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澳门特别行政区

儋州市

厦门市(集美区、翔安区、海沧区、思明区、同安区、湖里区)

上饶市(弋阳县、广丰区、余干县、玉山县、德兴市、鄱阳县、铅山县、横峰县、婺源县、万年县、信州区、广信区)  淮南市(八公山区、寿县、凤台县、大通区、谢家集区、潘集区、田家庵区)

安阳市(北关区、文峰区、安阳县、殷都区、林州市、龙安区、滑县、内黄县、汤阴县)

宁夏回族自治区

陇南市(西和县、礼县、武都区、康县、徽县、宕昌县、文县、成县、两当县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)  朔州市(右玉县、朔城区、应县、山阴县、平鲁区、怀仁市)

漳州市(华安县、云霄县、龙文区、诏安县、南靖县、龙海区、长泰区、东山县、平和县、漳浦县、芗城区)

合肥市(庐江县、长丰县、蜀山区、庐阳区、包河区、瑶海区、巢湖市、肥东县、肥西县)

绵阳市(梓潼县、盐亭县、涪城区、三台县、北川羌族自治县、游仙区、江油市、安州区、平武县)

肇庆市(高要区、广宁县、端州区、德庆县、鼎湖区、封开县、四会市、怀集县)

张掖市(临泽县、民乐县、高台县、甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县)

贵阳市(白云区、南明区、云岩区、乌当区、观山湖区、开阳县、清镇市、花溪区、息烽县、修文县)

忻州市(定襄县、五台县、忻府区、河曲县、五寨县、偏关县、静乐县、神池县、原平市、宁武县、代县、保德县、岢岚县、繁峙县)

咸宁市(通城县、通山县、嘉鱼县、咸安区、崇阳县、赤壁市)

柳州市(柳南区、柳北区、三江侗族自治县、柳城县、融水苗族自治县、柳江区、鹿寨县、城中区、融安县、鱼峰区)

东营市(广饶县、利津县、河口区、东营区、垦利区)

唐山市(丰南区、遵化市、滦南县、乐亭县、丰润区、开平区、路南区、迁安市、玉田县、曹妃甸区、路北区、古冶区、滦州市、迁西县)

宣城市(宣州区、绩溪县、广德市、宁国市、旌德县、泾县、郎溪县)

阿里地区(札达县、普兰县、革吉县、改则县、措勤县、日土县、噶尔县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

运城市(永济市、万荣县、新绛县、绛县、稷山县、夏县、闻喜县、河津市、平陆县、临猗县、垣曲县、芮城县、盐湖区)

驻马店市(平舆县、西平县、泌阳县、新蔡县、正阳县、遂平县、确山县、汝南县、上蔡县、驿城区)

楚雄彝族自治州(武定县、南华县、大姚县、元谋县、姚安县、双柏县、永仁县、楚雄市、禄丰市、牟定县)

德州市(陵城区、德城区、平原县、禹城市、庆云县、齐河县、宁津县、夏津县、临邑县、武城县、乐陵市)

衡阳市(常宁市、衡南县、祁东县、衡山县、衡阳县、珠晖区、石鼓区、南岳区、衡东县、蒸湘区、雁峰区、耒阳市)

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新乡市(新乡县、封丘县、延津县、获嘉县、凤泉区、卫辉市、红旗区、原阳县、辉县市、卫滨区、长垣市、牧野区)

黑河市(孙吴县、北安市、逊克县、爱辉区、五大连池市、嫩江市)

河池市(宜州区、巴马瑶族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、凤山县、大化瑶族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、东兰县)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)  铜仁市(思南县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、万山区、碧江区、江口县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、龙山县、凤凰县、古丈县、永顺县、保靖县、泸溪县、花垣县)

张家口市(桥西区、崇礼区、怀来县、涿鹿县、张北县、宣化区、阳原县、康保县、蔚县、桥东区、怀安县、沽源县、尚义县、下花园区、赤城县、万全区)

无锡市(惠山区、宜兴市、新吴区、江阴市、滨湖区、梁溪区、锡山区)湛江市(廉江市、赤坎区、雷州市、遂溪县、吴川市、徐闻县、霞山区、坡头区、麻章区)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、平桂区、昭平县、钟山县)  信阳市(商城县、平桥区、罗山县、光山县、淮滨县、潢川县、浉河区、固始县、新县、息县)

广元市(朝天区、昭化区、苍溪县、青川县、旺苍县、剑阁县、利州区)

盐城市(建湖县、射阳县、阜宁县、响水县、滨海县、东台市、亭湖区、大丰区、盐都区)

林芝市(墨脱县、巴宜区、察隅县、朗县、工布江达县、米林市、波密县)本溪市(南芬区、溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、平山区)

南京市(高淳区、六合区、鼓楼区、江宁区、溧水区、建邺区、浦口区、雨花台区、秦淮区、栖霞区、玄武区)

南阳市(淅川县、新野县、内乡县、卧龙区、南召县、西峡县、宛城区、邓州市、方城县、桐柏县、社旗县、唐河县、镇平县)

三沙市(西沙区、南沙区)

榆林市(吴堡县、靖边县、榆阳区、绥德县、清涧县、子洲县、佳县、米脂县、横山区、神木市、府谷县、定边县)

蚌埠市(蚌山区、五河县、淮上区、禹会区、怀远县、固镇县、龙子湖区)

临夏回族自治州(永靖县、临夏市、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、东乡族自治县、广河县、和政县)

中山市

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

清远市(清新区、英德市、连南瑶族自治县、清城区、佛冈县、阳山县、连州市、连山壮族瑶族自治县)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)

天津市(津南区、蓟州区、静海区、河西区、河东区、武清区、西青区、和平区、宁河区、滨海新区、宝坻区、北辰区、河北区、东丽区、红桥区、南开区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

晋中市(祁县、和顺县、灵石县、寿阳县、太谷区、左权县、榆次区、昔阳县、平遥县、榆社县、介休市)

九江市(都昌县、德安县、濂溪区、武宁县、共青城市、柴桑区、瑞昌市、修水县、永修县、湖口县、彭泽县、庐山市、浔阳区)

株洲市(荷塘区、石峰区、醴陵市、茶陵县、芦淞区、攸县、炎陵县、渌口区、天元区)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、雷山县、台江县、黄平县、镇远县、从江县、麻江县、剑河县、施秉县、榕江县、凯里市、三穗县、岑巩县、锦屏县、天柱县、丹寨县)

　　来源：环球老虎财经app

　　在“暴利”的卡牌生意支撑下，卡游2024年营收暴增至100亿，经调整净利润高达44.66亿元，公司也带着这份成绩单于4月14日再次向港交所递交招股书。与此同时，公司的股东对赌赎回条款、未成年人保护等方面的问题，颇受市场关注。

　　靠奥特曼卡牌“拿捏”小学生的卡游继续向港交所发起冲击。

　　4月14日，卡游更新招股书。据悉，去年1月，卡游首次向港交所递交招股书并公开财务数据，其高达70%的毛利率和超40亿的营收也令业界咋舌。不过，2024年7月，其招股书过期失效。

　　此次卡游二度冲击港交所，招股书显示，2024年公司收入暴增至100亿元，经调整净利润高达44.66亿元，其中，爆火的奥特曼、小马宝莉等五大IP产品贡献了近九成收入。公司的核心产品集换式卡牌更是“爆卖”48亿包。

　　但需要注意的是，光鲜的业绩背后，卡游也面临着“难题”，首先就是要给资方一个“交代”。2022年，红杉、腾讯中国分别出资1.05亿美元、3000万美元投资了卡游，根据彼时的对赌赎回条款，卡游需要在2026年底上市，时间已迫在眉睫。

　　此外，奥特曼卡牌曾在小学生群体中爆火，“盲盒式”集换游戏让小学生上头，卡游也被打上了“小学生收割机”的标签，由此引发的未成年人保护问题也让卡游受到不小的争议。

　　卡游二度递表

　　年赚44亿

　　卡游带着更亮眼的业绩重返港交所。

　　据招股书介绍，卡游是一家泛娱乐产品公司，公司的产品基于IP开发，主要包括集换式卡牌、人偶等。

　　据悉，去年1月，卡游就曾向港交所递交招股书。招股书显示，2022年卡游的年营收已经达41.31亿元，且毛利率高达68.8%。财务数据的披露也让公司受到了不少关注。

　　不过，随后在3月，卡游出现在证监会公布的境外发行上市备案补充材料要求公示名单中，公司的股权架构、数据安全等情况受到关注。此后卡游IPO一事没有更多动态，到去年7月底，港交所信息显示，卡游半年前提交的上市申请已失效。

　　4月14日，卡游更新招股书，继续向港交所发起冲刺，这一次，卡游的业绩表现依旧惊人。

　　招股书显示，卡游2022年、2023年、2024年的营收分别为41.31亿元、26.62亿元、100.57亿元；经调整净利润分别为16.20亿元、9.34亿元、44.66亿元。其中，2024年公司营收、经调整净利润分别同比增长了278%、378%。

　　具体来看，卡游的主要收入来源于玩具和文具两部分。其中，玩具又包括集换式卡牌、人偶及其他玩具。2024年，卡游的核心收入来源仍然是集换式卡牌，该项收入高达82亿元，占公司收入的81.5%，前两年该项收入均占公司总收入的八成以上。

　　而根据卡游披露，公司集换式卡牌的每销售单位平均售价为1.7元。以此计算，2024年，卡游卖出了约48亿包卡牌。根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%；

　　同时，集换式卡牌毛利率极高，2022年至2024年，卡游的集换式卡牌毛利率从69.9%升至71.3%，其他产品的毛利率同步上升。2024年，公司所有产品的毛利率达67.3%。

　　渠道方面，卡游较为依赖经销商。近三年经销商渠道贡献的收入均在九成以上，2024年，其经销商渠道收入达93亿，占总收入的92.5%，直营渠道收入仅753万元，占总收入的7.5%。

　　收入暴增下，卡游的流动性也得到了改善。其经营活动产生的现金流量净额2022年、2023年分别为17.32亿元、9.16亿元，2024年则暴增至51.13亿元，较2023年猛增458%。现金及现金等价物也由2022年的5.94亿元，增加至2024年的48.79亿元。

　　腾讯、红杉

　　等不及了？

　　值得一提的是，卡游的创始人李奇斌已经在玩具行业摸索了20多年。

　　据媒体报道，李奇斌出生于1972年，家庭条件不错，父亲是衢州市首位个体户，在义乌经营箱包生意。中专毕业后，李奇斌在衢州市杨林镇政府做水利员，而后其父的箱包公司出现危机，欠下三百余万元债务，李奇斌因此辞职从商。

　　颇具经商头脑的李奇斌在大大泡泡糖赠送的卡片中发现商机，不久后，他创办了义乌市甲壳虫玩具厂，研发动漫玩具。到2007年收入已经超过5000万元，并在全国各大城市发展了180多个一级代理商。

　　2010年李奇斌趁热打铁创立甲壳虫动漫，瞄准大热IP版权，他拿到了80%以上流行品牌的版权，还将迪士尼、愤怒的小鸟等海外IP授权收入囊中，玩具衍生品卖得风生水起。

　　随着业务板块扩大，加上手握众多IP，2011年李奇斌创办了专攻卡牌业务的卡游。值得一提的是，李奇斌曾投资超12亿元买地建全息动漫城，但反而导致公司惨遭重创，2016年一度资金链断裂。

　　转折出现在2018年，李奇斌取得了奥特曼IP授权，这也为公司后来的崛起埋下了伏笔。

　　与此同时，卡游也获得了知名投资机构的青睐。

　　招股书显示，卡游目前仅有6名股东，其82%的股份由公司创始人持有，红杉中国持股10.5%，腾讯通过GrandHematiteLimited持股3%。

　　据悉，卡游是在2022年获得了来自红杉中国和腾讯的投资。彼时，红杉中国出资1.05亿美元认购了卡游11.67%的股权，腾讯通过GrandHematiteLimited出资3000万美元认购了卡游3.33%的股权，每股成本均为76.5美元。以此计算，此时卡游的估值约为9亿美元。

　　需要注意的是，这笔投资包含对赌赎回条款。具体内容尚未披露，不过，提及一个时间点为“优先股发行日期起计第五周年”。根据招股书，卡游的优先股发行日期在2021年底，那么第五周年则为2026年底。

　　若双方约定的条款没有完成，投资者可以要求卡游赎回全部或部分发行在外的优先股，而每股优先股的赎回价格将再加上自适用发行日期起按股份发行价每年8%的利率计算的应计利息。

　　这或许也是卡游再度冲刺港股的原因之一。

　　关于此次IPO的募资用途，卡游在招股书中表示，45%预计用于生产设施的扩建和升级；15%预计用于丰富IP矩阵，加强IP运营；10%预计用于产品设计及开发更多产品类别及系列，丰富产品组合；8%预计用于优化仓储及物流能力；7%用于业务运营数字化；5%用于品牌推广；10%用于运营资金及一般公司用途。

　　卡牌界的

　　泡泡玛特

　　卡游也被称为“卡牌界的泡泡玛特”。

　　与泡泡玛特类似，卡游的“财富密码”同样是大量IP，只不过泡泡玛特多是独家IP，而卡游的IP多是授权而来。

　　根据早前的招股书，截至2023年9月30日，卡游旗下IP矩阵由44个IP组成，包括奥特曼、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。 

　　最新数据显示，截至2024年12月31日，卡游已经拥有70个IP，其中，69个为授权IP，仅有一个为自有IP。

　　需要注意的是，虽然拥有70个IP，但目前卡游的收入依然高度依赖几个核心IP。招股书显示，2022-2024年，卡游来自奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、蛋仔派对等五大IP主题产品的收入分别为40.64亿元、23.94亿元、86.53亿元，分别占同期总收入的98.4%、89.9%及86.1%。

　　与此同时，卡游与相关IP合作方的IP授权协议通常为1至10年，且一般不自动续期。在此背景下，卡游的IP续约问题也受到市场广泛关注。

　　根据最新招股书，截至最后实际可行日期，卡游旗下IP矩阵中，38份IP授权协议预计将于2025年到期，39份预计将于2026年到期，7份预计将于2027年到期以及5份预计将于2028年及其后到期。

　　卡游表示，对预计将于2025年到期的38份IP授权协议，公司计划于2025年第二季度开始根据协议到期时间表有序进行续签磋商。

　　值得注意的是，卡游首次的大范围出圈，是由于“负面”新闻。

　　2022年起，多家媒体报道了奥特曼卡牌在小学生中风靡，不少小学生甚至为了买卡“掏空”压岁钱，花费上千元甚至上万元的也不在少数。

　　由小学生痴迷奥特曼卡牌所牵涉出的，集换式卡牌的盲盒属性，以及眼花缭乱的稀有度排名、二手市场上的天价卡牌等也掀起了广泛讨论。2022年8月，人民网发表评论表示“失控的奥特曼卡，该管管了”更是将集换式卡牌推上了风口浪尖，生产“正版”奥特曼卡牌的卡游也在这时受到了关注。

　　之后，针对盲盒类产品的监管出现，在招股书中，卡游也表示对未成年人购买公司产品进行了限制。

　　不过，彼时奥特曼卡牌的“吸金”能力还没有具体体现，2024年卡游首次披露招股书时，“卖卡片居然这么赚钱”才让一众看客惊掉了下巴。

　　时至今日，围绕卡游的未成年人保护，天价卡牌等争议依然存在。如何平衡资本期待与社会责任，也是卡游所面临的长期命题。此外，能否成功上市解决对赌难题，仍是卡游面临的难题。