石景山区、门头沟区、房山区、平谷区、西城区、怀柔区、朝阳区、通州区、昌平区、延庆区、大兴区、海淀区、顺义区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

阳泉市(郊区、平定县、城区、矿区、盂县)

西宁市(城西区、大通回族土族自治县、城东区、城中区、湟源县、城北区、湟中区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。