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衡阳市(常宁市、祁东县、衡南县、珠晖区、蒸湘区、石鼓区、耒阳市、雁峰区、南岳区、衡东县、衡阳县、衡山县)

濮阳市(南乐县、台前县、范县、华龙区、濮阳县、清丰县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、若羌县、且末县、尉犁县、博湖县、轮台县、库尔勒市、焉耆回族自治县、和硕县)

德州市(武城县、临邑县、禹城市、夏津县、庆云县、齐河县、平原县、乐陵市、宁津县、陵城区、德城区)  石家庄市(鹿泉区、桥西区、平山县、新华区、行唐县、灵寿县、元氏县、长安区、晋州市、深泽县、高邑县、赵县、无极县、正定县、赞皇县、井陉矿区、藁城区、井陉县、裕华区、新乐市、辛集市、栾城区)

泸州市(龙马潭区、叙永县、江阳区、合江县、古蔺县、纳溪区、泸县)

潍坊市(坊子区、寒亭区、昌邑市、青州市、寿光市、临朐县、昌乐县、安丘市、诸城市、潍城区、高密市、奎文区)

南京市(六合区、浦口区、秦淮区、江宁区、建邺区、栖霞区、溧水区、鼓楼区、高淳区、雨花台区、玄武区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)  伊春市(金林区、友好区、丰林县、嘉荫县、南岔县、大箐山县、乌翠区、汤旺县、伊美区、铁力市)

那曲市(巴青县、色尼区、聂荣县、安多县、尼玛县、索县、比如县、申扎县、班戈县、双湖县、嘉黎县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

崇左市(江州区、龙州县、宁明县、天等县、凭祥市、扶绥县、大新县)

秦皇岛市(海港区、山海关区、青龙满族自治县、抚宁区、昌黎县、卢龙县、北戴河区)

咸阳市(三原县、淳化县、长武县、渭城区、乾县、永寿县、武功县、礼泉县、杨陵区、兴平市、秦都区、彬州市、旬邑县、泾阳县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

晋中市(平遥县、榆次区、左权县、寿阳县、介休市、昔阳县、灵石县、太谷区、和顺县、榆社县、祁县)

阜阳市(颍东区、颍州区、阜南县、太和县、颍泉区、界首市、颍上县、临泉县)

重庆市(合川区、武隆区、綦江区、荣昌区、长寿区、南川区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、巫溪县、渝中区、奉节县、秀山土家族苗族自治县、云阳县、忠县、石柱土家族自治县、万州区、江北区、渝北区、南岸区、黔江区、巫山县、开州区、潼南区、铜梁区、大渡口区、沙坪坝区、梁平区、涪陵区、江津区、北碚区、巴南区、璧山区、大足区、垫江县、城口县、九龙坡区、丰都县)

新疆维吾尔自治区

阿勒泰地区(青河县、富蕴县、阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、福海县)

宝鸡市(千阳县、陇县、渭滨区、扶风县、麟游县、岐山县、陈仓区、凤县、凤翔区、眉县、金台区、太白县)

白城市(洮北区、大安市、洮南市、通榆县、镇赉县)

攀枝花市(米易县、西区、盐边县、东区、仁和区)

阿克苏地区(新和县、温宿县、乌什县、沙雅县、拜城县、库车市、柯坪县、阿克苏市、阿瓦提县)

宜春市(铜鼓县、樟树市、高安市、靖安县、丰城市、袁州区、宜丰县、万载县、上高县、奉新县)

枣庄市(峄城区、山亭区、台儿庄区、薛城区、市中区、滕州市)

廊坊市(霸州市、安次区、香河县、永清县、固安县、三河市、大城县、广阳区、大厂回族自治县、文安县)

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钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

汉中市(留坝县、镇巴县、洋县、略阳县、勉县、西乡县、城固县、汉台区、南郑区、佛坪县、宁强县)

泰安市(泰山区、肥城市、宁阳县、岱岳区、东平县、新泰市)

黄石市(铁山区、大冶市、西塞山区、黄石港区、阳新县、下陆区)  甘南藏族自治州(舟曲县、玛曲县、夏河县、合作市、临潭县、卓尼县、迭部县、碌曲县)

朝阳市(双塔区、朝阳县、龙城区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、北票市)

怀化市(会同县、新晃侗族自治县、中方县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、溆浦县、辰溪县、洪江市、通道侗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)汕头市(南澳县、潮南区、龙湖区、潮阳区、濠江区、金平区、澄海区)

长春市(德惠市、双阳区、公主岭市、二道区、朝阳区、南关区、宽城区、榆树市、农安县、九台区、绿园区)  昌都市(边坝县、丁青县、江达县、贡觉县、察雅县、芒康县、八宿县、卡若区、洛隆县、类乌齐县、左贡县)

福州市(永泰县、台江区、仓山区、马尾区、福清市、晋安区、平潭县、连江县、闽清县、鼓楼区、闽侯县、长乐区、罗源县)

眉山市(丹棱县、东坡区、彭山区、仁寿县、青神县、洪雅县)

广西壮族自治区哈尔滨市(尚志市、香坊区、南岗区、道外区、宾县、双城区、五常市、通河县、道里区、木兰县、延寿县、平房区、方正县、巴彦县、松北区、依兰县、阿城区、呼兰区)

喀什地区(英吉沙县、岳普湖县、莎车县、伽师县、疏勒县、喀什市、巴楚县、泽普县、疏附县、叶城县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县)

葫芦岛市(绥中县、连山区、南票区、兴城市、建昌县、龙港区)

昆明市(富民县、盘龙区、石林彝族自治县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、安宁市、嵩明县、官渡区、五华区、西山区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、东川区)

荆门市(掇刀区、东宝区、沙洋县、京山市、钟祥市)

十堰市(丹江口市、郧阳区、竹山县、房县、茅箭区、郧西县、张湾区、竹溪县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

温州市(泰顺县、永嘉县、瑞安市、洞头区、文成县、乐清市、鹿城区、瓯海区、龙湾区、苍南县、平阳县、龙港市)

上饶市(横峰县、弋阳县、万年县、广信区、玉山县、铅山县、余干县、鄱阳县、婺源县、德兴市、广丰区、信州区)

益阳市(南县、安化县、沅江市、桃江县、资阳区、赫山区)

邯郸市(肥乡区、武安市、广平县、成安县、馆陶县、复兴区、曲周县、邱县、涉县、临漳县、大名县、鸡泽县、磁县、永年区、丛台区、峰峰矿区、邯山区、魏县)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、班玛县、玛多县、达日县、甘德县)

平凉市(崇信县、静宁县、泾川县、庄浪县、崆峒区、灵台县、华亭市)

甘孜藏族自治州(德格县、道孚县、泸定县、雅江县、炉霍县、白玉县、康定市、理塘县、丹巴县、九龙县、乡城县、稻城县、得荣县、色达县、新龙县、甘孜县、石渠县、巴塘县)

南昌市(东湖区、青云谱区、青山湖区、红谷滩区、南昌县、新建区、西湖区、进贤县、安义县)

贺州市(八步区、钟山县、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。