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葫芦岛市(龙港区、兴城市、建昌县、南票区、连山区、绥中县)

怀化市(中方县、辰溪县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、溆浦县、会同县、鹤城区、洪江市、沅陵县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县)

南昌市(西湖区、南昌县、新建区、安义县、青云谱区、东湖区、红谷滩区、青山湖区、进贤县)

苏州市(太仓市、吴中区、虎丘区、常熟市、相城区、姑苏区、昆山市、吴江区、张家港市)  赣州市(大余县、南康区、会昌县、于都县、崇义县、定南县、安远县、兴国县、赣县区、宁都县、龙南市、全南县、信丰县、瑞金市、石城县、寻乌县、上犹县、章贡区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、台江县、丹寨县、施秉县、剑河县、凯里市、榕江县、麻江县、雷山县、三穗县、天柱县、岑巩县、镇远县、锦屏县、黎平县、从江县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)合肥市(蜀山区、庐阳区、长丰县、肥东县、包河区、瑶海区、巢湖市、庐江县、肥西县)

金昌市(金川区、永昌县)  南宁市(马山县、兴宁区、宾阳县、西乡塘区、邕宁区、横州市、隆安县、良庆区、上林县、江南区、武鸣区、青秀区)

贺州市(平桂区、钟山县、昭平县、八步区、富川瑶族自治县)

阳泉市(平定县、城区、矿区、郊区、盂县)

廊坊市(广阳区、香河县、霸州市、三河市、文安县、大城县、永清县、固安县、大厂回族自治县、安次区)

三明市(沙县区、大田县、将乐县、泰宁县、永安市、明溪县、三元区、尤溪县、清流县、宁化县、建宁县)

佛山市(三水区、禅城区、顺德区、南海区、高明区)

肇庆市(四会市、端州区、鼎湖区、广宁县、高要区、德庆县、封开县、怀集县)

平凉市(泾川县、静宁县、崇信县、华亭市、灵台县、崆峒区、庄浪县)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

枣庄市(薛城区、山亭区、滕州市、台儿庄区、峄城区、市中区)

渭南市(华阴市、大荔县、蒲城县、澄城县、临渭区、合阳县、白水县、潼关县、华州区、韩城市、富平县)

秦皇岛市(海港区、卢龙县、山海关区、青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县、抚宁区)

西安市(阎良区、周至县、未央区、碑林区、蓝田县、新城区、长安区、莲湖区、高陵区、灞桥区、鄠邑区、临潼区、雁塔区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、乾安县、宁江区)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

毕节市(黔西市、纳雍县、七星关区、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、大方县、织金县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、瑞丽市、芒市、陇川县)

保定市(顺平县、徐水区、安国市、涿州市、容城县、清苑区、蠡县、高阳县、定州市、易县、竞秀区、满城区、涞水县、唐县、安新县、阜平县、高碑店市、博野县、曲阳县、涞源县、雄县、定兴县、望都县、莲池区)

昌都市(左贡县、江达县、八宿县、类乌齐县、洛隆县、察雅县、芒康县、卡若区、丁青县、边坝县、贡觉县)

荆州市(沙市区、石首市、荆州区、江陵县、公安县、洪湖市、监利市、松滋市)

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大理白族自治州(祥云县、洱源县、剑川县、永平县、巍山彝族回族自治县、宾川县、弥渡县、云龙县、南涧彝族自治县、大理市、漾濞彝族自治县、鹤庆县)

南平市(建瓯市、建阳区、松溪县、政和县、浦城县、武夷山市、光泽县、延平区、邵武市、顺昌县)

咸宁市(咸安区、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市、通山县、通城县)

泉州市(丰泽区、洛江区、安溪县、德化县、晋江市、石狮市、金门县、南安市、泉港区、鲤城区、惠安县、永春县)  宜昌市(宜都市、当阳市、猇亭区、长阳土家族自治县、夷陵区、伍家岗区、秭归县、五峰土家族自治县、西陵区、远安县、枝江市、点军区、兴山县)

自贡市(自流井区、富顺县、荣县、沿滩区、贡井区、大安区)

宜春市(丰城市、上高县、高安市、靖安县、奉新县、樟树市、宜丰县、铜鼓县、袁州区、万载县)

邵阳市(北塔区、邵阳县、城步苗族自治县、隆回县、绥宁县、新宁县、新邵县、邵东市、大祥区、洞口县、双清区、武冈市)商洛市(山阳县、商南县、商州区、镇安县、柞水县、丹凤县、洛南县)

安阳市(林州市、北关区、汤阴县、滑县、安阳县、内黄县、龙安区、殷都区、文峰区)  河源市(东源县、连平县、龙川县、源城区、和平县、紫金县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

遂宁市(大英县、蓬溪县、安居区、射洪市、船山区)

宿州市(埇桥区、萧县、泗县、砀山县、灵璧县)吉林市(丰满区、磐石市、龙潭区、昌邑区、桦甸市、舒兰市、蛟河市、船营区、永吉县)

嘉峪关市

伊春市(大箐山县、嘉荫县、汤旺县、友好区、铁力市、伊美区、金林区、丰林县、乌翠区、南岔县)

台州市(仙居县、三门县、玉环市、黄岩区、路桥区、椒江区、天台县、温岭市、临海市)

景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)

榆林市(吴堡县、榆阳区、米脂县、定边县、靖边县、府谷县、绥德县、子洲县、佳县、清涧县、神木市、横山区)

阿里地区(改则县、革吉县、措勤县、普兰县、日土县、噶尔县、札达县)

青岛市(黄岛区、李沧区、即墨区、城阳区、市北区、崂山区、胶州市、莱西市、市南区、平度市)

定西市(陇西县、安定区、通渭县、漳县、临洮县、岷县、渭源县)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、兴海县、贵德县、同德县)

西藏自治区

淄博市(沂源县、临淄区、博山区、高青县、周村区、张店区、桓台县、淄川区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

百色市(田林县、右江区、德保县、隆林各族自治县、西林县、乐业县、靖西市、田阳区、平果市、那坡县、田东县、凌云县)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

温州市(乐清市、龙湾区、泰顺县、鹿城区、文成县、苍南县、洞头区、瑞安市、永嘉县、瓯海区、平阳县、龙港市)

漳州市(漳浦县、平和县、龙文区、芗城区、诏安县、长泰区、南靖县、龙海区、云霄县、东山县、华安县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。