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齐齐哈尔市(龙沙区、拜泉县、建华区、泰来县、铁锋区、昂昂溪区、龙江县、甘南县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、碾子山区、克东县、克山县、讷河市、依安县、富拉尔基区)

昌都市(类乌齐县、洛隆县、边坝县、察雅县、八宿县、左贡县、卡若区、江达县、丁青县、芒康县、贡觉县)

包头市(昆都仑区、石拐区、九原区、土默特右旗、东河区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、固阳县)

玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、曲麻莱县、治多县、玉树市、称多县)  宜春市(靖安县、高安市、宜丰县、奉新县、袁州区、万载县、上高县、铜鼓县、樟树市、丰城市)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

吉林市(昌邑区、舒兰市、蛟河市、龙潭区、丰满区、永吉县、桦甸市、磐石市、船营区)

桂林市(平乐县、灵川县、秀峰区、资源县、叠彩区、阳朔县、灌阳县、荔浦市、临桂区、雁山区、永福县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、全州县、七星区、兴安县、象山区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)  随州市(曾都区、广水市、随县)

重庆市(开州区、巫溪县、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、忠县、黔江区、渝中区、武隆区、璧山区、万州区、长寿区、奉节县、石柱土家族自治县、铜梁区、大渡口区、南川区、潼南区、巴南区、綦江区、九龙坡区、江北区、北碚区、合川区、大足区、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、荣昌区、渝北区、丰都县、巫山县、南岸区、涪陵区、江津区、云阳县、垫江县、永川区、城口县、梁平区)

营口市(西市区、老边区、鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市、站前区)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、凉城县、兴和县、商都县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、丰镇市、卓资县、集宁区、察哈尔右翼后旗、化德县)

昭通市(鲁甸县、昭阳区、巧家县、威信县、水富市、镇雄县、彝良县、永善县、大关县、绥江县、盐津县)

甘南藏族自治州(迭部县、碌曲县、临潭县、夏河县、玛曲县、卓尼县、合作市、舟曲县)

廊坊市(三河市、固安县、霸州市、香河县、大城县、大厂回族自治县、安次区、文安县、永清县、广阳区)

成都市(大邑县、青白江区、锦江区、新津区、成华区、简阳市、彭州市、崇州市、温江区、金堂县、蒲江县、邛崃市、双流区、郫都区、龙泉驿区、青羊区、新都区、金牛区、都江堰市、武侯区)

喀什地区(英吉沙县、麦盖提县、疏勒县、疏附县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、巴楚县、叶城县、岳普湖县、喀什市、泽普县)

遂宁市(船山区、安居区、蓬溪县、射洪市、大英县)

扬州市(江都区、邗江区、宝应县、高邮市、广陵区、仪征市)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、罗甸县、惠水县、独山县、荔波县、长顺县、福泉市、都匀市、瓮安县、贵定县、平塘县、三都水族自治县)

通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、奈曼旗、扎鲁特旗)

福州市(仓山区、晋安区、平潭县、鼓楼区、永泰县、福清市、台江区、马尾区、闽清县、闽侯县、长乐区、连江县、罗源县)

抚顺市(抚顺县、新抚区、东洲区、顺城区、新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县)

济宁市(嘉祥县、梁山县、鱼台县、任城区、兖州区、曲阜市、金乡县、汶上县、邹城市、泗水县、微山县)

晋中市(榆次区、祁县、和顺县、昔阳县、太谷区、榆社县、灵石县、平遥县、寿阳县、左权县、介休市)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、林西县、克什克腾旗、翁牛特旗、红山区、松山区、喀喇沁旗、巴林左旗、巴林右旗、敖汉旗、宁城县、元宝山区)

本溪市(明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、南芬区、溪湖区)

惠州市(龙门县、惠东县、惠城区、惠阳区、博罗县)

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哈尔滨市(延寿县、木兰县、松北区、呼兰区、方正县、道里区、五常市、道外区、宾县、平房区、双城区、尚志市、通河县、巴彦县、阿城区、香坊区、南岗区、依兰县)

绵阳市(梓潼县、江油市、平武县、安州区、涪城区、盐亭县、游仙区、北川羌族自治县、三台县)

海南藏族自治州(贵南县、兴海县、同德县、共和县、贵德县)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区)  大庆市(萨尔图区、龙凤区、让胡路区、大同区、肇源县、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、红岗区)

银川市(西夏区、灵武市、永宁县、兴庆区、金凤区、贺兰县)

淄博市(临淄区、淄川区、周村区、张店区、桓台县、沂源县、博山区、高青县)

昌吉回族自治州(阜康市、昌吉市、呼图壁县、奇台县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、玛纳斯县)西宁市(大通回族土族自治县、城北区、城西区、湟中区、城东区、城中区、湟源县)

漳州市(长泰区、南靖县、漳浦县、平和县、华安县、龙海区、诏安县、芗城区、龙文区、东山县、云霄县)  安康市(汉滨区、旬阳市、镇坪县、石泉县、紫阳县、汉阴县、岚皋县、平利县、宁陕县、白河县)

梅州市(五华县、梅江区、蕉岭县、丰顺县、大埔县、平远县、兴宁市、梅县区)

德阳市(广汉市、旌阳区、绵竹市、什邡市、中江县、罗江区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、德令哈市、茫崖市、天峻县、格尔木市)揭阳市(普宁市、揭西县、榕城区、惠来县、揭东区)

阳泉市(郊区、城区、平定县、矿区、盂县)

肇庆市(广宁县、怀集县、端州区、鼎湖区、高要区、四会市、德庆县、封开县)

眉山市(丹棱县、洪雅县、彭山区、仁寿县、东坡区、青神县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、九寨沟县、若尔盖县、松潘县、汶川县、小金县、红原县、茂县、金川县、阿坝县、理县、壤塘县、黑水县)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

南充市(仪陇县、顺庆区、阆中市、嘉陵区、南部县、高坪区、营山县、蓬安县、西充县)

泸州市(合江县、叙永县、古蔺县、纳溪区、泸县、江阳区、龙马潭区)

衡水市(桃城区、武强县、阜城县、武邑县、安平县、枣强县、冀州区、景县、故城县、深州市、饶阳县)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、立山区、千山区、台安县、铁东区、海城市)

云浮市(云城区、郁南县、云安区、新兴县、罗定市)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

黑河市(嫩江市、北安市、逊克县、孙吴县、五大连池市、爱辉区)

吕梁市(方山县、交城县、临县、中阳县、离石区、交口县、柳林县、兴县、孝义市、石楼县、文水县、岚县、汾阳市)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。