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白城市(通榆县、大安市、洮北区、洮南市、镇赉县)

淮南市(潘集区、凤台县、田家庵区、大通区、寿县、谢家集区、八公山区)

菏泽市(鄄城县、曹县、东明县、郓城县、成武县、巨野县、单县、牡丹区、定陶区)

岳阳市(华容县、临湘市、岳阳楼区、君山区、云溪区、平江县、岳阳县、湘阴县、汨罗市)  焦作市(修武县、温县、山阳区、武陟县、博爱县、沁阳市、中站区、解放区、马村区、孟州市)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

渭南市(合阳县、澄城县、韩城市、华州区、潼关县、华阴市、大荔县、临渭区、富平县、白水县、蒲城县)

鸡西市(密山市、恒山区、麻山区、虎林市、鸡东县、鸡冠区、梨树区、滴道区、城子河区)

内蒙古自治区  张掖市(高台县、甘州区、山丹县、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县)

周口市(鹿邑县、川汇区、淮阳区、太康县、项城市、西华县、沈丘县、扶沟县、商水县、郸城县)

北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)

衡水市(饶阳县、阜城县、景县、武邑县、桃城区、枣强县、武强县、深州市、故城县、安平县、冀州区)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、甘德县、玛多县、班玛县、达日县)

南充市(阆中市、南部县、仪陇县、西充县、嘉陵区、高坪区、营山县、顺庆区、蓬安县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、东胜区、杭锦旗、鄂托克旗、康巴什区)

牡丹江市(东宁市、阳明区、西安区、穆棱市、海林市、东安区、宁安市、爱民区、绥芬河市、林口县)

黑河市(爱辉区、嫩江市、孙吴县、北安市、五大连池市、逊克县)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗)

宣城市(宣州区、泾县、旌德县、郎溪县、宁国市、广德市、绩溪县)

太原市(清徐县、尖草坪区、杏花岭区、晋源区、古交市、小店区、万柏林区、迎泽区、阳曲县、娄烦县)

阿克苏地区(库车市、乌什县、拜城县、阿瓦提县、温宿县、沙雅县、新和县、阿克苏市、柯坪县)

巴中市(恩阳区、南江县、通江县、平昌县、巴州区)

邢台市(柏乡县、襄都区、巨鹿县、清河县、平乡县、宁晋县、临西县、隆尧县、内丘县、信都区、沙河市、广宗县、任泽区、南和区、威县、临城县、南宫市、新河县)

内江市(资中县、威远县、隆昌市、市中区、东兴区)

玉树藏族自治州(玉树市、治多县、杂多县、囊谦县、称多县、曲麻莱县)

漯河市(舞阳县、临颍县、召陵区、郾城区、源汇区)

河池市(大化瑶族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、天峨县、凤山县、金城江区、宜州区、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县)

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宜宾市(高县、兴文县、筠连县、长宁县、珙县、南溪区、叙州区、翠屏区、屏山县、江安县)

吉林市(丰满区、蛟河市、永吉县、船营区、昌邑区、桦甸市、舒兰市、龙潭区、磐石市)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、奇台县、吉木萨尔县、呼图壁县、昌吉市)

怀化市(通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、溆浦县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、鹤城区、会同县、辰溪县、沅陵县、洪江市)  仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、淇县、浚县、山城区)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、罗甸县、瓮安县、独山县、长顺县、贵定县、福泉市、龙里县、三都水族自治县、荔波县、惠水县、都匀市)南平市(邵武市、光泽县、政和县、延平区、松溪县、建阳区、建瓯市、顺昌县、武夷山市、浦城县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、陇川县、梁河县、瑞丽市)  大连市(西岗区、金州区、旅顺口区、普兰店区、甘井子区、中山区、长海县、瓦房店市、庄河市、沙河口区)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

丽水市(莲都区、庆元县、龙泉市、景宁畲族自治县、青田县、云和县、松阳县、遂昌县、缙云县)

吕梁市(中阳县、交口县、汾阳市、文水县、方山县、兴县、柳林县、离石区、石楼县、临县、交城县、孝义市、岚县)连云港市(灌云县、灌南县、东海县、海州区、连云区、赣榆区)

东营市(东营区、垦利区、河口区、广饶县、利津县)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

丹东市(东港市、宽甸满族自治县、元宝区、凤城市、振安区、振兴区)

佳木斯市(郊区、同江市、桦南县、汤原县、桦川县、向阳区、前进区、富锦市、东风区、抚远市)

达州市(通川区、渠县、万源市、大竹县、开江县、宣汉县、达川区)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、思茅区)

厦门市(集美区、湖里区、思明区、海沧区、翔安区、同安区)

常德市(武陵区、澧县、桃源县、津市市、鼎城区、汉寿县、安乡县、石门县、临澧县)

黄山市(休宁县、屯溪区、祁门县、徽州区、黄山区、歙县、黟县)

广安市(邻水县、前锋区、华蓥市、武胜县、岳池县、广安区)

赤峰市(喀喇沁旗、克什克腾旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、翁牛特旗、宁城县、巴林右旗、红山区、敖汉旗、元宝山区、林西县)

莆田市(涵江区、秀屿区、荔城区、仙游县、城厢区)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

茂名市(化州市、电白区、茂南区、高州市、信宜市)

温州市(瓯海区、永嘉县、苍南县、龙湾区、泰顺县、文成县、平阳县、鹿城区、乐清市、洞头区、瑞安市、龙港市)

新余市(分宜县、渝水区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。