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湛江市(吴川市、麻章区、赤坎区、遂溪县、霞山区、徐闻县、坡头区、雷州市、廉江市)

赣州市(赣县区、宁都县、大余县、于都县、瑞金市、上犹县、定南县、龙南市、会昌县、安远县、兴国县、章贡区、全南县、南康区、崇义县、寻乌县、信丰县、石城县)

银川市(永宁县、兴庆区、灵武市、西夏区、贺兰县、金凤区)

温州市(龙港市、瑞安市、泰顺县、洞头区、苍南县、龙湾区、平阳县、永嘉县、鹿城区、文成县、乐清市、瓯海区)  海东市(平安区、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

儋州市

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

大同市(云冈区、天镇县、灵丘县、平城区、云州区、浑源县、新荣区、左云县、阳高县、广灵县)  铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

白山市(浑江区、靖宇县、临江市、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县)

晋城市(泽州县、高平市、阳城县、陵川县、沁水县、城区)

抚州市(乐安县、南城县、南丰县、临川区、金溪县、黎川县、东乡区、宜黄县、资溪县、广昌县、崇仁县)

厦门市(湖里区、海沧区、集美区、翔安区、思明区、同安区)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、凤凰县、泸溪县、永顺县、龙山县、吉首市、古丈县、保靖县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

平顶山市(舞钢市、汝州市、鲁山县、新华区、石龙区、叶县、湛河区、宝丰县、卫东区、郏县)

河池市(南丹县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、金城江区、大化瑶族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、凤山县、东兰县、都安瑶族自治县)

湖州市(南浔区、吴兴区、德清县、长兴县、安吉县)

合肥市(庐阳区、蜀山区、肥东县、肥西县、瑶海区、长丰县、庐江县、包河区、巢湖市)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、湘潭县、韶山市、雨湖区)

邵阳市(隆回县、洞口县、北塔区、邵东市、大祥区、双清区、新邵县、邵阳县、绥宁县、武冈市、城步苗族自治县、新宁县)

苏州市(吴江区、吴中区、虎丘区、常熟市、昆山市、姑苏区、张家港市、相城区、太仓市)

和田地区(皮山县、和田县、和田市、于田县、民丰县、洛浦县、墨玉县、策勒县)

鹤岗市(南山区、向阳区、工农区、东山区、萝北县、兴山区、兴安区、绥滨县)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼中旗)

南京市(秦淮区、江宁区、高淳区、鼓楼区、浦口区、建邺区、溧水区、雨花台区、六合区、玄武区、栖霞区)

芜湖市(繁昌区、湾沚区、鸠江区、无为市、镜湖区、南陵县、弋江区)

宣城市(宣州区、宁国市、郎溪县、广德市、旌德县、绩溪县、泾县)

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黔东南苗族侗族自治州(施秉县、麻江县、从江县、丹寨县、雷山县、凯里市、锦屏县、镇远县、黎平县、剑河县、黄平县、榕江县、天柱县、三穗县、岑巩县、台江县)

菏泽市(曹县、鄄城县、单县、定陶区、东明县、牡丹区、成武县、郓城县、巨野县)

重庆市(铜梁区、云阳县、巫溪县、潼南区、垫江县、南岸区、荣昌区、九龙坡区、渝北区、巴南区、奉节县、南川区、长寿区、石柱土家族自治县、永川区、黔江区、彭水苗族土家族自治县、江北区、城口县、梁平区、大足区、丰都县、开州区、涪陵区、合川区、北碚区、璧山区、沙坪坝区、綦江区、忠县、巫山县、大渡口区、万州区、秀山土家族苗族自治县、酉阳土家族苗族自治县、渝中区、武隆区、江津区)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、小金县、红原县、汶川县、阿坝县、黑水县、若尔盖县、茂县、壤塘县、九寨沟县、理县、金川县、马尔康市)  哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

阿克苏地区(新和县、温宿县、柯坪县、沙雅县、阿瓦提县、库车市、阿克苏市、乌什县、拜城县)

鸡西市(麻山区、密山市、虎林市、恒山区、滴道区、城子河区、鸡东县、梨树区、鸡冠区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、永靖县、临夏市、康乐县、临夏县、和政县、广河县)咸宁市(通山县、通城县、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市、咸安区)

张掖市(山丹县、甘州区、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、高台县)  文山壮族苗族自治州(丘北县、富宁县、砚山县、麻栗坡县、西畴县、文山市、马关县、广南县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、普安县、望谟县、安龙县、兴仁市、兴义市、贞丰县、晴隆县)

阜新市(太平区、细河区、新邱区、彰武县、清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区)

济南市(钢城区、莱芜区、市中区、天桥区、历下区、商河县、章丘区、济阳区、槐荫区、平阴县、长清区、历城区)济宁市(任城区、梁山县、泗水县、微山县、鱼台县、汶上县、邹城市、金乡县、嘉祥县、兖州区、曲阜市)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县、泗阳县)

玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、玉树市、曲麻莱县、杂多县、治多县)

云浮市(新兴县、罗定市、云安区、郁南县、云城区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

山南市(琼结县、错那市、隆子县、加查县、桑日县、贡嘎县、乃东区、洛扎县、措美县、曲松县、浪卡子县、扎囊县)

葫芦岛市(南票区、连山区、建昌县、绥中县、龙港区、兴城市)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、康巴什区、鄂托克旗、达拉特旗、乌审旗、东胜区、杭锦旗、准格尔旗、伊金霍洛旗)

固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、隆德县、原州区)

洛阳市(涧西区、汝阳县、洛宁县、新安县、栾川县、孟津区、老城区、偃师区、宜阳县、瀍河回族区、伊川县、嵩县、洛龙区、西工区)

日喀则市(江孜县、聂拉木县、昂仁县、南木林县、吉隆县、桑珠孜区、康马县、仁布县、萨嘎县、拉孜县、亚东县、岗巴县、仲巴县、萨迦县、定结县、谢通门县、白朗县、定日县)

营口市(老边区、西市区、鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、盖州市)

临沂市(蒙阴县、临沭县、沂水县、兰山区、兰陵县、罗庄区、河东区、平邑县、郯城县、费县、莒南县、沂南县)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗、磴口县、临河区、乌拉特后旗、乌拉特中旗)

鞍山市(千山区、海城市、铁东区、立山区、台安县、岫岩满族自治县、铁西区)

宜昌市(枝江市、兴山县、五峰土家族自治县、猇亭区、夷陵区、宜都市、点军区、秭归县、远安县、当阳市、伍家岗区、长阳土家族自治县、西陵区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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