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拉萨市(城关区、林周县、曲水县、堆龙德庆区、达孜区、当雄县、尼木县、墨竹工卡县)

泉州市(安溪县、惠安县、石狮市、南安市、德化县、晋江市、鲤城区、洛江区、泉港区、丰泽区、永春县、金门县)

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)

榆林市(府谷县、绥德县、神木市、横山区、靖边县、佳县、吴堡县、子洲县、定边县、清涧县、米脂县、榆阳区)  清远市(清新区、阳山县、佛冈县、清城区、英德市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、连州市)

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

阜新市(太平区、阜新蒙古族自治县、彰武县、细河区、清河门区、新邱区、海州区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)  齐齐哈尔市(建华区、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、泰来县、富拉尔基区、克东县、甘南县、碾子山区、富裕县、讷河市、铁锋区、依安县、拜泉县、龙江县、昂昂溪区、克山县)

台州市(路桥区、临海市、椒江区、天台县、黄岩区、仙居县、玉环市、温岭市、三门县)

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

成都市(彭州市、新都区、成华区、武侯区、邛崃市、双流区、金牛区、简阳市、青白江区、大邑县、蒲江县、崇州市、温江区、龙泉驿区、青羊区、金堂县、都江堰市、郫都区、新津区、锦江区)

葫芦岛市(兴城市、连山区、建昌县、龙港区、南票区、绥中县)

延安市(子长市、洛川县、黄陵县、安塞区、宝塔区、志丹县、吴起县、延长县、富县、宜川县、延川县、甘泉县、黄龙县)

荆门市(沙洋县、京山市、东宝区、掇刀区、钟祥市)

泰州市(靖江市、海陵区、泰兴市、兴化市、高港区、姜堰区)

阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、哈巴河县、布尔津县、富蕴县、青河县、吉木乃县)

百色市(西林县、德保县、靖西市、隆林各族自治县、田林县、右江区、那坡县、凌云县、田阳区、田东县、平果市、乐业县)

福州市(晋安区、马尾区、永泰县、连江县、闽侯县、长乐区、福清市、仓山区、罗源县、台江区、平潭县、鼓楼区、闽清县)

广州市(增城区、海珠区、南沙区、越秀区、黄埔区、从化区、花都区、天河区、荔湾区、白云区、番禺区)

阿里地区(措勤县、普兰县、革吉县、札达县、噶尔县、改则县、日土县)

桂林市(恭城瑶族自治县、象山区、七星区、资源县、雁山区、永福县、全州县、阳朔县、龙胜各族自治县、灵川县、兴安县、叠彩区、临桂区、荔浦市、灌阳县、平乐县、秀峰区)

蚌埠市(龙子湖区、淮上区、五河县、固镇县、蚌山区、禹会区、怀远县)

喀什地区(疏勒县、叶城县、莎车县、岳普湖县、喀什市、麦盖提县、泽普县、疏附县、英吉沙县、伽师县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县)

宁德市(寿宁县、柘荣县、古田县、蕉城区、福鼎市、周宁县、福安市、霞浦县、屏南县)

河池市(环江毛南族自治县、宜州区、凤山县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、大化瑶族自治县、南丹县、天峨县、金城江区)

鄂尔多斯市(准格尔旗、杭锦旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、康巴什区、乌审旗、东胜区、达拉特旗、鄂托克旗)

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杭州市(钱塘区、建德市、桐庐县、西湖区、余杭区、上城区、淳安县、临安区、临平区、滨江区、富阳区、萧山区、拱墅区)

邢台市(巨鹿县、平乡县、威县、任泽区、襄都区、广宗县、隆尧县、信都区、柏乡县、临西县、清河县、内丘县、南宫市、南和区、宁晋县、临城县、新河县、沙河市)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

大连市(中山区、西岗区、金州区、普兰店区、瓦房店市、长海县、庄河市、沙河口区、旅顺口区、甘井子区)  湘潭市(湘潭县、湘乡市、岳塘区、韶山市、雨湖区)

保定市(阜平县、竞秀区、涿州市、曲阳县、望都县、定兴县、高阳县、涞水县、满城区、定州市、清苑区、顺平县、蠡县、徐水区、高碑店市、易县、涞源县、莲池区、雄县、安国市、安新县、容城县、唐县、博野县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

揭阳市(揭东区、惠来县、普宁市、榕城区、揭西县)南阳市(宛城区、西峡县、南召县、桐柏县、淅川县、唐河县、方城县、社旗县、新野县、邓州市、内乡县、卧龙区、镇平县)

衡阳市(珠晖区、衡阳县、衡山县、雁峰区、衡东县、石鼓区、南岳区、祁东县、蒸湘区、衡南县、耒阳市、常宁市)  洛阳市(嵩县、涧西区、宜阳县、栾川县、汝阳县、孟津区、西工区、洛宁县、伊川县、偃师区、老城区、洛龙区、瀍河回族区、新安县)

广安市(岳池县、华蓥市、广安区、武胜县、前锋区、邻水县)

贵阳市(南明区、修文县、云岩区、白云区、花溪区、开阳县、观山湖区、息烽县、乌当区、清镇市)

六安市(霍邱县、金安区、裕安区、金寨县、霍山县、叶集区、舒城县)博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

大庆市(肇源县、萨尔图区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇州县、林甸县、龙凤区、让胡路区)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、元阳县、蒙自市、开远市、绿春县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、个旧市、泸西县、石屏县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

南通市(如皋市、崇川区、如东县、启东市、海安市、海门区、通州区)

沈阳市(沈北新区、康平县、铁西区、法库县、苏家屯区、大东区、和平区、新民市、沈河区、皇姑区、辽中区、浑南区、于洪区)

临汾市(古县、乡宁县、隰县、侯马市、安泽县、霍州市、翼城县、永和县、汾西县、襄汾县、曲沃县、大宁县、洪洞县、浮山县、尧都区、吉县、蒲县)

梅州市(丰顺县、梅县区、五华县、平远县、兴宁市、蕉岭县、梅江区、大埔县)

嘉兴市(海盐县、平湖市、南湖区、嘉善县、秀洲区、桐乡市、海宁市)

郑州市(新密市、管城回族区、金水区、中牟县、荥阳市、新郑市、二七区、登封市、惠济区、巩义市、中原区、上街区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

平顶山市(鲁山县、卫东区、湛河区、舞钢市、汝州市、叶县、新华区、石龙区、郏县、宝丰县)

白山市(江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、临江市)

临沧市(镇康县、临翔区、永德县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

徐州市(沛县、丰县、云龙区、邳州市、贾汪区、新沂市、铜山区、鼓楼区、睢宁县、泉山区)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、盐池县、同心县)

　　Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。

　　这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。

　　中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。

　　寻找两大共振：产业周期+个股周期

　　桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。

　　具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。

　　在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。

　　对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。

　　在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。

　　2025迎来医药复苏拐点之年

　　过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。

　　随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。

　　桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。

　　此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。

　　医药投资两大解法：创新药+AI医疗

　　对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。

　　第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。

　　第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。

　　其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。

　　展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。

　　风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。