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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)

昌都市(类乌齐县、察雅县、八宿县、贡觉县、洛隆县、芒康县、丁青县、卡若区、左贡县、边坝县、江达县)

昆明市(东川区、西山区、嵩明县、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、富民县、安宁市、五华区、晋宁区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、宜良县、呈贡区)

保定市(阜平县、定兴县、顺平县、涞源县、满城区、容城县、曲阳县、唐县、涿州市、涞水县、安新县、博野县、竞秀区、清苑区、蠡县、定州市、安国市、易县、高碑店市、雄县、莲池区、徐水区、望都县、高阳县)  通化市(集安市、通化县、二道江区、东昌区、柳河县、梅河口市、辉南县)

阿克苏地区(柯坪县、乌什县、阿瓦提县、温宿县、新和县、沙雅县、阿克苏市、拜城县、库车市)

玉林市(兴业县、陆川县、福绵区、博白县、玉州区、容县、北流市)

枣庄市(薛城区、山亭区、峄城区、滕州市、台儿庄区、市中区)扬州市(仪征市、广陵区、宝应县、高邮市、邗江区、江都区)

宝鸡市(麟游县、千阳县、岐山县、凤翔区、陇县、凤县、陈仓区、金台区、扶风县、渭滨区、眉县、太白县)  杭州市(余杭区、淳安县、西湖区、滨江区、上城区、临平区、富阳区、临安区、拱墅区、建德市、钱塘区、桐庐县、萧山区)

平顶山市(卫东区、湛河区、叶县、汝州市、舞钢市、鲁山县、石龙区、宝丰县、新华区、郏县)

中山市

绥化市(兰西县、绥棱县、海伦市、望奎县、肇东市、安达市、明水县、青冈县、北林区、庆安县)

永州市(江永县、双牌县、零陵区、祁阳市、东安县、宁远县、道县、江华瑶族自治县、冷水滩区、蓝山县、新田县)

惠州市(龙门县、惠城区、惠阳区、惠东县、博罗县)

南通市(崇川区、启东市、海门区、如皋市、通州区、如东县、海安市)

凉山彝族自治州(喜德县、布拖县、会理市、西昌市、德昌县、美姑县、木里藏族自治县、普格县、会东县、宁南县、甘洛县、冕宁县、雷波县、越西县、昭觉县、盐源县、金阳县)

自贡市(大安区、沿滩区、贡井区、富顺县、自流井区、荣县)

九江市(庐山市、湖口县、瑞昌市、浔阳区、彭泽县、德安县、柴桑区、共青城市、武宁县、濂溪区、修水县、永修县、都昌县)

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇滨区、淇县、浚县)

黑河市(爱辉区、孙吴县、逊克县、嫩江市、五大连池市、北安市)

吕梁市(孝义市、交城县、交口县、临县、汾阳市、中阳县、石楼县、兴县、离石区、文水县、岚县、柳林县、方山县)

河源市(连平县、龙川县、东源县、源城区、紫金县、和平县)

云浮市(云城区、郁南县、云安区、新兴县、罗定市)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、镇康县、永德县、临翔区、凤庆县)

湛江市(廉江市、坡头区、赤坎区、徐闻县、吴川市、遂溪县、雷州市、霞山区、麻章区)

南阳市(邓州市、宛城区、西峡县、南召县、社旗县、镇平县、内乡县、唐河县、桐柏县、淅川县、卧龙区、方城县、新野县)

孝感市(大悟县、孝南区、云梦县、应城市、汉川市、孝昌县、安陆市)

金华市(永康市、磐安县、义乌市、浦江县、兰溪市、东阳市、武义县、婺城区、金东区)

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宿州市(灵璧县、萧县、泗县、埇桥区、砀山县)

遵义市(余庆县、仁怀市、习水县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、正安县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、湄潭县、播州区、桐梓县、赤水市、绥阳县)

新乡市(获嘉县、卫滨区、卫辉市、原阳县、延津县、封丘县、凤泉区、红旗区、牧野区、新乡县、长垣市、辉县市)

长治市(长子县、潞州区、黎城县、潞城区、襄垣县、壶关县、沁县、沁源县、武乡县、屯留区、上党区、平顺县)  赤峰市(克什克腾旗、林西县、巴林左旗、巴林右旗、红山区、喀喇沁旗、元宝山区、翁牛特旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、宁城县)

鞍山市(台安县、岫岩满族自治县、立山区、铁东区、千山区、海城市、铁西区)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、九寨沟县、松潘县、若尔盖县、茂县、理县、马尔康市、红原县、小金县、壤塘县、黑水县、汶川县、金川县)

白银市(会宁县、白银区、平川区、景泰县、靖远县)吉安市(吉水县、安福县、吉安县、遂川县、吉州区、永新县、万安县、井冈山市、新干县、青原区、泰和县、永丰县、峡江县)

新疆维吾尔自治区  山南市(扎囊县、桑日县、乃东区、琼结县、措美县、隆子县、加查县、浪卡子县、贡嘎县、洛扎县、曲松县、错那市)

岳阳市(华容县、临湘市、湘阴县、君山区、云溪区、汨罗市、岳阳县、岳阳楼区、平江县)

泰安市(东平县、岱岳区、泰山区、肥城市、新泰市、宁阳县)

保山市(昌宁县、施甸县、隆阳区、腾冲市、龙陵县)桂林市(七星区、秀峰区、龙胜各族自治县、叠彩区、象山区、平乐县、雁山区、全州县、临桂区、灵川县、兴安县、永福县、灌阳县、阳朔县、资源县、恭城瑶族自治县、荔浦市)

贵港市(平南县、港北区、覃塘区、港南区、桂平市)

天津市(津南区、西青区、南开区、红桥区、河东区、宝坻区、蓟州区、河西区、和平区、武清区、静海区、东丽区、宁河区、河北区、北辰区、滨海新区)

晋城市(城区、高平市、陵川县、沁水县、阳城县、泽州县)

丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、元宝区、东港市、振安区、振兴区)

玉溪市(澄江市、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县、易门县、江川区)

阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县、福海县、青河县、哈巴河县、布尔津县)

锦州市(凌海市、北镇市、凌河区、黑山县、太和区、义县、古塔区)

张掖市(高台县、甘州区、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县)

毕节市(赫章县、纳雍县、黔西市、织金县、金沙县、大方县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县)

双鸭山市(集贤县、四方台区、宝山区、岭东区、饶河县、宝清县、友谊县、尖山区)

茂名市(电白区、信宜市、化州市、高州市、茂南区)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、依安县、建华区、克山县、泰来县、拜泉县、铁锋区、龙江县、富裕县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、甘南县、克东县、昂昂溪区、龙沙区、讷河市)

合肥市(瑶海区、巢湖市、庐江县、包河区、庐阳区、肥西县、肥东县、蜀山区、长丰县)

淮安市(淮阴区、涟水县、金湖县、清江浦区、洪泽区、盱眙县、淮安区)

信阳市(罗山县、固始县、新县、浉河区、平桥区、光山县、息县、潢川县、淮滨县、商城县)

天水市(清水县、张家川回族自治县、麦积区、秦州区、甘谷县、秦安县、武山县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。