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开封市(顺河回族区、龙亭区、杞县、祥符区、兰考县、鼓楼区、禹王台区、通许县、尉氏县)

池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

鹤壁市(淇县、鹤山区、浚县、山城区、淇滨区)

邢台市(清河县、巨鹿县、平乡县、临城县、临西县、信都区、柏乡县、任泽区、广宗县、南宫市、新河县、内丘县、沙河市、宁晋县、威县、襄都区、隆尧县、南和区)  鹤岗市(兴山区、绥滨县、工农区、兴安区、向阳区、萝北县、南山区、东山区)

湖州市(长兴县、德清县、南浔区、安吉县、吴兴区)

扬州市(邗江区、高邮市、仪征市、宝应县、广陵区、江都区)

宜春市(袁州区、铜鼓县、靖安县、樟树市、宜丰县、奉新县、上高县、万载县、丰城市、高安市)塔城地区(塔城市、裕民县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、额敏县、托里县)

朔州市(朔城区、山阴县、应县、平鲁区、右玉县、怀仁市)  金华市(金东区、浦江县、婺城区、兰溪市、磐安县、义乌市、武义县、东阳市、永康市)

临夏回族自治州(临夏市、康乐县、东乡族自治县、永靖县、和政县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县)

徐州市(铜山区、云龙区、泉山区、丰县、睢宁县、新沂市、鼓楼区、沛县、贾汪区、邳州市)

铁岭市(调兵山市、昌图县、铁岭县、银州区、开原市、清河区、西丰县)

安康市(镇坪县、平利县、岚皋县、白河县、汉滨区、石泉县、旬阳市、宁陕县、汉阴县、紫阳县)

银川市(贺兰县、金凤区、永宁县、兴庆区、灵武市、西夏区)

淄博市(高青县、张店区、博山区、桓台县、周村区、临淄区、沂源县、淄川区)

萍乡市(湘东区、莲花县、上栗县、芦溪县、安源区)

十堰市(房县、竹山县、郧阳区、张湾区、郧西县、丹江口市、竹溪县、茅箭区)

咸阳市(彬州市、旬邑县、礼泉县、泾阳县、杨陵区、武功县、秦都区、淳化县、兴平市、三原县、永寿县、长武县、乾县、渭城区)

厦门市(同安区、湖里区、翔安区、集美区、思明区、海沧区)

景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

林芝市(工布江达县、巴宜区、墨脱县、朗县、波密县、米林市、察隅县)

乐山市(金口河区、井研县、沙湾区、沐川县、峨眉山市、五通桥区、市中区、犍为县、夹江县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县)

遂宁市(船山区、大英县、安居区、射洪市、蓬溪县)

三明市(将乐县、明溪县、泰宁县、宁化县、建宁县、清流县、沙县区、永安市、尤溪县、三元区、大田县)

韶关市(始兴县、浈江区、曲江区、新丰县、仁化县、南雄市、翁源县、乐昌市、武江区、乳源瑶族自治县)

漳州市(华安县、芗城区、平和县、龙文区、漳浦县、东山县、云霄县、南靖县、长泰区、诏安县、龙海区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

黑河市(嫩江市、五大连池市、北安市、孙吴县、逊克县、爱辉区)

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金昌市(永昌县、金川区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、德令哈市、都兰县、乌兰县、茫崖市)

潍坊市(寿光市、寒亭区、诸城市、坊子区、昌邑市、昌乐县、奎文区、临朐县、潍城区、高密市、青州市、安丘市)

阿坝藏族羌族自治州(理县、阿坝县、马尔康市、红原县、壤塘县、若尔盖县、金川县、黑水县、小金县、松潘县、汶川县、茂县、九寨沟县)  长治市(潞城区、襄垣县、屯留区、武乡县、潞州区、沁源县、上党区、壶关县、长子县、平顺县、黎城县、沁县)

滁州市(凤阳县、明光市、来安县、南谯区、全椒县、天长市、定远县、琅琊区)

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

石家庄市(无极县、平山县、高邑县、灵寿县、长安区、栾城区、井陉矿区、桥西区、晋州市、行唐县、新华区、鹿泉区、裕华区、井陉县、赵县、深泽县、正定县、藁城区、新乐市、辛集市、赞皇县、元氏县)台州市(三门县、天台县、路桥区、玉环市、临海市、椒江区、黄岩区、温岭市、仙居县)

临汾市(浮山县、襄汾县、古县、尧都区、乡宁县、曲沃县、汾西县、隰县、安泽县、翼城县、永和县、蒲县、霍州市、大宁县、吉县、洪洞县、侯马市)  菏泽市(定陶区、单县、郓城县、东明县、巨野县、牡丹区、鄄城县、成武县、曹县)

濮阳市(清丰县、华龙区、濮阳县、南乐县、范县、台前县)

商丘市(柘城县、虞城县、睢县、民权县、永城市、夏邑县、梁园区、睢阳区、宁陵县)

来宾市(忻城县、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县)黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、瓮安县、荔波县、龙里县、长顺县、福泉市、平塘县、独山县、惠水县、都匀市、罗甸县、贵定县)

黄石市(大冶市、黄石港区、铁山区、下陆区、阳新县、西塞山区)

海东市(平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、阜康市、呼图壁县)

芜湖市(南陵县、无为市、湾沚区、繁昌区、鸠江区、弋江区、镜湖区)

邯郸市(磁县、临漳县、邯山区、邱县、复兴区、涉县、大名县、峰峰矿区、魏县、武安市、鸡泽县、曲周县、永年区、丛台区、广平县、馆陶县、肥乡区、成安县)

南京市(雨花台区、鼓楼区、浦口区、溧水区、秦淮区、六合区、江宁区、玄武区、高淳区、栖霞区、建邺区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

江门市(新会区、台山市、鹤山市、开平市、江海区、蓬江区、恩平市)

崇左市(凭祥市、宁明县、龙州县、扶绥县、天等县、江州区、大新县)

南充市(营山县、西充县、仪陇县、阆中市、蓬安县、南部县、高坪区、嘉陵区、顺庆区)

双鸭山市(饶河县、集贤县、尖山区、宝山区、友谊县、四方台区、岭东区、宝清县)

白银市(白银区、会宁县、平川区、靖远县、景泰县)

宁波市(江北区、慈溪市、宁海县、镇海区、北仑区、象山县、鄞州区、余姚市、海曙区、奉化区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

黄山市(祁门县、徽州区、黟县、休宁县、黄山区、歙县、屯溪区)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。