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深圳市(坪山区、福田区、光明区、龙岗区、南山区、罗湖区、龙华区、宝安区、盐田区)

十堰市(郧阳区、房县、张湾区、丹江口市、郧西县、竹溪县、竹山县、茅箭区)

庆阳市(正宁县、环县、西峰区、华池县、宁县、合水县、镇原县、庆城县)

长春市(二道区、绿园区、双阳区、朝阳区、南关区、九台区、公主岭市、宽城区、榆树市、德惠市、农安县)  漯河市(召陵区、舞阳县、郾城区、临颍县、源汇区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

揭阳市(揭东区、揭西县、榕城区、普宁市、惠来县)

马鞍山市(雨山区、含山县、当涂县、博望区、花山区、和县)

那曲市(尼玛县、双湖县、聂荣县、色尼区、嘉黎县、安多县、班戈县、比如县、索县、申扎县、巴青县)  钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

乌鲁木齐市(头屯河区、达坂城区、水磨沟区、新市区、乌鲁木齐县、米东区、沙依巴克区、天山区)

无锡市(滨湖区、新吴区、锡山区、江阴市、宜兴市、梁溪区、惠山区)

厦门市(湖里区、翔安区、思明区、集美区、海沧区、同安区)

茂名市(高州市、电白区、信宜市、化州市、茂南区)

陇南市(徽县、两当县、武都区、宕昌县、成县、文县、西和县、礼县、康县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

湖州市(安吉县、德清县、长兴县、南浔区、吴兴区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、红原县、阿坝县、若尔盖县、松潘县、金川县、茂县、九寨沟县、汶川县、马尔康市、黑水县、理县、小金县)

三沙市(西沙区、南沙区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

镇江市(丹阳市、扬中市、句容市、丹徒区、润州区、京口区)

平顶山市(郏县、汝州市、鲁山县、宝丰县、舞钢市、叶县、新华区、湛河区、石龙区、卫东区)

贺州市(平桂区、八步区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县)

昌吉回族自治州(奇台县、昌吉市、呼图壁县、阜康市、玛纳斯县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县)

内蒙古自治区

呼伦贝尔市(牙克石市、阿荣旗、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、根河市、鄂伦春自治旗、满洲里市)

嘉峪关市

百色市(田东县、右江区、田林县、西林县、田阳区、隆林各族自治县、平果市、德保县、凌云县、乐业县、那坡县、靖西市)

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常州市(天宁区、新北区、武进区、溧阳市、金坛区、钟楼区)

惠州市(惠东县、龙门县、惠阳区、惠城区、博罗县)

泰州市(靖江市、高港区、泰兴市、兴化市、海陵区、姜堰区)

香港特别行政区  汕头市(濠江区、潮阳区、潮南区、金平区、南澳县、龙湖区、澄海区)

天津市(东丽区、北辰区、南开区、武清区、河西区、河北区、滨海新区、红桥区、蓟州区、宝坻区、宁河区、津南区、静海区、河东区、和平区、西青区)

广安市(前锋区、广安区、华蓥市、邻水县、岳池县、武胜县)

丹东市(振兴区、振安区、宽甸满族自治县、东港市、元宝区、凤城市)邵阳市(绥宁县、洞口县、武冈市、隆回县、邵阳县、城步苗族自治县、双清区、新宁县、邵东市、北塔区、新邵县、大祥区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、磴口县、五原县、临河区、乌拉特中旗)  衢州市(柯城区、江山市、龙游县、开化县、衢江区、常山县)

玉溪市(通海县、易门县、红塔区、澄江市、江川区、新平彝族傣族自治县、华宁县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

湛江市(雷州市、遂溪县、麻章区、廉江市、坡头区、吴川市、霞山区、赤坎区、徐闻县)攀枝花市(米易县、东区、西区、仁和区、盐边县)

四平市(梨树县、铁西区、伊通满族自治县、铁东区、双辽市)

廊坊市(固安县、大城县、大厂回族自治县、三河市、广阳区、香河县、安次区、霸州市、永清县、文安县)

岳阳市(岳阳县、临湘市、君山区、华容县、云溪区、岳阳楼区、汨罗市、湘阴县、平江县)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、玛沁县、久治县、玛多县、达日县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

北京市(平谷区、大兴区、延庆区、门头沟区、朝阳区、怀柔区、密云区、房山区、顺义区、石景山区、西城区、昌平区、通州区、海淀区、丰台区、东城区)

文山壮族苗族自治州(广南县、富宁县、马关县、麻栗坡县、文山市、丘北县、西畴县、砚山县)

甘孜藏族自治州(巴塘县、白玉县、石渠县、理塘县、乡城县、炉霍县、新龙县、甘孜县、德格县、丹巴县、九龙县、色达县、道孚县、雅江县、得荣县、稻城县、康定市、泸定县)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、丹寨县、施秉县、镇远县、黄平县、台江县、黎平县、剑河县、天柱县、雷山县、榕江县、三穗县、锦屏县、岑巩县、从江县、凯里市)

银川市(永宁县、金凤区、西夏区、兴庆区、灵武市、贺兰县)

齐齐哈尔市(龙江县、拜泉县、甘南县、依安县、昂昂溪区、讷河市、克东县、铁锋区、富裕县、龙沙区、建华区、碾子山区、泰来县、梅里斯达斡尔族区、克山县、富拉尔基区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、林西县、宁城县、翁牛特旗、克什克腾旗、巴林左旗、松山区、巴林右旗、红山区、敖汉旗、喀喇沁旗、元宝山区)

宁德市(周宁县、寿宁县、福鼎市、古田县、福安市、蕉城区、霞浦县、屏南县、柘荣县)

固原市(彭阳县、泾源县、隆德县、西吉县、原州区)

昌都市(洛隆县、边坝县、芒康县、丁青县、卡若区、八宿县、类乌齐县、左贡县、江达县、贡觉县、察雅县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。