国色天香A区优点和缺点：探索隐藏的魔法与奇遇，开启你的梦幻冒险之旅！

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株洲市(攸县、芦淞区、天元区、石峰区、茶陵县、醴陵市、渌口区、炎陵县、荷塘区)

黑河市(北安市、嫩江市、孙吴县、爱辉区、五大连池市、逊克县)

濮阳市(清丰县、范县、濮阳县、华龙区、南乐县、台前县)

汉中市(城固县、镇巴县、洋县、宁强县、南郑区、略阳县、西乡县、留坝县、汉台区、佛坪县、勉县)  六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

揭阳市(榕城区、惠来县、普宁市、揭东区、揭西县)

泰安市(新泰市、岱岳区、泰山区、肥城市、宁阳县、东平县)

澳门特别行政区松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、长岭县、宁江区)

玉溪市(通海县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、峨山彝族自治县、江川区、易门县、新平彝族傣族自治县、澄江市)  拉萨市(林周县、当雄县、墨竹工卡县、曲水县、达孜区、尼木县、城关区、堆龙德庆区)

西宁市(湟源县、湟中区、城中区、城北区、城东区、城西区、大通回族土族自治县)

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

伊春市(伊美区、友好区、南岔县、大箐山县、铁力市、嘉荫县、金林区、汤旺县、乌翠区、丰林县)

曲靖市(师宗县、沾益区、马龙区、富源县、宣威市、会泽县、麒麟区、罗平县、陆良县)

果洛藏族自治州(久治县、达日县、班玛县、玛沁县、甘德县、玛多县)

合肥市(蜀山区、包河区、庐阳区、巢湖市、肥西县、瑶海区、庐江县、肥东县、长丰县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

银川市(贺兰县、灵武市、兴庆区、西夏区、金凤区、永宁县)

双鸭山市(友谊县、岭东区、宝山区、饶河县、宝清县、集贤县、四方台区、尖山区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、且末县、若羌县、和静县、轮台县、尉犁县、焉耆回族自治县、博湖县、和硕县)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

石河子市(北屯市、双河市、阿拉尔市、铁门关市、新星市、胡杨河市、图木舒克市、五家渠市、可克达拉市、白杨市、昆玉市)

龙岩市(长汀县、新罗区、上杭县、永定区、连城县、武平县、漳平市)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、建始县、利川市、来凤县、咸丰县、巴东县、鹤峰县、恩施市)

开封市(兰考县、顺河回族区、祥符区、杞县、鼓楼区、通许县、尉氏县、龙亭区、禹王台区)

酒泉市(金塔县、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市)

南平市(武夷山市、松溪县、邵武市、浦城县、建瓯市、延平区、顺昌县、政和县、建阳区、光泽县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

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海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

渭南市(澄城县、潼关县、合阳县、临渭区、华阴市、白水县、韩城市、华州区、大荔县、蒲城县、富平县)

许昌市(禹州市、鄢陵县、长葛市、建安区、襄城县、魏都区)

廊坊市(广阳区、永清县、大厂回族自治县、霸州市、固安县、安次区、大城县、香河县、文安县、三河市)  佛山市(禅城区、南海区、高明区、三水区、顺德区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、伊宁市、伊宁县、新源县、霍尔果斯市、特克斯县、奎屯市、霍城县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、巩留县)

延安市(子长市、宜川县、宝塔区、黄陵县、甘泉县、延长县、吴起县、富县、安塞区、志丹县、黄龙县、洛川县、延川县)孝感市(大悟县、孝南区、云梦县、安陆市、汉川市、孝昌县、应城市)

大连市(普兰店区、旅顺口区、庄河市、长海县、沙河口区、金州区、中山区、西岗区、甘井子区、瓦房店市)  沈阳市(皇姑区、沈北新区、辽中区、法库县、新民市、苏家屯区、浑南区、于洪区、铁西区、康平县、沈河区、和平区、大东区)

临沂市(罗庄区、兰山区、沂水县、兰陵县、河东区、莒南县、蒙阴县、郯城县、平邑县、沂南县、临沭县、费县)

临汾市(侯马市、翼城县、洪洞县、汾西县、曲沃县、浮山县、安泽县、大宁县、襄汾县、吉县、蒲县、永和县、霍州市、古县、乡宁县、尧都区、隰县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)儋州市

南京市(雨花台区、鼓楼区、栖霞区、江宁区、建邺区、秦淮区、溧水区、高淳区、六合区、玄武区、浦口区)

朔州市(右玉县、朔城区、平鲁区、山阴县、应县、怀仁市)

潍坊市(奎文区、潍城区、安丘市、青州市、临朐县、寒亭区、诸城市、昌乐县、昌邑市、高密市、寿光市、坊子区)

荆门市(东宝区、沙洋县、钟祥市、掇刀区、京山市)

商丘市(宁陵县、梁园区、虞城县、柘城县、夏邑县、睢县、睢阳区、民权县、永城市)

天津市(武清区、蓟州区、和平区、静海区、北辰区、河西区、南开区、河北区、红桥区、宝坻区、滨海新区、西青区、津南区、宁河区、东丽区、河东区)

新余市(渝水区、分宜县)

张家口市(阳原县、张北县、桥东区、沽源县、万全区、怀安县、宣化区、下花园区、崇礼区、怀来县、涿鹿县、桥西区、康保县、赤城县、尚义县、蔚县)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、兴海县、贵德县、共和县)

鹤岗市(兴安区、工农区、东山区、向阳区、兴山区、萝北县、南山区、绥滨县)

衢州市(衢江区、江山市、开化县、柯城区、龙游县、常山县)

巴中市(平昌县、恩阳区、巴州区、南江县、通江县)

营口市(老边区、站前区、鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市、西市区)

湛江市(雷州市、坡头区、遂溪县、赤坎区、麻章区、廉江市、霞山区、徐闻县、吴川市)

保定市(曲阳县、清苑区、满城区、安新县、易县、定州市、定兴县、涿州市、蠡县、高碑店市、顺平县、唐县、容城县、博野县、莲池区、徐水区、阜平县、望都县、涞水县、涞源县、安国市、雄县、竞秀区、高阳县)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

　　特朗普对鲍威尔下战书？高盛警告：美联储独立性危机或引发金价飙升。

　　眼看欧洲央行一再降息，特朗普再次将矛头直指鲍威尔，扬言再不降息就要解雇他——这正在给金融市场带来新的不确定性。

　　分析指出，尽管法律上不明确，但特朗普团队内部与市场专家均警告此举可能导致严重的市场崩溃。

　　高盛指出，历史上每当中央银行失去独立性时，都会导致法定货币信心危机，金价因此大幅上涨。高盛预测，一旦美联储沦为政治工具，将推升金价涨至4500美元/盎司。

　　特朗普急了？一天3遍点名炮轰鲍威尔

　　当地时间周三，鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发表讲话，其间他重申，关税政策等政策让经济面临很高的不确定性，联储要等到形势更明朗再考虑降息。当被问及美联储是否会在股市暴跌时干预时，鲍威尔直言不会。

　　周四早上，特朗普在社交媒体媒体发帖称：

　　高盛：美联储“被控制”的极端情况下，金价将飙到4500美元

　　在这场关于美联储独立性的争论中，高盛的分析师警告称，一旦美联储失去独立性，市场将面临极端波动。

　　华尔街见闻此前提及，在高盛的极端情景预测中，一个“听话的美联储”将屈服于政治压力，不顾通胀风险而大幅降息，这将导致美元贬值、实际利率下降，进而推动金价飙升。

　　当美联储的决策不再基于经济数据而是基于白宫的政治需求时，黄金将被作为避险资产疯抢。高盛指出，历史上每当中央银行失去独立性时，都会导致法定货币信心危机，金价因此大幅上涨。

　　高盛预计，在极端尾部风险情境下，如市场对美联储从属或美国储备政策变化风险的关注增加，导致央行需求持续升至110吨/月，美国衰退带来ETF持有量反弹至疫情时期水平，投机性头寸达到历史范围顶部，金价到2025年底可能接近4500美元/盎司。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　2024年，中药行业老字号同仁堂交出了一份“增收不增利”的成绩单。年报显示，公司全年实现营业收入185.97亿元，同比增长4.12%；但归母净利润同比下滑8.54%至15.26亿元，扣非净利润降幅更达10.55%。这是同仁堂自2020年以来首次出现净利润负增长，打破了此前连续四年增长的纪录，2020-2023年归母净利润同比增幅分别为4.67%、19%、16.29%、16.92%。

　　原材料价格飙升核心产品毛利率失守

　　分板块来看，医药工业和医药商业两大核心业务收入均实现增长。其中，医药工业营收119.12亿元，同比增长7.52%；医药商业营收112.3亿元，同比增长9.60%。然而，成本端的剧烈攀升吞噬了利润空间。两大板块营业成本分别增长14.04%和15.52%，远超收入增速，导致整体毛利率从2023年的47.29%下滑至43.96%，创十年新低。

　　具体而言，同仁堂的核心产品安宫牛黄丸面临严峻的原材料成本压力。作为该药品的关键成分，天然牛黄价格从2023年初的57万元/公斤飙升至2024年底的170万元/公斤，涨幅高达198.25%，几乎与黄金价格持平。受此影响，占公司总营收27.67%的心脑血管类产品的营业成本同比激增40.24%，毛利率从57.62%骤降至49.31%，近五年首次跌破50%。

　　为应对成本压力，同仁堂于2024年6月将港版1粒装安宫牛黄丸售价从1060港元（约合人民币985元）上调至1280港元（约合1189元），提价幅度达20.75%。然而，从终端销量看，报告期内，公司心脑血管类产品销量1646.47万盒，同比下滑2.27%；补益类产品销量2049.19万盒，同比下降2.67%。

　　终端销量的下滑反映出市场对高价产品的接受度有限，提价策略成效平平。更严峻的是，2024年下半年，铁盒装安宫牛黄丸的回收价格跌至450-500元/颗，较提价前进一步缩水，价格传导困境愈发凸显。

　　成本骤增、销量下滑导致同仁堂存货水平显著提升。2022年-2024年两年间，同仁堂存货金额由66.94亿元攀升至107.3亿元，增幅超60%，远超同期约20%的营收增速。其中，原材料和库存商品占比近90%。同时，公司存货周转天数也从2022年的294天延长至2024年的346天，创下历史新高，显著高于同行业可比企业水平，资金使用效率进一步弱化。

　　从现金流情况看，2024年，同仁堂经营活动现金流净额同比锐减59.29%至7.61亿元，创十年来最低水平。与此同时，应收票据及应收款项增至15.73亿元，同比增幅21.56%，而合同负债（预收账款）大幅降低至3.14亿元，反映出下游经销商采购意愿下降和回款周期拉长的双重压力。由于中药材保质期仅2-3年，若销售增速无法匹配存货增长，未来存货减值风险或显著上升。

　　品牌管理漏洞难掩产品质量问题频发

　　作为传承三百余年的中医药老字号，“同仁堂”的品牌价值不言而喻。根据英国品牌评估机构BrandFinance发布的“2024年中国最具价值医药品牌榜单报告”显示，中医药品牌中，广药集团、云南白药、华润三九、同仁堂、片仔癀名列前五位。

　　然而，公司对于品牌的掌控力明显不足，贴牌乱象屡禁不止。黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】资料显示，今年来已有多名消费者反应买到同仁堂贴牌产品。值得关注的是，相关产品之中有很大一部分是通过京东药房、阿里大药房等正规电商渠道实现销售的。

　　从导致商标贴牌乱象愈演愈烈的原因来看，公司品牌管理混乱首当其冲。同仁堂蜂业、医养、制药等板块，皆共用“同仁堂”商标，而部分不知名中小厂商与某个分支建立合作关系后，就开始大规模生产贴牌商品。

　　在各大电商平台中以“同仁堂”为关键字搜索，可以检索出诸多与“同仁堂”官方相似的店铺，其业务包括原料供应、代客制丸等。相关店铺多与同仁堂分支机构有合作关系，为产业链上下游企业，但并未取得同仁堂商标使用授权。而同仁堂对这种现象却选择“睁一只眼闭一只眼”，其背后是否存在利益输送或商业贿赂？

　　从资本市场的角度看，同仁堂集团旗下已有同仁堂、同仁堂科技、同仁堂国药三家上市公司，同时同仁堂医养又于今年一月份二次递表港交所，或将成为集团第四家上市公司平台，这也导致品牌价值不断被稀释，难以与特定上市公司形成认知绑定。

　　此外，除贴牌产品之外，同仁堂自身的产品也频频出现质量问题。例如2024年德国的网友食用在北京同仁堂购买的仁丹后，身体出现了异常，在经过检测后，对比国内药片标准发现同仁堂仁丹汞“超标”5万倍。今年3月15日，多款网红足浴包被爆出细菌“爆表”，其中就涉及到北京同仁堂产品。

　　面对原材料价格飙升与市场需求的错位、品牌价值稀释与质量管控的失守，这家百年药企的困境已不仅关乎财务报表的盈亏，更触及中医药文化的信誉根基。在中医药国际化进程加速的今天，唯有将“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”的古训转化为现代治理准则，才能真正实现传统瑰宝的现代传承。毕竟，老字号的招牌经得起岁月打磨，却难抵短视逐利的消蚀。