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维修服务保修政策透明，明明白白：明确保修政策和范围，确保客户在维修前就能了解清楚，避免后续产生不必要的纠纷。
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全国服务区域：
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、保靖县、吉首市、古丈县、花垣县、永顺县、泸溪县、龙山县)
铜仁市(沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、万山区、石阡县、玉屏侗族自治县、思南县、松桃苗族自治县、德江县、江口县)
黄冈市(麻城市、罗田县、蕲春县、黄州区、英山县、红安县、武穴市、浠水县、黄梅县、团风县)
甘孜藏族自治州(雅江县、色达县、丹巴县、石渠县、甘孜县、理塘县、乡城县、道孚县、巴塘县、泸定县、得荣县、炉霍县、九龙县、康定市、德格县、白玉县、稻城县、新龙县)
玉溪市(峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、通海县、易门县、澄江市、红塔区、新平彝族傣族自治县、江川区)
阿克苏地区(阿瓦提县、乌什县、沙雅县、柯坪县、库车市、温宿县、新和县、拜城县、阿克苏市)
泸州市(纳溪区、古蔺县、泸县、叙永县、龙马潭区、合江县、江阳区)
荆门市(东宝区、钟祥市、京山市、沙洋县、掇刀区)
来宾市(武宣县、忻城县、合山市、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县)
儋州市
沈阳市(皇姑区、浑南区、辽中区、新民市、于洪区、沈河区、大东区、苏家屯区、和平区、铁西区、沈北新区、法库县、康平县)
黑河市(五大连池市、嫩江市、北安市、爱辉区、逊克县、孙吴县)
六安市(裕安区、霍山县、金寨县、舒城县、金安区、叶集区、霍邱县)
铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)
江门市(新会区、开平市、江海区、台山市、恩平市、蓬江区、鹤山市)
池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)
娄底市(双峰县、涟源市、冷水江市、娄星区、新化县)
山南市(加查县、错那市、隆子县、桑日县、贡嘎县、扎囊县、洛扎县、浪卡子县、乃东区、措美县、琼结县、曲松县)
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、芒市、盈江县、瑞丽市)
肇庆市(封开县、高要区、怀集县、鼎湖区、四会市、端州区、德庆县、广宁县)
泉州市(丰泽区、晋江市、南安市、永春县、洛江区、安溪县、德化县、泉港区、石狮市、鲤城区、惠安县、金门县)
周口市(淮阳区、扶沟县、商水县、西华县、鹿邑县、郸城县、项城市、太康县、川汇区、沈丘县)
贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、八步区、昭平县、平桂区)
玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、称多县、玉树市、治多县、囊谦县)
西安市(蓝田县、高陵区、莲湖区、阎良区、临潼区、碑林区、雁塔区、周至县、鄠邑区、长安区、未央区、新城区、灞桥区)
揭阳市(普宁市、揭西县、榕城区、揭东区、惠来县)
七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)
随州市(随县、曾都区、广水市)
凉山彝族自治州(金阳县、越西县、普格县、美姑县、宁南县、布拖县、德昌县、雷波县、会东县、盐源县、西昌市、木里藏族自治县、冕宁县、甘洛县、昭觉县、会理市、喜德县)
平凉市(静宁县、华亭市、泾川县、崇信县、灵台县、崆峒区、庄浪县)
安阳市(文峰区、龙安区、汤阴县、林州市、殷都区、安阳县、北关区、内黄县、滑县)
邯郸市(广平县、魏县、馆陶县、永年区、丛台区、涉县、鸡泽县、峰峰矿区、复兴区、邱县、武安市、临漳县、大名县、肥乡区、成安县、邯山区、磁县、曲周县)
宁德市(福安市、寿宁县、蕉城区、古田县、福鼎市、屏南县、周宁县、柘荣县、霞浦县)
抚顺市(顺城区、新宾满族自治县、东洲区、抚顺县、清原满族自治县、望花区、新抚区)
开封市(龙亭区、通许县、尉氏县、兰考县、鼓楼区、顺河回族区、祥符区、禹王台区、杞县)
宜昌市(长阳土家族自治县、当阳市、西陵区、兴山县、伍家岗区、枝江市、秭归县、远安县、猇亭区、五峰土家族自治县、点军区、夷陵区、宜都市)
泰安市(新泰市、泰山区、肥城市、岱岳区、东平县、宁阳县)
双鸭山市(宝山区、饶河县、四方台区、宝清县、友谊县、尖山区、集贤县、岭东区)
四平市(双辽市、铁西区、梨树县、铁东区、伊通满族自治县)
抚州市(乐安县、宜黄县、广昌县、金溪县、南城县、临川区、东乡区、黎川县、崇仁县、南丰县、资溪县)
上海市(崇明区、奉贤区、普陀区、宝山区、杨浦区、黄浦区、长宁区、闵行区、嘉定区、虹口区、松江区、青浦区、浦东新区、金山区、徐汇区、静安区)
邵阳市(双清区、隆回县、新宁县、绥宁县、武冈市、新邵县、北塔区、邵东市、大祥区、城步苗族自治县、洞口县、邵阳县)
成都市(郫都区、武侯区、温江区、锦江区、新津区、大邑县、新都区、邛崃市、简阳市、金牛区、双流区、都江堰市、彭州市、蒲江县、成华区、龙泉驿区、崇州市、青白江区、金堂县、青羊区)
丹东市(凤城市、东港市、振安区、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区)
郑州市(中牟县、惠济区、上街区、管城回族区、金水区、中原区、荥阳市、新郑市、登封市、巩义市、新密市、二七区)
南平市(顺昌县、建瓯市、武夷山市、浦城县、延平区、光泽县、建阳区、松溪县、政和县、邵武市)
长春市(绿园区、农安县、朝阳区、宽城区、公主岭市、二道区、双阳区、九台区、南关区、德惠市、榆树市)
兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)
阿里地区(措勤县、普兰县、札达县、革吉县、日土县、改则县、噶尔县)
南阳市(社旗县、卧龙区、宛城区、桐柏县、内乡县、新野县、方城县、淅川县、南召县、邓州市、镇平县、西峡县、唐河县)
青岛市(崂山区、莱西市、李沧区、城阳区、即墨区、黄岛区、市北区、市南区、胶州市、平度市)
海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)
南宁市(兴宁区、武鸣区、西乡塘区、隆安县、横州市、江南区、马山县、良庆区、宾阳县、上林县、邕宁区、青秀区)
阿坝藏族羌族自治州(黑水县、马尔康市、小金县、若尔盖县、九寨沟县、茂县、壤塘县、汶川县、理县、阿坝县、红原县、松潘县、金川县)
许昌市(长葛市、建安区、鄢陵县、魏都区、襄城县、禹州市)
萍乡市(湘东区、上栗县、芦溪县、安源区、莲花县)
北京市(平谷区、密云区、朝阳区、石景山区、大兴区、海淀区、顺义区、东城区、通州区、房山区、怀柔区、门头沟区、延庆区、西城区、丰台区、昌平区)
德州市(德城区、齐河县、庆云县、陵城区、武城县、禹城市、宁津县、平原县、夏津县、乐陵市、临邑县)
自贡市(贡井区、自流井区、荣县、大安区、富顺县、沿滩区)
广安市(华蓥市、武胜县、邻水县、岳池县、广安区、前锋区)
吕梁市(中阳县、柳林县、石楼县、文水县、汾阳市、临县、方山县、孝义市、离石区、兴县、岚县、交口县、交城县)
新乡市(获嘉县、延津县、牧野区、封丘县、长垣市、红旗区、新乡县、卫辉市、凤泉区、原阳县、卫滨区、辉县市)
石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)
金昌市(金川区、永昌县)
晋城市(阳城县、高平市、泽州县、陵川县、沁水县、城区)
宝鸡市(凤县、眉县、金台区、陇县、扶风县、渭滨区、太白县、岐山县、凤翔区、千阳县、麟游县、陈仓区)
鹤壁市(山城区、淇县、淇滨区、浚县、鹤山区)
永州市(道县、零陵区、东安县、江华瑶族自治县、冷水滩区、双牌县、蓝山县、江永县、宁远县、新田县、祁阳市)
亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)
甘南藏族自治州(玛曲县、临潭县、夏河县、卓尼县、碌曲县、舟曲县、合作市、迭部县)
中山市
临夏回族自治州(永靖县、康乐县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、东乡族自治县、和政县、临夏市)
平顶山市(石龙区、卫东区、新华区、宝丰县、郏县、叶县、鲁山县、舞钢市、湛河区、汝州市)
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雅安市(雨城区、芦山县、名山区、荥经县、宝兴县、石棉县、天全县、汉源县)
果洛藏族自治州(久治县、班玛县、玛多县、达日县、玛沁县、甘德县)
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宿迁市(沭阳县、宿城区、泗阳县、泗洪县、宿豫区)
长沙市(开福区、岳麓区、天心区、芙蓉区、宁乡市、长沙县、浏阳市、雨花区、望城区)
保定市(竞秀区、顺平县、涞水县、易县、安国市、高碑店市、徐水区、蠡县、博野县、雄县、曲阳县、莲池区、高阳县、清苑区、唐县、定州市、满城区、涞源县、阜平县、涿州市、安新县、容城县、望都县、定兴县)
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：光心
2025年4月21日，杰华特发布2024年年报，报告期内实现营业收入16.79亿元，同比增长29.46%，实现归母净利润-6.03亿元，亏损较上年走扩，增收不增利状况明显。
值得注意的是，上市前杰华特营收持续高增，并于2021年实现扭亏为盈，2022年上市当年却增收不增利，之后两年更是遭遇半导体全行业需求疲软困境，陷入亏损，两年合计亏损11亿元。
业绩承压情形下，杰华特降低股票激励考核标准，并通过抬升杠杆筹措流动性，2023年到2024年两年时间内资产负债率抬升了20个百分点。
2025年2月，杰华特发布公告，宣布授权管理层启动H股上市的相关筹备工作。公司寻求在港上市能否帮助其化解业绩与财务困境？还需审慎跟踪看待。
上市当年便增收不增利上市第二年便大额转亏杰华特的研发扩张之路遭到质疑
杰华特是以虚拟IDM为主要经营模式的模拟集成电路设计企业，主要采用公司自有的国际先进的工艺技术进行芯片设计制造，是工业和信息化部认定的专精特新“小巨人”企业。公司具备包括芯片和系统设计技术、晶圆制造工艺在内的完整核心技术架构。
杰华特早年依赖消费类AC-DC芯片起家，之后又切入DC-DC芯片，在小家电领域获得一定市场地位。此后，公司又逐渐补全高端产品序列，形成当下完善的产品矩阵。
至今，包含AC-DC芯片和DC-DC芯片在内的电源管理芯片业务仍是公司营收的主要贡献者，其营收占比常年保持在95%以上。
上市之前，杰华特刚刚扭亏为盈。2021年，公司实现归母净利润1.42亿元。2022年前三季度，公司营收也大幅增长56.52%至10.40亿元，归母净利润也同步增长59.13%至1.09亿元。
然而，2022年12月上市之后，杰华特发布的2022年年报业绩却迅速变脸，增收不增利状况开始显现。当年公司录得营收14.48亿元，同比增长38.99%，而归母净利润却仅有1.37亿元，同比减少3.39%。
从财报来看，公司当年出现增收不增利或是主要由于毛利率的承压与研发费用的增长。
毛利率较低一直都是困扰杰华特的重要问题。据招股说明书披露，2019年到2022年上半年，杰华特综合毛利率分别为13.72%、19.97%、42.18%、42.19%，而行业平均值则为41.29%、41.90%、47.69%、41.29%。早年公司与同业毛利率差距高达20到30个百分点，后来差距大幅缩小，但仍然有5到10个百分点的差距。
杰华特表示，公司创业前期产品毛利率偏低，一是由于公司从消费电子标准品切入，二是全产品线的布局。后续公司将通过不断突破，持续优化客户结构、完善产品结构去提升毛利率。
然而，2022年，公司的AC-DC产品的盈利能力在激烈的市场竞争中承受压力，当年该产品的毛利率下降了15.29个百分点。受此影响，即使其他产品的毛利率依旧坚挺，公司综合毛利率仍下滑了2.25个百分点。
与此同时，杰华特的研发费用也迅速走扩，当年同比增长53.45%，研发费用率也同步增长1.98个百分点至21.05%。在此情形下，公司净利率下降4.16个百分点，即使营收高增，归母净利润却呈现微降态势。
时间来到2023年和2024年，盈利压力与研发费用问题开始变本加厉。根据WSTS数据，2023年全球半导体行业受下游需求不振及全球经济低迷影响，预计市场规模下降9.40%。虽然2024年行业进入去库存周期的尾部，模拟芯片市场有回暖迹象，但竞争状况并未出现显著的好转。
两年时间内，杰华特毛利率由39.93%下降至27.35%，降幅超10个百分点。公司研发费用由3.05亿元提升至6.19亿元，翻倍有余。研发费用率也是从21.05%上升至36.89%，极大地掏空了利润空间。
2023年和2024年，公司分别亏损5.31亿元和6.03亿元，两年合计亏损11.34亿元。
有分析人士指出，杰华特的处境并不是完全的天灾，也在于它选择了一条并不好走的扩张之路。
半导体行业产品线的补全与扩张主要包括并购与研发两条路线，其中并购模式产品确定性更高、成本也更加可控。据媒体统计，自2024年“支持科技十六条”、“科创板八条”、“并购六条”等并购重组政策暖风吹起以来，半导体行业并购加速，2024年全年A股市场出现了逾40家上市公司首次披露半导体资产并购事项，这意味着几乎每8天就有一个新的半导体并购案发生。
而杰华特则选择投入成本通常更高、产出不确定性更高的研发模式，2022年到2024年研发费用总计高达14亿元，而新产品的回报却相对寥寥。2023年，杰华特新拓展的信号链芯片业务毛利率仅有28.41%，低于同业圣邦微、思瑞浦的40%水平。2024年，该业务毛利率为-1.66%，或反映了该产品线的竞争力还有待提升。
业绩压力下降低股票激励目标赴港上市能否解决公司的财务焦虑
市场动荡导致盈利能力承压与研发优势延迟释放，杰华特的业绩提升节奏也被打乱。
2024年11月29日，杰华特发布公告称终止实施2023年限制性股票激励计划。按照原计划，考核目标为以2022年度营业收入为基数，2023至2026年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%。
而由于2023年出现全球经济增速放缓、半导体行业周期变化、终端市场景气度及需求下降等因素，客观环境与公司2023年推出该激励计划时已发生较大变化，于是决定终止实施该激励计划。
而根据公司2024年8月所发布的2024年限制性股票激励计划（草案），其考核目标变为以以2023年度营业收入为基数，2024至2027年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%的目标。
而2023年公司营收较2022年下降10.43%，也就是新方案的基数出现下降，且2024年到2026年的增长率目标下降了10个百分点，2024年到2026年的业绩要求出现了显著的下调。
按照新的激励方案的考核标准，杰华特完成了2024年的目标。
业绩低于原预期对公司的财务表现产生了重要影响。2022年到2024年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-8.23亿元、-2.91亿元、-3.60亿元，三年经营活动导致的现金流出高达14.74亿元。
受此影响，公司账上现金快速消耗，2022年末的21.86亿元变为2024年末的11.94亿元。在此情形下，杰华特抬升杠杆以获取流动性。在刚刚完成上市的2022年末，公司资产负债率为27.95%，2023年末便提升至36.89%，2024年末又进一步抬高至49.50%，两年内提升了超20个百分点。
2025年2月17日，杰华特发布公告，宣布审议通过授权管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市的相关筹备工作。公告称，此次上市是为加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力。
此次杰华特赴港上市能否顺利完成？完成后能在多大程度上化解财务困境？一切还是未知。而杰华特的以研发扩展产品矩阵的战略又能否转化为长期优势？请投资者们审慎跟踪看待。
新闻结尾
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