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昭通市(镇雄县、永善县、盐津县、绥江县、昭阳区、巧家县、威信县、大关县、彝良县、鲁甸县、水富市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

鹤壁市(浚县、淇滨区、淇县、鹤山区、山城区)

青岛市(即墨区、城阳区、崂山区、平度市、黄岛区、李沧区、市南区、市北区、胶州市、莱西市)  珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

凉山彝族自治州(布拖县、木里藏族自治县、雷波县、会理市、冕宁县、会东县、美姑县、金阳县、普格县、甘洛县、德昌县、宁南县、西昌市、昭觉县、越西县、喜德县、盐源县)

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、西市区、大石桥市、站前区、老边区)  南宁市(横州市、兴宁区、马山县、邕宁区、武鸣区、青秀区、隆安县、良庆区、宾阳县、江南区、上林县、西乡塘区)

韶关市(浈江区、曲江区、仁化县、乐昌市、新丰县、武江区、翁源县、始兴县、南雄市、乳源瑶族自治县)

十堰市(张湾区、竹山县、房县、丹江口市、郧阳区、郧西县、竹溪县、茅箭区)

濮阳市(南乐县、濮阳县、华龙区、台前县、范县、清丰县)

沧州市(青县、任丘市、东光县、盐山县、南皮县、孟村回族自治县、运河区、河间市、新华区、献县、海兴县、黄骅市、肃宁县、吴桥县、泊头市、沧县)

南昌市(新建区、安义县、西湖区、进贤县、红谷滩区、南昌县、青山湖区、青云谱区、东湖区)

雅安市(名山区、雨城区、天全县、宝兴县、芦山县、石棉县、荥经县、汉源县)

清远市(清新区、阳山县、连州市、连山壮族瑶族自治县、清城区、佛冈县、英德市、连南瑶族自治县)

枣庄市(市中区、台儿庄区、山亭区、薛城区、峄城区、滕州市)

深圳市(盐田区、罗湖区、坪山区、宝安区、龙岗区、龙华区、福田区、光明区、南山区)

淮安市(洪泽区、淮安区、淮阴区、涟水县、清江浦区、金湖县、盱眙县)

白银市(靖远县、白银区、景泰县、平川区、会宁县)

铜仁市(碧江区、德江县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、江口县、沿河土家族自治县、思南县、石阡县、松桃苗族自治县)

香港特别行政区

龙岩市(漳平市、长汀县、武平县、新罗区、上杭县、永定区、连城县)

莆田市(荔城区、涵江区、城厢区、秀屿区、仙游县)

吴忠市(青铜峡市、利通区、红寺堡区、盐池县、同心县)

松原市(宁江区、乾安县、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

喀什地区(喀什市、麦盖提县、莎车县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、叶城县、英吉沙县、巴楚县、疏勒县、岳普湖县、伽师县)

新乡市(牧野区、卫滨区、卫辉市、红旗区、封丘县、延津县、新乡县、辉县市、凤泉区、获嘉县、原阳县、长垣市)

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嘉峪关市

常德市(鼎城区、石门县、津市市、临澧县、桃源县、澧县、安乡县、汉寿县、武陵区)

广州市(南沙区、天河区、增城区、荔湾区、黄埔区、海珠区、白云区、花都区、番禺区、从化区、越秀区)

开封市(顺河回族区、杞县、兰考县、祥符区、通许县、龙亭区、尉氏县、鼓楼区、禹王台区)  荆州市(公安县、荆州区、洪湖市、松滋市、监利市、沙市区、石首市、江陵县)

日喀则市(仁布县、白朗县、亚东县、桑珠孜区、江孜县、谢通门县、昂仁县、岗巴县、康马县、萨迦县、吉隆县、南木林县、拉孜县、定结县、仲巴县、萨嘎县、聂拉木县、定日县)

赣州市(宁都县、赣县区、章贡区、瑞金市、大余县、崇义县、石城县、寻乌县、全南县、于都县、信丰县、定南县、兴国县、南康区、安远县、龙南市、上犹县、会昌县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)通化市(集安市、东昌区、二道江区、梅河口市、通化县、柳河县、辉南县)

四平市(梨树县、铁西区、铁东区、双辽市、伊通满族自治县)  海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、茫崖市、天峻县、格尔木市、都兰县)

宁夏回族自治区

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

陇南市(礼县、两当县、成县、徽县、武都区、文县、宕昌县、西和县、康县)塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县、额敏县、沙湾市、塔城市、乌苏市)

大连市(长海县、金州区、庄河市、西岗区、旅顺口区、普兰店区、甘井子区、沙河口区、中山区、瓦房店市)

鸡西市(滴道区、城子河区、虎林市、鸡东县、梨树区、麻山区、密山市、恒山区、鸡冠区)

崇左市(宁明县、凭祥市、龙州县、扶绥县、天等县、江州区、大新县)

驻马店市(西平县、平舆县、汝南县、遂平县、泌阳县、新蔡县、正阳县、驿城区、确山县、上蔡县)

桂林市(七星区、兴安县、阳朔县、全州县、恭城瑶族自治县、叠彩区、秀峰区、灵川县、龙胜各族自治县、灌阳县、资源县、雁山区、平乐县、荔浦市、永福县、象山区、临桂区)

西宁市(湟源县、城东区、城西区、湟中区、城中区、大通回族土族自治县、城北区)

白山市(江源区、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县)

海东市(互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县)

襄阳市(谷城县、樊城区、襄城区、宜城市、老河口市、保康县、南漳县、襄州区、枣阳市)

张掖市(临泽县、山丹县、民乐县、甘州区、高台县、肃南裕固族自治县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

双鸭山市(尖山区、饶河县、友谊县、宝清县、岭东区、四方台区、宝山区、集贤县)

定西市(陇西县、岷县、通渭县、漳县、渭源县、安定区、临洮县)

厦门市(湖里区、同安区、翔安区、集美区、海沧区、思明区)

东营市(广饶县、利津县、河口区、东营区、垦利区)

酒泉市(瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、敦煌市、玉门市、肃北蒙古族自治县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。