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临夏回族自治州(临夏市、永靖县、广河县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、东乡族自治县、和政县)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

天水市(清水县、张家川回族自治县、麦积区、武山县、秦安县、秦州区、甘谷县)

宁夏回族自治区  乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、化德县、商都县、卓资县、兴和县、丰镇市、凉城县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、集宁区)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、龙里县、惠水县、独山县、平塘县、贵定县、荔波县、都匀市、三都水族自治县、长顺县、罗甸县、瓮安县)

酒泉市(玉门市、肃北蒙古族自治县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、敦煌市、金塔县)

渭南市(蒲城县、华州区、澄城县、富平县、大荔县、华阴市、潼关县、合阳县、临渭区、白水县、韩城市)

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘乡市、湘潭县、岳塘区)  朝阳市(北票市、朝阳县、凌源市、龙城区、建平县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

西藏自治区

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

庆阳市(环县、镇原县、合水县、宁县、西峰区、正宁县、庆城县、华池县)

鞍山市(铁西区、千山区、立山区、海城市、岫岩满族自治县、铁东区、台安县)

自贡市(自流井区、大安区、贡井区、沿滩区、富顺县、荣县)

鹤壁市(浚县、淇县、鹤山区、淇滨区、山城区)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、丘北县、富宁县、马关县、文山市、麻栗坡县、西畴县、广南县)

南充市(营山县、阆中市、顺庆区、高坪区、西充县、蓬安县、仪陇县、南部县、嘉陵区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

娄底市(涟源市、冷水江市、娄星区、新化县、双峰县)

果洛藏族自治州(玛多县、久治县、班玛县、玛沁县、甘德县、达日县)

西宁市(城西区、城中区、湟中区、大通回族土族自治县、城东区、湟源县、城北区)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

楚雄彝族自治州(双柏县、永仁县、元谋县、大姚县、南华县、牟定县、禄丰市、姚安县、武定县、楚雄市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、贞丰县、兴仁市、晴隆县、册亨县、兴义市、安龙县、望谟县)

吕梁市(离石区、文水县、兴县、汾阳市、孝义市、临县、岚县、石楼县、交口县、方山县、交城县、中阳县、柳林县)

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白银市(平川区、会宁县、靖远县、白银区、景泰县)

晋城市(高平市、陵川县、城区、沁水县、阳城县、泽州县)

郑州市(新郑市、中原区、中牟县、巩义市、荥阳市、惠济区、上街区、登封市、金水区、二七区、新密市、管城回族区)

抚顺市(新宾满族自治县、清原满族自治县、东洲区、抚顺县、新抚区、望花区、顺城区)  海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县)

茂名市(茂南区、化州市、高州市、电白区、信宜市)

六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)

上饶市(余干县、玉山县、德兴市、弋阳县、万年县、横峰县、广信区、婺源县、鄱阳县、铅山县、广丰区、信州区)张家口市(尚义县、下花园区、桥东区、宣化区、阳原县、蔚县、桥西区、怀安县、赤城县、怀来县、涿鹿县、张北县、沽源县、康保县、崇礼区、万全区)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)  呼和浩特市(玉泉区、清水河县、托克托县、土默特左旗、回民区、新城区、赛罕区、和林格尔县、武川县)

漳州市(长泰区、龙海区、华安县、南靖县、云霄县、平和县、东山县、龙文区、诏安县、漳浦县、芗城区)

平顶山市(郏县、新华区、叶县、鲁山县、卫东区、汝州市、石龙区、湛河区、宝丰县、舞钢市)

临沧市(镇康县、永德县、凤庆县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)东营市(广饶县、垦利区、东营区、利津县、河口区)

阿克苏地区(库车市、温宿县、新和县、阿克苏市、沙雅县、乌什县、拜城县、柯坪县、阿瓦提县)

阿里地区(札达县、革吉县、日土县、改则县、措勤县、噶尔县、普兰县)

海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)

淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、华宁县、红塔区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、通海县)

长沙市(芙蓉区、望城区、天心区、开福区、长沙县、浏阳市、岳麓区、宁乡市、雨花区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、长岭县、乾安县)

江门市(江海区、开平市、台山市、鹤山市、新会区、蓬江区、恩平市)

运城市(绛县、河津市、万荣县、稷山县、临猗县、永济市、夏县、垣曲县、平陆县、新绛县、芮城县、闻喜县、盐湖区)

银川市(永宁县、贺兰县、西夏区、兴庆区、金凤区、灵武市)

绥化市(望奎县、绥棱县、兰西县、青冈县、明水县、安达市、北林区、庆安县、海伦市、肇东市)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

大理白族自治州(剑川县、洱源县、巍山彝族回族自治县、宾川县、鹤庆县、弥渡县、大理市、漾濞彝族自治县、永平县、祥云县、南涧彝族自治县、云龙县)

泉州市(德化县、惠安县、晋江市、洛江区、鲤城区、石狮市、安溪县、金门县、丰泽区、泉港区、南安市、永春县)

朔州市(山阴县、右玉县、朔城区、怀仁市、应县、平鲁区)

九江市(浔阳区、都昌县、瑞昌市、濂溪区、彭泽县、永修县、柴桑区、湖口县、德安县、修水县、共青城市、武宁县、庐山市)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。