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商洛市(商州区、柞水县、洛南县、镇安县、商南县、丹凤县、山阳县)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

晋城市(高平市、城区、泽州县、沁水县、陵川县、阳城县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)  十堰市(房县、丹江口市、茅箭区、竹山县、张湾区、郧西县、竹溪县、郧阳区)

曲靖市(宣威市、麒麟区、师宗县、会泽县、陆良县、富源县、沾益区、罗平县、马龙区)

延边朝鲜族自治州(图们市、和龙市、安图县、汪清县、敦化市、延吉市、珲春市、龙井市)

广安市(华蓥市、武胜县、岳池县、邻水县、广安区、前锋区)攀枝花市(仁和区、西区、米易县、东区、盐边县)

儋州市  巴彦淖尔市(乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县、临河区、乌拉特后旗、磴口县)

白银市(靖远县、景泰县、白银区、会宁县、平川区)

淄博市(博山区、淄川区、张店区、桓台县、周村区、沂源县、高青县、临淄区)

伊春市(嘉荫县、南岔县、友好区、丰林县、大箐山县、汤旺县、金林区、伊美区、铁力市、乌翠区)

郴州市(临武县、安仁县、永兴县、嘉禾县、北湖区、桂东县、资兴市、苏仙区、桂阳县、宜章县、汝城县)

滨州市(阳信县、惠民县、沾化区、滨城区、邹平市、无棣县、博兴县)

拉萨市(堆龙德庆区、曲水县、墨竹工卡县、尼木县、达孜区、林周县、当雄县、城关区)

淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、二连浩特市、苏尼特左旗、镶黄旗、太仆寺旗、正蓝旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗)

武汉市(蔡甸区、汉阳区、新洲区、江岸区、硚口区、洪山区、东西湖区、汉南区、武昌区、青山区、江夏区、黄陂区、江汉区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

宁德市(柘荣县、屏南县、福鼎市、寿宁县、霞浦县、蕉城区、周宁县、福安市、古田县)

内蒙古自治区

临沂市(临沭县、沂南县、河东区、平邑县、蒙阴县、莒南县、兰山区、罗庄区、沂水县、费县、郯城县、兰陵县)

东莞市

岳阳市(汨罗市、湘阴县、临湘市、岳阳楼区、君山区、平江县、华容县、云溪区、岳阳县)

渭南市(潼关县、临渭区、大荔县、华阴市、澄城县、富平县、华州区、蒲城县、白水县、合阳县、韩城市)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

青岛市(黄岛区、胶州市、崂山区、李沧区、市北区、城阳区、莱西市、市南区、即墨区、平度市)

凉山彝族自治州(会理市、布拖县、越西县、冕宁县、雷波县、甘洛县、西昌市、宁南县、美姑县、德昌县、昭觉县、金阳县、会东县、普格县、喜德县、盐源县、木里藏族自治县)

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海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

崇左市(凭祥市、江州区、宁明县、扶绥县、龙州县、天等县、大新县)

泰安市(东平县、宁阳县、新泰市、肥城市、泰山区、岱岳区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)  乌兰察布市(卓资县、化德县、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼中旗、兴和县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、集宁区、商都县、察哈尔右翼后旗)

临夏回族自治州(广河县、永靖县、和政县、临夏市、康乐县、东乡族自治县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

唐山市(玉田县、曹妃甸区、古冶区、乐亭县、路南区、丰润区、丰南区、路北区、开平区、迁西县、滦南县、滦州市、遵化市、迁安市)

江门市(开平市、鹤山市、新会区、江海区、恩平市、台山市、蓬江区)阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、阿勒泰市、哈巴河县、布尔津县、富蕴县、青河县)

邵阳市(双清区、邵阳县、北塔区、洞口县、新邵县、隆回县、大祥区、新宁县、绥宁县、城步苗族自治县、邵东市、武冈市)  大庆市(红岗区、让胡路区、肇州县、萨尔图区、龙凤区、林甸县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区)

菏泽市(单县、定陶区、巨野县、成武县、曹县、牡丹区、鄄城县、东明县、郓城县)

眉山市(东坡区、仁寿县、青神县、丹棱县、洪雅县、彭山区)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)张家口市(尚义县、宣化区、赤城县、沽源县、康保县、怀安县、怀来县、涿鹿县、桥西区、阳原县、下花园区、张北县、崇礼区、桥东区、蔚县、万全区)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、凤凰县、龙山县、泸溪县、保靖县、吉首市、永顺县、古丈县)

广州市(从化区、越秀区、增城区、白云区、海珠区、南沙区、天河区、荔湾区、黄埔区、花都区、番禺区)

沧州市(运河区、孟村回族自治县、泊头市、河间市、青县、盐山县、任丘市、南皮县、吴桥县、东光县、沧县、肃宁县、海兴县、新华区、黄骅市、献县)

平顶山市(舞钢市、卫东区、新华区、石龙区、郏县、汝州市、湛河区、宝丰县、鲁山县、叶县)

运城市(河津市、夏县、闻喜县、稷山县、芮城县、平陆县、万荣县、盐湖区、永济市、绛县、临猗县、垣曲县、新绛县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

温州市(乐清市、苍南县、泰顺县、鹿城区、瑞安市、平阳县、永嘉县、龙港市、龙湾区、洞头区、瓯海区、文成县)

临汾市(尧都区、翼城县、曲沃县、永和县、浮山县、汾西县、洪洞县、隰县、襄汾县、蒲县、吉县、侯马市、古县、大宁县、安泽县、霍州市、乡宁县)

济源市

阜阳市(太和县、颍东区、颍泉区、颍上县、阜南县、颍州区、界首市、临泉县)

宜宾市(高县、珙县、屏山县、翠屏区、叙州区、江安县、筠连县、兴文县、南溪区、长宁县)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

中山市

揭阳市(榕城区、惠来县、普宁市、揭东区、揭西县)

洛阳市(瀍河回族区、涧西区、洛宁县、老城区、孟津区、西工区、新安县、汝阳县、洛龙区、伊川县、栾川县、嵩县、偃师区、宜阳县)

巴中市(恩阳区、南江县、巴州区、平昌县、通江县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。