四川即将发生9级地震 - 胡桃与史莱姆的激战，揭示了战斗的无限可能！

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海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、格尔木市、茫崖市、天峻县、乌兰县)

安顺市(普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、凯里市、岑巩县、黎平县、镇远县、黄平县、麻江县、榕江县、丹寨县、从江县、施秉县、台江县、剑河县、三穗县、雷山县、天柱县)

驻马店市(西平县、正阳县、驿城区、汝南县、上蔡县、遂平县、平舆县、新蔡县、确山县、泌阳县)  抚顺市(望花区、东洲区、新宾满族自治县、新抚区、清原满族自治县、顺城区、抚顺县)

新余市(渝水区、分宜县)

内江市(市中区、资中县、威远县、东兴区、隆昌市)

周口市(川汇区、淮阳区、太康县、西华县、沈丘县、项城市、鹿邑县、郸城县、扶沟县、商水县)哈尔滨市(平房区、五常市、巴彦县、双城区、方正县、依兰县、香坊区、尚志市、松北区、木兰县、南岗区、道外区、呼兰区、阿城区、宾县、道里区、延寿县、通河县)

东莞市  丹东市(凤城市、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县、东港市、振安区)

黄石市(阳新县、铁山区、大冶市、西塞山区、黄石港区、下陆区)

云浮市(新兴县、罗定市、云城区、郁南县、云安区)

盐城市(东台市、建湖县、滨海县、盐都区、射阳县、响水县、亭湖区、大丰区、阜宁县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

辽阳市(辽阳县、灯塔市、太子河区、宏伟区、文圣区、弓长岭区、白塔区)

贵阳市(清镇市、白云区、息烽县、开阳县、乌当区、观山湖区、修文县、南明区、云岩区、花溪区)

梅州市(梅江区、梅县区、大埔县、平远县、丰顺县、蕉岭县、五华县、兴宁市)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)

鸡西市(密山市、虎林市、滴道区、梨树区、城子河区、麻山区、鸡东县、鸡冠区、恒山区)

常德市(津市市、临澧县、鼎城区、汉寿县、石门县、武陵区、安乡县、桃源县、澧县)

清远市(佛冈县、清新区、连山壮族瑶族自治县、英德市、清城区、阳山县、连南瑶族自治县、连州市)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

广安市(岳池县、广安区、华蓥市、武胜县、邻水县、前锋区)

枣庄市(山亭区、薛城区、滕州市、台儿庄区、市中区、峄城区)

衢州市(江山市、衢江区、开化县、柯城区、常山县、龙游县)

抚州市(南城县、广昌县、乐安县、金溪县、东乡区、资溪县、临川区、黎川县、崇仁县、南丰县、宜黄县)

内蒙古自治区

昆明市(富民县、呈贡区、五华区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、西山区、东川区、石林彝族自治县、官渡区、晋宁区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、宜良县)

百色市(右江区、田阳区、田林县、隆林各族自治县、德保县、乐业县、西林县、平果市、凌云县、那坡县、靖西市、田东县)

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鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

毕节市(赫章县、织金县、黔西市、七星关区、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、大方县)

吕梁市(石楼县、兴县、离石区、汾阳市、岚县、交城县、柳林县、交口县、文水县、中阳县、临县、方山县、孝义市)

阿克苏地区(库车市、阿瓦提县、新和县、乌什县、拜城县、阿克苏市、温宿县、柯坪县、沙雅县)  泉州市(永春县、洛江区、南安市、晋江市、德化县、惠安县、丰泽区、石狮市、安溪县、泉港区、金门县、鲤城区)

泰州市(海陵区、靖江市、兴化市、高港区、泰兴市、姜堰区)

忻州市(原平市、河曲县、静乐县、偏关县、保德县、宁武县、繁峙县、五台县、忻府区、五寨县、岢岚县、代县、定襄县、神池县)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)德阳市(什邡市、罗江区、绵竹市、中江县、广汉市、旌阳区)

郑州市(中原区、金水区、惠济区、二七区、管城回族区、新郑市、上街区、荥阳市、中牟县、登封市、巩义市、新密市)  巴彦淖尔市(临河区、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗)

梧州市(藤县、万秀区、龙圩区、蒙山县、岑溪市、长洲区、苍梧县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

沈阳市(沈北新区、新民市、于洪区、大东区、和平区、浑南区、铁西区、法库县、苏家屯区、辽中区、康平县、皇姑区、沈河区)绥化市(兰西县、肇东市、海伦市、安达市、望奎县、庆安县、北林区、明水县、绥棱县、青冈县)

泸州市(纳溪区、江阳区、叙永县、合江县、泸县、龙马潭区、古蔺县)

金华市(浦江县、兰溪市、金东区、磐安县、东阳市、武义县、婺城区、永康市、义乌市)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、双辽市、铁东区、梨树县)

西安市(新城区、灞桥区、临潼区、鄠邑区、雁塔区、高陵区、阎良区、长安区、莲湖区、蓝田县、周至县、未央区、碑林区)

广元市(昭化区、苍溪县、剑阁县、利州区、青川县、朝天区、旺苍县)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、尼勒克县、伊宁市、伊宁县、新源县、霍尔果斯市、昭苏县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、巩留县)

武汉市(汉南区、江夏区、蔡甸区、汉阳区、洪山区、武昌区、硚口区、青山区、东西湖区、新洲区、黄陂区、江汉区、江岸区)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、共和县、同德县、贵德县)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

潍坊市(奎文区、坊子区、临朐县、青州市、昌邑市、安丘市、昌乐县、寿光市、诸城市、寒亭区、高密市、潍城区)

徐州市(鼓楼区、铜山区、邳州市、泉山区、贾汪区、新沂市、沛县、睢宁县、云龙区、丰县)

晋城市(阳城县、沁水县、泽州县、高平市、陵川县、城区)

儋州市

宜宾市(叙州区、长宁县、兴文县、屏山县、珙县、翠屏区、筠连县、江安县、高县、南溪区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金