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邯郸市(永年区、鸡泽县、临漳县、磁县、广平县、涉县、峰峰矿区、肥乡区、武安市、成安县、曲周县、邯山区、丛台区、魏县、邱县、大名县、复兴区、馆陶县)

乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼后旗、化德县、商都县、兴和县、卓资县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、集宁区、凉城县、察哈尔右翼中旗)

庆阳市(正宁县、宁县、合水县、庆城县、镇原县、华池县、西峰区、环县)  廊坊市(大厂回族自治县、三河市、霸州市、固安县、香河县、广阳区、永清县、文安县、安次区、大城县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区)

绥化市(望奎县、庆安县、明水县、海伦市、北林区、绥棱县、兰西县、肇东市、青冈县、安达市)

重庆市(梁平区、九龙坡区、渝北区、巫溪县、永川区、涪陵区、潼南区、彭水苗族土家族自治县、巴南区、长寿区、万州区、南川区、黔江区、垫江县、铜梁区、酉阳土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、璧山区、江津区、云阳县、南岸区、巫山县、开州区、武隆区、忠县、北碚区、渝中区、丰都县、大足区、綦江区、荣昌区、城口县、合川区、奉节县、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、沙坪坝区、江北区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)  巴中市(平昌县、通江县、恩阳区、巴州区、南江县)

曲靖市(宣威市、会泽县、沾益区、富源县、罗平县、马龙区、陆良县、师宗县、麒麟区)

漯河市(召陵区、郾城区、源汇区、舞阳县、临颍县)

鹤壁市(淇县、山城区、鹤山区、浚县、淇滨区)

宿州市(灵璧县、埇桥区、砀山县、萧县、泗县)

和田地区(策勒县、洛浦县、民丰县、于田县、和田市、和田县、墨玉县、皮山县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

濮阳市(华龙区、清丰县、范县、南乐县、台前县、濮阳县)

双鸭山市(四方台区、尖山区、集贤县、饶河县、宝山区、岭东区、友谊县、宝清县)

泉州市(安溪县、洛江区、泉港区、惠安县、丰泽区、永春县、德化县、南安市、晋江市、鲤城区、石狮市、金门县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、荔波县、福泉市、惠水县、平塘县、罗甸县、三都水族自治县、贵定县、都匀市、长顺县、龙里县、瓮安县)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

乐山市(峨边彝族自治县、夹江县、沐川县、五通桥区、井研县、沙湾区、市中区、峨眉山市、金口河区、马边彝族自治县、犍为县)

邢台市(任泽区、南和区、南宫市、广宗县、平乡县、柏乡县、威县、信都区、襄都区、新河县、宁晋县、临西县、临城县、沙河市、巨鹿县、清河县、内丘县、隆尧县)

绍兴市(诸暨市、新昌县、上虞区、柯桥区、嵊州市、越城区)

陇南市(文县、武都区、徽县、礼县、宕昌县、康县、成县、两当县、西和县)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

内蒙古自治区

赣州市(上犹县、兴国县、瑞金市、章贡区、石城县、宁都县、安远县、龙南市、全南县、赣县区、寻乌县、南康区、信丰县、定南县、大余县、会昌县、崇义县、于都县)

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阜阳市(临泉县、颍州区、颍东区、阜南县、界首市、太和县、颍上县、颍泉区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、雷山县、麻江县、三穗县、黎平县、天柱县、岑巩县、从江县、榕江县、丹寨县、剑河县、凯里市、黄平县、台江县、锦屏县、施秉县)

淮南市(谢家集区、田家庵区、寿县、八公山区、大通区、凤台县、潘集区)

乌鲁木齐市(米东区、达坂城区、天山区、乌鲁木齐县、头屯河区、水磨沟区、新市区、沙依巴克区)  西安市(新城区、阎良区、碑林区、高陵区、未央区、长安区、莲湖区、鄠邑区、蓝田县、临潼区、周至县、雁塔区、灞桥区)

嘉兴市(海盐县、南湖区、嘉善县、桐乡市、平湖市、秀洲区、海宁市)

张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县、高台县、甘州区、山丹县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)白银市(景泰县、白银区、靖远县、会宁县、平川区)

昭通市(彝良县、鲁甸县、水富市、绥江县、昭阳区、大关县、盐津县、镇雄县、威信县、巧家县、永善县)  承德市(丰宁满族自治县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、双桥区、隆化县、宽城满族自治县、承德县、兴隆县、双滦区、鹰手营子矿区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

怀化市(新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、沅陵县、辰溪县、通道侗族自治县、中方县、鹤城区、芷江侗族自治县、溆浦县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、会同县)

丹东市(凤城市、东港市、宽甸满族自治县、振兴区、元宝区、振安区)襄阳市(襄州区、枣阳市、襄城区、樊城区、谷城县、宜城市、老河口市、南漳县、保康县)

杭州市(余杭区、淳安县、富阳区、钱塘区、上城区、临平区、西湖区、萧山区、桐庐县、拱墅区、滨江区、建德市、临安区)

平顶山市(湛河区、郏县、宝丰县、新华区、叶县、卫东区、石龙区、舞钢市、汝州市、鲁山县)

喀什地区(麦盖提县、疏勒县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、巴楚县、叶城县、伽师县、疏附县、泽普县、莎车县、英吉沙县)

通辽市(科尔沁区、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗)

南京市(秦淮区、栖霞区、高淳区、浦口区、玄武区、雨花台区、六合区、江宁区、溧水区、建邺区、鼓楼区)

南充市(阆中市、南部县、仪陇县、高坪区、蓬安县、顺庆区、西充县、营山县、嘉陵区)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

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牡丹江市(穆棱市、海林市、绥芬河市、阳明区、东安区、爱民区、林口县、宁安市、东宁市、西安区)

佛山市(高明区、南海区、顺德区、三水区、禅城区)

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广州市(黄埔区、从化区、荔湾区、番禺区、越秀区、白云区、天河区、南沙区、海珠区、增城区、花都区)

哈尔滨市(木兰县、双城区、依兰县、南岗区、五常市、道外区、通河县、香坊区、道里区、方正县、巴彦县、延寿县、阿城区、平房区、松北区、尚志市、呼兰区、宾县)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。