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赤峰市(松山区、林西县、克什克腾旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、红山区、翁牛特旗、元宝山区、巴林右旗、喀喇沁旗、敖汉旗)

遂宁市(大英县、安居区、射洪市、船山区、蓬溪县)

株洲市(醴陵市、芦淞区、攸县、荷塘区、天元区、渌口区、石峰区、茶陵县、炎陵县)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)  广州市(增城区、越秀区、天河区、番禺区、海珠区、黄埔区、花都区、荔湾区、南沙区、从化区、白云区)

唐山市(滦州市、丰南区、路北区、迁西县、乐亭县、玉田县、路南区、古冶区、滦南县、丰润区、开平区、遵化市、迁安市、曹妃甸区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

烟台市(莱州市、蓬莱区、栖霞市、莱阳市、莱山区、福山区、芝罘区、龙口市、海阳市、牟平区、招远市)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)  那曲市(巴青县、申扎县、安多县、比如县、色尼区、聂荣县、嘉黎县、索县、尼玛县、班戈县、双湖县)

开封市(尉氏县、鼓楼区、龙亭区、杞县、兰考县、禹王台区、祥符区、顺河回族区、通许县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、巴东县、来凤县、利川市、咸丰县、恩施市、鹤峰县、宣恩县)

金昌市(金川区、永昌县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

厦门市(翔安区、思明区、湖里区、海沧区、同安区、集美区)

鹤岗市(萝北县、向阳区、东山区、绥滨县、兴安区、兴山区、南山区、工农区)

梧州市(岑溪市、蒙山县、万秀区、龙圩区、苍梧县、长洲区、藤县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、新市区、天山区、水磨沟区、乌鲁木齐县、头屯河区、达坂城区、米东区)

宜春市(奉新县、樟树市、高安市、铜鼓县、万载县、丰城市、靖安县、上高县、宜丰县、袁州区)

岳阳市(君山区、汨罗市、湘阴县、岳阳县、平江县、岳阳楼区、临湘市、华容县、云溪区)

黄山市(徽州区、祁门县、黟县、黄山区、休宁县、屯溪区、歙县)

枣庄市(台儿庄区、薛城区、市中区、山亭区、峄城区、滕州市)

鹤壁市(淇县、山城区、鹤山区、浚县、淇滨区)

娄底市(娄星区、新化县、双峰县、涟源市、冷水江市)

随州市(曾都区、随县、广水市)

黑河市(逊克县、孙吴县、嫩江市、爱辉区、五大连池市、北安市)

延安市(吴起县、宜川县、子长市、黄龙县、延长县、富县、宝塔区、志丹县、延川县、黄陵县、安塞区、甘泉县、洛川县)

德州市(齐河县、临邑县、夏津县、陵城区、乐陵市、禹城市、武城县、宁津县、平原县、德城区、庆云县)

宁德市(柘荣县、寿宁县、福鼎市、蕉城区、古田县、霞浦县、屏南县、福安市、周宁县)

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泸州市(江阳区、合江县、龙马潭区、叙永县、古蔺县、泸县、纳溪区)

廊坊市(安次区、固安县、广阳区、香河县、三河市、永清县、大厂回族自治县、文安县、霸州市、大城县)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、海拉尔区、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、牙克石市、新巴尔虎右旗、根河市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、满洲里市)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)  喀什地区(岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、疏勒县、伽师县、巴楚县、麦盖提县、叶城县、喀什市、莎车县、疏附县、泽普县)

湛江市(廉江市、坡头区、赤坎区、吴川市、霞山区、遂溪县、徐闻县、麻章区、雷州市)

龙岩市(武平县、新罗区、漳平市、长汀县、永定区、上杭县、连城县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、泸溪县、龙山县、花垣县、永顺县、凤凰县、吉首市、保靖县)滁州市(明光市、定远县、凤阳县、来安县、琅琊区、天长市、全椒县、南谯区)

攀枝花市(盐边县、东区、米易县、西区、仁和区)  临汾市(侯马市、乡宁县、霍州市、蒲县、尧都区、浮山县、襄汾县、隰县、曲沃县、永和县、洪洞县、大宁县、吉县、古县、安泽县、翼城县、汾西县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、宁江区)

绵阳市(安州区、平武县、北川羌族自治县、三台县、游仙区、江油市、盐亭县、梓潼县、涪城区)汕头市(南澳县、潮南区、澄海区、龙湖区、金平区、濠江区、潮阳区)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、合山市、忻城县、象州县)

曲靖市(麒麟区、师宗县、马龙区、宣威市、沾益区、富源县、罗平县、会泽县、陆良县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

巴中市(巴州区、南江县、恩阳区、通江县、平昌县)

晋城市(城区、沁水县、阳城县、陵川县、泽州县、高平市)

拉萨市(曲水县、当雄县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、达孜区、城关区、尼木县、林周县)

贺州市(昭平县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县)

呼和浩特市(赛罕区、清水河县、玉泉区、新城区、回民区、土默特左旗、武川县、托克托县、和林格尔县)

昌都市(察雅县、丁青县、洛隆县、左贡县、贡觉县、类乌齐县、边坝县、八宿县、卡若区、江达县、芒康县)

周口市(郸城县、鹿邑县、太康县、川汇区、商水县、淮阳区、项城市、沈丘县、扶沟县、西华县)

大庆市(肇州县、萨尔图区、让胡路区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、龙凤区、红岗区、大同区)

定西市(安定区、岷县、临洮县、渭源县、陇西县、通渭县、漳县)

滨州市(邹平市、惠民县、沾化区、博兴县、无棣县、滨城区、阳信县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、安宁市、五华区、富民县、呈贡区、晋宁区、嵩明县、东川区、西山区、官渡区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、宜良县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、且末县、若羌县、尉犁县、博湖县、和硕县、库尔勒市、和静县、焉耆回族自治县)

济南市(天桥区、历城区、长清区、钢城区、章丘区、平阴县、济阳区、市中区、历下区、槐荫区、商河县、莱芜区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎